在前篇報告《白酒行業的蕭條期》中，我們劃分了白酒行業發展的四個階段。發現白酒行業的量價齊升與經濟過熱、持續通貨膨脹保持同步；同時，量價齊跌也與宏觀經濟放緩保持一致。但不管經濟處于哪個周期，我們相信，總會有一些白酒企業利用創新脫穎而出。這篇報告，我們想給大家回顧下在不同階段各白酒企業采取的競爭策略，推演出未來的競爭焦點，并推薦一些有機會的個股。
中國白酒行業已經經歷了高檔產品競爭--中檔市場搶奪--高端白酒再次搶奪的歷程，我們認為，2008年之后又將踏入中高檔白酒競爭的格局之中。
在這場戰役中，我們相信在產品開發與設計、市場推廣、終端渠道維護中具有較強競爭優勢的企業將會獲勝，我們首推五糧液，其次推薦山西汾酒。短期內"洞藏酒"的概念仍將可能成為主題投資，將會惠及酒鬼酒、古井貢酒等。長期來看，貴州茅臺公司仍將站在高端白酒的行列之中，可以建議持有并等待下一波量價齊升的浪潮。中長期來看，嘗試開發夜場白酒的山西汾酒、水井坊和劍南春等將有可能在更大規模的市場上獲得突破。我們認為今后幾年"定價能力"再也不能成為給予高估值溢價的主要理由，市場應給予能搶占更多市場份額，或者說能搶占中檔酒市場份額的白酒上市公司更多估值溢價。謹慎推薦五糧液和山西汾酒，無論是未來的盈利還是估值溢價，今后均有提升的空間。
編輯：趙鑫
