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目前，天洋系的入主，無論是管理層的更迭，還是在營銷和產品層面的系列改革，都將沱牌舍得進行大換血。加之當下正值白酒行業全面回暖的環境下，沱牌舍得又將如何挑戰其“第二生命”？

凈利猛增因少做廣告？

8月15日，沱牌舍得酒業發布半年度業績快報，經初步核算，2016年半年度公司實現營業總收入，約7.8億元，比上年同期增長24.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.23億元，比上年同期增長243.53%。

沱牌舍得對于上述實現的業績表示，公司營業總收入同比增長的原因主要是公司加大營銷改革，酒類產品銷售收入較去年同期增加。另外，主要原因除了受銷售收入同比增長、產品結構調整的影響外，還有受公司報告期內銷售費用、財務費用同比下降的影響。其中，對于銷售費用下降，沱牌稱主要是因為報告期內公司廣告費用大幅下降。

不過，在這次數據披露中，沱牌舍得并未給出銷售費用的具體數值。

而沱牌舍得業績的大幅猛增也不禁讓人聯想到此前包括沱牌舍得在內的白酒行業寒冬期。

在前幾年，三公消費限制影響下，沱牌舍得歸屬上市公司凈利潤曾連年出現大幅下挫，其在2012年、2013年、2014年、2015年分別約為3.7億元、0.118億元、0.134億元和0.0674億元。

同時值得注意的是，沱牌舍得還將此次業績猛增的原因之一歸結為銷售費用的減少。

經梳理，2012年，其銷售費用僅為2.8億元，在2013年，沱牌銷售費用高達4.43億元，同比大增56.67%，其中主要來源于2013年加大廣告宣傳促銷，廣告費為3.32億。當年，公司除了贊助各種活動，還在中央電視臺、四川電視臺等媒體播出廣告55000余次。

當時白酒行業正處黃金期，不僅是沱牌舍得，各家白酒企業都“不差錢”。以素稱行業“晴雨表”的央視廣告招標為例，白酒企業最近兩年已經大幅減少在央視的廣告投放。

資料顯示，在2013年央視廣告招標中，白酒企業廣告投入規模達到36.6億元。在2012年央視廣告招標中，白酒行業現場投放額約為19億元。

事實也證明，好景不長，隨著收入下滑，沱牌舍得也隨之開始減少對銷售費用的投放。2014年銷售費用減少至3.52億元，到2015年銷售費用則只剩下2.38億元。

年度目標完成不足一半

如果和2015年相比，確實沱牌舍得業績出現很大變化。2015年沱牌舍得的營收和凈利還呈現雙降狀態。

不過，根據沱牌舍得的“十三五”發展規劃和2016年生產經營計劃，結合今年的行業形勢，2016年公司預計主營業務收入20億元。如果按照目前上半年實現的7億元營收，要想全年實現20億元營收的目標，沱牌舍得下半年的壓力陡增。

現在的沱牌舍得已經今非昔比。沱牌混改經過12年后，終于在天洋集團以38億元的價格購到沱牌38.78%的股權后完成，天洋系管理團隊在2015年11月份入主沱牌。據了解，天洋集團人員在今年2月已正式入主沱牌舍得的核心崗位，沱牌舍得國企改革序幕正式開啟。

然而，混改之路并沒有那么順風順水。在今年4月份沱牌舍得被曝在職工安置問題上遭遇部分職工的維權風波。中泰證券此前就表示稱，沱牌舍得正將成為白酒上市公司中民營資本占比最大的一家公司，資本天生的逐利性也必將驅動著公司在人員結構、規章制度、銷售目標等方面做大幅的調整。

曾有業內人士表示，沱牌舍得已連續多年銷售業績下滑，企業借款多，歷史欠賬多，再加上社保和公積金及時繳納、職工福利房產權證到戶、征地工補償等歷史遺留問題，使其改制阻力重重。

據悉，今年2月份天洋集團執行董事劉力出任沱牌舍得營銷公司總經理后，便對公司采取了一系列大刀闊斧的營銷改革，受此影響，沱牌舍得今年一季度和上半年的業績也隨之出現明顯的好轉。

談及天洋控股入主的利好影響，沱牌舍得集團常務副總經理張樹平曾經向記者比喻，首先是“身體強壯了”，20多億元將注入集團，公司有了資金的優勢；其次是“腦袋靈活了”，民營控股，相應機制更加靈活，能調動大家的積極性；未來還可借助天洋控股的平臺、社會網絡提升沱牌舍得的整體品牌。

受益行業回暖

除了混改的影響之外，沱牌舍得能夠出現轉好的業績和整個回暖的白酒行業也不無關系。

經過記者梳理發現，今年上半年已經發布業績報告的幾家白酒企業都有或多或少的可觀業績。

其中，山西汾酒實現營業收入24.23億元，同比增7.90%；實現凈利潤3.59億元，同比增28.45%。迎駕貢酒2016年半年度實現營收15.13億元，同比下滑1.17%；實現凈利潤3.31億元，同比增長17.78%。

沱牌舍得自身也表示，2015年開始，白酒市場出現了弱復蘇跡象，高端白酒景氣度有所回升，庫存得到控制，商務消費和個人消費在一定程度上彌補了限制三公消費帶來的空缺。

對于白酒行業發展趨勢，沱牌舍得認為未來，健康飲酒、理性飲酒的消費理念將深入人心，低度、優質的白酒產品將是未來消費的方向。

之所以白酒行業能夠出現回暖，申萬宏源證券認為主要原因是，3年時間自身調整到位，三公消費的下滑被大眾消費替代，需求端止跌回升。其次是價格底部出現，2015年茅臺、五糧液的批價分別在四季度和二季度觸底回升，價格進入螺旋上升通道。同時也可以看到庫存底部，大部分經銷商在春節期間庫存得到有效去化，而對應的是酒企預收款的普遍增長，說明企業也在控制發貨節奏，調節社會庫存。