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　　進入8月以來,白酒消費稅新規正式實行,就是消費稅稅基提高至出廠價的50％到70％,其中對規模較大的和利潤較高的大企業原則上提高至60％至70％。這一消費稅的實行并未給白酒行業帶來沖擊，反而讓證券市場中的酒類個股迅速活躍起來。

　　7月份滬深300指數漲幅為17.94％，上證指數同期上漲15.30％，釀酒業個股指數僅上漲9.52％，7月份釀酒行業指數表現明顯弱于上證指數和滬深300，據業內資深人士分析，這樣低調應對《白酒消費稅最低計稅價格核定管理辦法（試行）》是較為常見市場行為。8月份的情況則剛好相反，由于新規已經實施，相當于市場中所謂的利空出盡。截止8月5日收盤，滬深300累計漲幅0.17％,上證指數在8月也僅上漲0.48％,而酒類個股指數則大漲7.39％，走勢明顯強于滬深300和上證指數，其中老白干酒（600559行情,愛股,資金）在短短21個交易日內股價翻倍，上漲111.12％，這顯示出釀酒業整體復蘇已引起市場關注。

　　提價應對消費旺季來臨

　　白酒行業景氣度正在持續復蘇，6-7月份，白酒一批價格繼續回升。以茅臺一批價格為例，1月份最低時少數區域達到520-530元，4-5月份回升到580-600元，而目前全國大部分區域已回升至640-660元，貴陽、北京甚至達到680元。消費稅政策出臺后，部分地區終端價格也上漲了10-30元。此外，市場貨源也較為緊張，經銷商“惜售”現象較為明顯。值得注意的是，7月是白酒消費的淡季，出現上述積極信號預示著旺季將更旺。

　　市場之前一直擔憂的白酒消費稅政策已經出臺，目前各酒廠在等待國稅總局核定計稅價格，消費稅新政對老窖、五糧液（000858行情,愛股,資金）的盈利影響預計低于之前的靜態測算。7月24日，國稅總局公布《白酒消費稅最低計稅價格核定管理辦法（試行）》。按消費稅稅基為銷售單位對外售價的6折測算（規定是5-7折，其中大企業6-7折），并且不考慮提價，消費稅新政對企業盈利的影響為：茅臺10.5％，汾酒0％，老窖20.5％，五糧液27％，水井坊（600779行情,愛股,資金）14.3％。

　　需要補充說明的是，上述測算并未考慮企業的避稅行為，事實上，老窖和五糧液對稅收問題比較重視且公關水平較高，因而進行了一些稅收策劃。比如，五糧液供銷公司給新成立的銷售公司（原來給進出口公司）這個環節就避開了征稅；五糧液給進出口公司的售價去年10月和今年1月均上調30元，目前388元，遠低于出廠價469元，同時按2008年7月1日-2009年6月30日均價上報的計稅價格會比388元更低。瀘州老窖（000568行情,愛股,資金）的部分低端酒是委托加工的，受托方按成本加成來代扣代繳，這樣瀘州老窖在銷售低端酒時就不用再交稅；此外，今年剛紛紛成立的原片區經理和經銷商合資的銷售公司也承擔了避稅功能——20％的經銷商支持費用今后讓合資公司承擔，同時給合資公司的售價打8折，這樣也降低了消費稅稅基。

　　初步測算，以2008年數據為基礎，按照這個消費稅新政計算，對主要上市公司利潤影響幅度不等，低則不到5％，高則超過30％，平均影響幅度在15-20％。而且這是理論值，實際影響情況可能要比理論值小一些。

　　沱牌曲酒（600702行情,愛股,資金）發布公告稱，從8月1日起對“陶醉”、“舍得”系列產品的對外銷價上調6.5％至10％，舍得出廠價由338元調為368元。原因是“為適應公司發展戰略需要，進一步理順產品價格體系，根據市場供需情況決定”。這是自消費稅征收細則正式實施后，首家宣布提價的白酒上市公司。在消費稅新規實行之后，沱牌曲酒的稅負壓力大增，公司只能被動調價予以應對。我們預計近期其它白酒企業也將采取提價等措施以應對消費稅加強征收帶來的不利影響。各廠家提價幅度應在10％左右，才可完全消除額外上繳的稅收對于業績的影響。

　　酒業景氣度回升

　　國家統計局數據顯示，6月社會消費品零售總額為9,941.4億元，同比增長15.00％，增速與上月基本持平。自2月增速達到11.60％的低點以來，消費品零售總額增速連續4個月保持平穩上升。2009年1-6月，社會消費品零售總額累計為58,711億元，累計增長15.0％，仍維持在較低水平。預計短期內消費增速將保持平穩，未來將隨著宏觀經濟的不斷回暖而穩步上升。消費者信心指數經過多月下滑之后，5月份開始有所回升。但6月份消費者信心指數為86.50，環比下降0.20；消費者預期指數為86.90，環比也下降0.20。消費者信心在低位徘徊，預計未來將逐步恢復。從1-7月酒類產銷及盈利情況看，酒類消費需求持續上升，下半年這一趨勢將得以持續。隨著宏觀經濟持續好轉，下半年釀酒行業景氣度將繼續回升。

　　主要子行業6月份產量增速基本符合預期。其中，啤酒行業的景氣度在4-6月加速回升，符合大多數機構年初對于啤酒行業2009年全年產量增速為8％-9％的判斷。白酒行業6月產量仍然保持高增速，前6個月累計增速超過去年全年平均水平5個百分點。葡萄酒最近3個月產量同比增速均為正增長，綜合來看葡萄酒行業最壞的時候仿佛已經過去，但要恢復到以前的高增速尚需時日。黃酒前6個月產量增長基本穩定，維持在10％左右，基本與2008年平均增速持平。

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編輯：樂怡