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　　在經歷了連續兩年多的行業深度調整后，白酒行業呈現出回暖跡象。白酒上市公司一季報顯示，多數企業業績觸底反彈，營業收入的大幅回升。而從市場表現來看，廠家的產品、價格調整也已到位，渠道消庫存初見成效。白酒行業基本面已觸底反彈，優質企業將持續向好，業績也會在二季度開始企穩。

　　受“限制三公消費”、“禁酒令”等政策影響，白酒消費驟然萎縮，價格難以維系，銷售終端積壓嚴重。經過近兩年的痛苦調整，在酒廠控制發貨量、經銷商折價銷售等多管齊下，白酒行業渠道庫存逐漸消化。根據貴州茅臺、五糧液、水井坊等釋放出的信息來看，多家酒企經銷商庫存已經降至合理的范圍。春節期間，市場上甚至還傳出經銷商斷貨的信息。隨著消庫存已見成效，從一季度開始，部分二線酒企已率先釋放業績潛力。

　　洋河股份業績雙增 傳統與創新雙核驅動

　　憑借出色的經營創新能力，2014年洋河股份頂住了業績下滑壓力，并在今年一季度實現營業收入和凈利潤的兩位數增長。數據顯示，洋河股份15年一季度實現營業收入62.60億元，同比增長10.41%，實現歸母凈利潤22.27億元，同比增長11.28%。亮眼的數據背后，是傳統白酒與顛覆性創新的“雙核驅動戰略”。

　　“白酒行業最大春天是健康，誰研究健康問題，誰就會將白酒行業的格局徹底改變”，董事長張雨柏直言其對健康體驗的重視。2014年洋河推出了微分子酒，這款主打消費者健康飲酒訴求的新品，經過5年研發，通過提高酒體中的微分子量來促進人體對酒精的代謝，再配以洋河積累多年的綿柔工藝，將40度的白酒做出50度的口感和風味。作為公司未來健康體驗技術革命的開山之作和戰略新品，洋河股份為此款產品寄予厚望。

　　為實現“創新顛覆化”中最為重要的以互聯網為核心的商業模式創新，洋河股份還計劃在年內大力推進基礎電商平臺，包括：1)實現線上B2C，2015年洋河的線上銷售目標是翻一番;2)進一步推動洋河1號O2O進程，今年計劃注冊用戶超100萬，實現銷售規劃3-5個億;3)啟動微店項目，2015洋河股份的發展目標為2000個。

　　水井坊營收大增供不應求 中高端策略現威力

　　而堅持走中高端路線不動搖的水井坊，終于等到黎明的到來。水井坊一季度財報顯示，2015年一季度營收2.6億元，同比大幅增長254%，顯示水井坊銷售情況已有較大好轉;一季度凈利4800萬元，單季實現扭虧為盈。

　　在銷售渠道方面，水井坊根據不同市場情況，采取了總代、直銷、電商、帝亞吉歐團隊的靈活運用。水井坊總經理大米對記者坦言，電商主要集中在100到300元之間，對于價格高度敏感，并不適合水井坊本品牌，對于傳統渠道也有沖擊。在O2O方面，水井坊顯得相對謹慎，一方面和酒仙網大力合作，另一方面，拒絕以價換量的誘惑。

　　在大米看來，400元是一道分界。高于400元的酒，消費者往往更加注重酒品的品牌內涵，因此降價可能傷及品牌，成為一把雙刃劍。2013年底，針對一線品牌的降價下沉，水井坊并沒有追隨中低端白酒的熱潮，而是推出400元價位“自飲自用”的腰部產品“水井坊·臻釀八號”。雖然價格降低，水井坊沒有忽視這款酒品的“第一坊”內涵打造。臻釀八號精心甄選并提取八號窖池600年國寶級窖泥，通過窖泥接種擴大培養，傳承大師賴登燡古法臻釀，酒香豐富、口感獨特，適合大家分享。這款新品迅速受到市場極大的歡迎，2014年銷售額達到水井坊營收的42%，形成水井坊·井臺與水井坊·臻釀八號“兩條腿走路”的銷售結構。

　　主品牌堅持不低于400元的中高端策略，讓水井坊在過去兩年承受了嚴重的業績壓力。但“水井坊?第一坊”品牌地位得到進一步鞏固，獨特的品牌歷史與文化競爭力得到強文章來源中國酒業新聞網化。這種競爭力從去年三季度開始逐漸發揮它的威力。“今年二季度接到的訂單超過我們原計劃的27%，”大米在接受記者采訪時講到，水井坊甚至面臨短期內產能不足，供不應求的情況，“手里面有五千萬的訂單，但是沒有貨，我親自跟工人說，希望他們加班。”

　　自制半成品存貨蓄積 現產能過剩隱憂

　　盡管一季度酒企業績總體向好，但酒企自制半成品存貨指標的高速累積，仍顯示出白酒行業產能過剩的隱憂。

　　數據顯示，2014年貴州茅臺自制半成品的存貨金額為112.98億元，與2013年相比，增長了31.73%;與2012年相比則增長了76.75%;2014年五糧液自制半成品的存貨金額為59.77億元，與2013年相比，增長了18.82%;與2012年相比則增長了24.88%。2014年洋河股份自制半成品金額為83.64億元，與2013年相比增長了17.9%，與2012年相比則增長了97%。

　　資深白酒專家肖竹青接受《證券日報》記者采訪時表示，白酒企業的自制品存貨的增加充分說明了白酒行業的產能過剩，白酒企業仍有大量的包材沒有消化，目前市場供求關系依然是供大于求，行業調整雖然進入L型底部，但底部的調整將是漫長的。