白酒產量增速位于歷史高位,期待高檔酒發(fā)力。4 月份白酒產量達到53.3 萬千升,同比增長近31%,1-4 月份累計產量為209.3 萬千升,累計同比增速為20.8%,處于歷史高位。三大主產區(qū)中,四川主產區(qū)表現突出,4 月份同比增長28.7%,貴州產量依舊保持下行態(tài)勢,4 月份產量同比下降24.2%,但下降幅度趨緩。山西處于恢復性生產階段,,同比增長15.5%,比三月份有所放緩。我們認為增速位于歷史高位的原因主要為:其一,去年3 月份以后白酒產量增長的趨緩,造成基數相對較小;其二,對后續(xù)經濟復蘇的樂觀預期,經銷商回補庫存,終端消費回升所致。但是由于高檔白酒的占比較低,即使是貴州省也僅占10%左右,上述數據更多是反映中低檔白酒的旺銷。白酒景氣的上行反映了餐飲等的繁榮,我們認為白酒如同房地產會有一個從剛性需求向投機需求、中低價位自住房向豪宅的景氣傳導過程,期待行業(yè)景氣向高端產品的傳導。
啤酒產量增速有所回升,地區(qū)差異明顯。4 月份全國啤酒產量為357.9 萬千升,同比增長8.2%,1-4 月份累計產量為1,167.7,累計同比增長5.9%,增速保持低位運行,但是重要產區(qū)出現高速增長。主產區(qū)來看,青啤主產區(qū)(山東、陜西和廣東)要好于燕啤(北京、福建和廣西),其中山東和陜西表現很突出,山東產區(qū)錄得當月同比增長26.4%,而陜西的當月同比增速為32.27%。北京地區(qū)也出現了10 個月以來的首次正增長。
經濟減速,終端消費需求不足,這是啤酒產量低位運行的主要原因;從分產區(qū)數據我們可以清晰的看到,內地消費要明顯好于沿海一帶(如,廣東4 月份產量同比僅增長3.27%;江蘇、上海、浙江、福建分別為-25.5%、-13.5%、6.27%、和4.1%,全部低于全國平均水平),這與我國經濟的“東中西”的區(qū)域特點有很大的關聯,這一點我們已在前期的郵件中進行過分析。隨著傳統(tǒng)消費旺季的到來,并考慮到去年涼夏及今年經濟復蘇的預期,我們認為啤酒也會出現較好的增長態(tài)勢,尤其值得關注目前產區(qū)數據表現較好的青島啤酒。
葡萄酒產量恢復增長甘肅出現較快增長4 月份葡萄酒全行業(yè)產量為6.38 萬千升,同比增長6.9%,1-4 月份累計產量為25.5 萬千升,同比略有下降,但減速放緩至1 個百分點。從各大產區(qū)數據來看,多表現為同比下滑,但是下滑幅度出現了不同程度的收窄。其中,山東主產區(qū)當月產量錄得2.67 萬千升,同比增長0.5%,累計產量小幅下滑,為-1.27%。
由于小包裝葡萄酒進口仍然保持20%以上的增長,我們認為葡萄酒行業(yè)的競爭壓力仍然很大。
黃酒產量保持穩(wěn)定增長,后續(xù)需關注傳統(tǒng)消費區(qū)經濟復蘇情況。4月份全國黃酒產量為9.63萬千升,同比增長5.70%,1-4 月份累計產量達到40.7 萬千升,累計增速為10.7%,產量數據表現較為穩(wěn)定。從各產區(qū)數據來看,江浙滬三大一線產區(qū),增速表現出不同程度的放緩,僅浙江一省實現正增長;行業(yè)整體數據表現要得益于二線產區(qū)的發(fā)力,如安徽省1-4月份累計產量增速為141.5%,當然部分原因是由于安徽省產量基數較小,但是我們可以得到的另一個信號是黃酒消費的全國性市場培育正在取得一定效果。我們認為,黃酒產量穩(wěn)定增長主要由黃酒消費特點所決定。同時考慮到飲用型黃酒在全行業(yè)中30%的占比,后續(xù)酒企的表現還要看江浙滬傳統(tǒng)消費區(qū)的經濟復蘇情況。
編輯：趙鑫
