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　　2008年行業銷量增速在5.5%，燕京啤酒增速5%，略低于行業。對于經濟減速對于行業的影響，公司認為這次經濟減速對于啤酒行業的影響大于上次經濟減速，但我國啤酒中低檔餐飲消費占比高，受到經濟減速的影響小，且中國人先儲蓄后消費的消費習慣使得啤酒作為大眾消費品得到緩沖，總體而言09年行業增速應大于08年，而燕京作為一線啤酒企業，銷量增速將大于行業增速。

　　成本降低提升09年毛利率3.41%

　　08年進口大麥平均成本450美元/噸，國產大麥2700元/噸，09年進口大麥平均成本250-270美元/噸，國產大麥1800-1900元/噸，進口大麥比例由08年30%上升到50%以上。由于08年大麥進口量按照10%的預期增速采購，因此09年還有部分08年庫存要消化。09年包裝成本也有所下降，總體而言，成本的下降大概提升09年毛利3.41個百分點。

　　09年噸酒收入保持穩定

　　公司對于行業的判斷是競爭越來越激烈，整合遠未結束，但價格戰不是主要的競爭手段，三大家主要是發展新的優勢區域。過去由于價格戰所以噸酒價格仍較低，長期看來啤酒噸酒價格不斷上升，08年提價幅度在10%，09年噸酒收入將保持穩定。

　　優勢區域銷售政策穩定

　　優勢區域銷售政策穩定，其銷售費用率保持穩定，新市場占比較小，所以09年整體費用率較穩定。

　　漓泉股權激勵09年上半年完成

　　公司對于能夠掌握的子公司的股權激勵將積極逐步開展，漓泉的股權激勵目前正在做，09年上半年將完成。

　　今后重在提升主品牌影響力

　　公司繼續實行"1+3"品牌戰略，對于漓泉、惠泉、雪鹿三個子品牌將主要在優勢區域銷售，優勢區域之外只推進主品牌，今后公司的重點之一就是提升主品牌的品牌影響力。

　　盈利預測

　　預計08、09、10年EPS分別為0.43元、0.65元、0.71元，對應PE分別為28.6倍，19倍和17.4倍，給予公司推薦的投資評級。