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　　■主持人 楊光

　　■嘉賓 朱衛華、許彪、劉樹坤

　　編者按：白酒提價、黃酒提價、啤酒提價、乳制品提價。近期，提價成為食品飲料行業的關鍵詞。貴州茅臺(600519)、海南椰島(600238)等多只食品飲料股，本周股價更是創出歷史新高。2008年如何投資食品飲料板塊？為此，《紅周刊》特約2007年食品飲料行業3位最佳分析師，探討2008年的行業前景和投資機會。

　　朱衛華：清華大學經濟學學士，中國科學技術大學管理學碩士，擁有注冊國際投資分析師 CIIA資格，6 年證券從業經驗。現為招商證券消費品研究小組組長，食品飲料行業高級分析師，2005～2007年連續3年被業內評為食品飲料行業最佳分析師第一名。

　　許彪：中國農業大學博士、復旦大學博士后、隆平高科(000998)獨立董事。在農業行業具有12年工作經歷。2001～2004年就職于湘財證券； 2004～2006年就職于國信證券；2006年6月加入中信證券(600030)，現為 中信證券食品飲料行業首席分析師。2005～2007年連續3 年被業內評選為食品飲料行業最佳分析師。

　　劉樹坤：畢業于中國農業大學，獲得農學學士、農業經濟管理碩士學位；2004年至今就職于聯合證券研究所，現為食品飲料行業分析師，2007年被業內評選為食品飲料行業最佳分析師。　　

　　兩稅合一大幅提升　白酒股2008年業績

　　《紅周刊》：國家發改委1月15日公布了《關于對部分重要商品及服務實行臨時價格干預措施的實施辦法》，宣布伊利股份(600887)、光明乳業 (600597)等12家公司在國家實行臨時價格干預措施期間，如果要提高列入提價申報范圍的產品出廠價格，必須按照規定報批。此項政策對相關公司有何影響？

　　許彪：目前食品特別是豬肉價格上漲加快，國家為防止當前結構性通貨膨脹向全面通貨膨脹轉變，出臺了此項政策穩定物價。伊利股份日前已經對產品小幅提價，在當前乳制品行業競爭激烈，供大于求的情況下，繼續提價的可能不大。并且公司還可以通過壓縮批發商的利潤等方法變相提價，所以我認為此項政策對相關公司影響不大。伊利股份等龍頭公司規模優勢明顯、擁有較強的核心競爭力、業績增長穩健，我個人看好公司未來的發展。

　　《紅周刊》：國務院正式公布了《中華人民共和國企業所得稅法實施條例》。該條例自2008年1月1日起施行。從2008年起，企業所得稅法定稅率從33% 降為25%。條例規定，企業發生的符合條件的廣告費和業務宣傳費支出，除國務院財政、稅務主管部門另有規定外，不超過當年收入15%的部分，準予扣除；超過部分，準予在以后納稅年度結轉扣除。這對食品飲料公司業績影響如何？

　　劉樹坤：2000年公布的《企業所得稅稅前扣除辦法》規定“糧食類白酒廣告不得在稅前扣除”，該規定目前并沒有廢除，因此白酒抵扣問題事實上尚未最終明確。如果2008年所得稅率下降和廣告費用稅前抵扣兩項能夠同時執行，那么白酒企業將因稅負下降而導致業績明顯上升。貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖(000568)、山西汾酒(600809)等4家公司，在新所得稅條例下業績水平都將約有20%的增長，古井貢酒(000596)業績將增長25%，而水井坊(600779)業績將增長43%。這些白酒企業各自稅項調整和稅率調整的影響程度都有所不同。其中五糧液、水井坊的廣告費用比例最高，稅項調整影響最大；貴州茅臺和山西汾酒的可抵扣項最少，導致稅率調整對它們影響最為明顯。

    分析師建議2008年超配食品飲料股

　　《紅周刊》：2008年食品飲料行業發展前景如何？

　　劉樹坤：十七大報告明確指出，“堅持擴大國內需求特別是消費需求”。隨著生活水平的提高，我國居民對糧食的人均消費逐步減少，而高檔副食品消費日益增多，消費者的消費需求由吃飽轉向吃好。吃好包括兩個層次，吃的健康和吃的愉快，這兩個層次的需求都將推動品牌消費的增長。在通脹時代，糧食價格上漲較多，但并未影響到食品類公司的凈資產收益率的增幅，說明銷售額上升帶來費用率下降和周轉率上升，未來盈利存在繼續改善的預期，因此2008年我看好行業的發展前景。

　　《紅周刊》：根據天相統計，前3季度，47家食品飲料上市公司合計實現主營業務收入799.12億元，同比增長21.41%；合計實現凈利潤71.02億元，同比增長43.88%。食品飲料重點公司2007年年報業績如何？

　　許彪：我預計瀘州老窖2007年每股收益0.98元，增長100%～150%，2008年每股收益1.6元；五糧液2007年每股收益0.42元，下降 2%，2008年每股收益0.55元；山西汾酒2007年每股收益0.7元，增長15%，2008年每股收益0.88元；雙匯發展(000895) 2007年每股收益0.91元，增長21%，2008年每股收益1.13元；安琪酵母(600298)2007年每股收益0.45元，下降25%， 2008年每股收益0.72元；第一食品(600616)2007年每股收益0.55元，增長28%，2008年每股收益0.7元；伊利股份2007年每股收益0.62元，下降10%，2008年每股收益0.75元；張裕A2007年每股收益1.16元，增長38%，

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編輯：張勇