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　　基金三季報的公布已經收官，我們不妨從四個方面加以解讀。首先，基金重倉股歷來是關注重點，而基金三季度對于兩大酒企龍頭，貴州茅臺及五糧液的追捧更是惹人注目;今年“地雷股”頻頻炸響，三季度同樣不乏其中，華蘭生物、紫鑫藥業、中恒集團均給重倉基金當頭一棒，而它們最終是去是留呢?由于市場下跌，基金繼續遭遇凈贖回，以中銀轉債B為首的新基金更是遭遇天量贖回;而三季度也不乏抗跌基金，其對于后市又有何看法?

　　重倉股：“酒香”四溢

　　歸納基金三季度重倉股動向，大消費投資主線清晰，酒類上市公司更是最愛。貴州茅臺為基金第一大重倉股，而五糧液為基金第一大增持股。

　　三季度基金持有前十大重倉股分別是貴州茅臺、五糧液、招商銀行、格力電器、伊利股份、國電南瑞、興業銀行、美的電器、蘇寧電器以及民生銀行。其中，消費品及服務行業有6只股票，即貴州茅臺、五糧液、格力電器、伊利股份、美的電器、蘇寧電器;金融股3只，即招商銀行、興業銀行、民生銀行;投資品股票1只，即國電南瑞。

　　以南方系基金為例，旗下5只基金三季度大幅增倉貴州茅臺。對比2011年中報和三季報可以發現，進入三季度，南方成份精選、南方穩健成長、南方穩健成長2號、南方避險增值、南方積極配置第一大重倉股為貴州茅臺。而在二季度僅南方積極配置第一大重倉股為貴州茅臺。截至第三季度報告期末南方系基金共計持有貴州茅臺899.96萬股，較上一報告期740.70萬股的水平有所增加。眾祿基金研究中心表示，作為酒業老大貴州茅臺，三季度其營業收入實現38.16億元，同比增長39%;凈利潤實現16.61億元，同比增長54.68%，每股收益1.60元。

　　而增持市值前十大重倉股也主要集中在消費品及服務行業，占據半壁江山，分別是五糧液、伊利股份、洋河股份、友誼股份和張裕A。而在基金新增前十大重倉股中，中國水電赫然在列，共有16只基金前十大重倉股中出現該股，如寶盈泛沿海增長、華夏經典、基金漢盛、富國可轉債、銀河穩健、華夏債券A/B、交銀增利債券A等。

　　海螺水泥則成為基金三季度第一大減倉股，該股三季度大跌38.04%。此外，金融保險業仍是重點減持對象，招商銀行、中國平安、浦發銀行、農業銀行遭大量減持;而青島海爾、蘇寧電器和美的電器也均遭遇減持。

　　從行業方面看，金屬、機械設備繼續遭遇減持，食品飲料等消費類行業呈增持態勢。從積極投資偏股型基金投資的行業配置來看，機械設備、食品飲料、金融保險、醫藥生物和批發零售行業為基金持有的前五大行業，其中前三大行業的集中度有所下降，由38.26%下降至37.94%。金屬非金屬、機械設備和石化行業連續兩個季度遭遇較大幅度減持，金融保險行業也呈現較高比例的減持態勢。與此同時，增持的前三大行業分別是食品飲料、醫藥生物和電子行業，其中食品飲料的增持比例超過1%。

　　地雷股：基金傷得不輕

　　今年三季度也不乏基金“地雷”重倉股，華蘭生物、紫鑫藥業、中恒集團就是其中典型。華蘭生物、中恒集團三季度跌幅均超過30%。曾經重倉其中的基金，三季度是否仍在堅守呢?

　　2011 年7月14日、7月16日-24日，華蘭生物受到公司在貴州3漿站關閉的重大事項影響而兩度停牌。7月15日首次復牌，華蘭生物下跌8.00%;7月25 日第二次復牌，該股連續兩個交易日跌停。整個三季度，華蘭生物大跌34.77%。而二季報顯示，前十大重倉股中配置了華蘭生物的基金共計12只，匯添富、華安重倉基金數量最多，分別為4只、3只。不過，事發之后，華蘭生物遭到基金集體拋棄，匯添富、華安旗下共7只基金已從華蘭生物前十大重倉股中消失;反倒是大成藍籌三季度仍加倉華蘭生物，從二季度末持有1120萬股增至1616萬股，并成為其第七大重倉股。

　　紫鑫藥業因被爆出憑借人參概念，注冊空殼公司、隱瞞關聯交易、自買自賣業績虛增遭到曝光，于2011年8月17日停牌，直到10月24日才復牌，復牌便連續遭遇三個跌停，即是其復牌以來五個交易日跌幅便達到27.33%。二季度末，五只基金興全可轉債、泰達宏利成長、興全有機增長、浦銀安盛價值成長、華富成長趨勢重倉其中。三季報顯示，興全可轉債較二季度末持有紫鑫藥業600萬股數量未變;同樣的，興全系旗下另一只重倉紫鑫藥業的基金興全有機增長，三季度末持有該基金數量較二季度末同樣未變，仍為400萬股。而泰達宏利成長和浦銀安盛價值成長三季度已經減持該股。

　　中恒集團于8月22日跌停、8月23日開始停牌，至9月1 日復牌。停牌當日，中恒集團發布公告，因與山東步長醫藥銷售有限公司有重大業務正在磋商，有關的事項尚存在不確定性，公司決定停牌;9月1日，再度發布公告稱，因山東步長醫藥公司無法完成總經銷協議約定的銷售任務，經雙方協商，同意解除《產品總經銷協議書》。同時，中恒集團收回了步長醫藥對注射用血栓通凍干粉針的代理權。于是這引發了資金對于中恒集團在分手之后是否還能完成銷售額的憂郁。整個三季度，中恒集團大跌32.56%。廣發系4只基金以及華商系3 只基金二季度末重倉其中。三季報顯示，中恒集團仍獲得廣發系堅定支持，廣發聚豐仍持有中恒集團523萬股未變，廣發聚瑞從1226萬股加倉至1434萬股，廣發核心精選更是從二季度末的506萬股加倉至1137萬股。而華商系孫建波卻在重倉之中略有減持，華商盛世從二季度末的4116萬股減持至3284 萬股;華商策略從3150萬股減持至2657萬股。

　　規模：新基金遭天量贖回

　　成立于今年二季度末的新債基中銀轉債B，三季度遭遇市場上最大贖回，規模縮水83%，減少17.95億份。數據統計顯示，三季度遭遇贖回最多的五只基金均為新基金，除中銀轉債增強B之外，還有泰達宏利全球新格局、農銀匯理貨幣B、南方中證50債C，分別遭到77%、74%和73%的天量贖回。而在老基金中，萬家雙引擎遭遇贖回比例第一，達到 72%。

　　整體來看，共27只基金規模縮水比例超過50%。金鷹中證技術領先、長信中短債、農銀匯理恒久增利C、華商價值精選、浦銀安盛貨幣B、南方中證50債A、銀河銀信添利A、交銀先進制造等均遭遇大量贖回。

　　而在獲得凈申購的基金中，貨幣基金規模擴張最大。中海貨幣A三季度規模暴增3.76倍;博時現金收益、富國天時貨幣B、廣發貨幣A、華寶興業貨幣A規模均呈翻倍增長。共有238只基金三季度獲得凈申購，其中20只基金規模凈申購比例超過20%，

　　據悉，三季度基金凈贖回261.75億份。三季度表現較差的債券型基金和QDII基金遭遇了最大危機，在各類產品中凈贖回比例最高。尤其是債券基金，在三季度債市深幅調整背景下，份額顯著下滑，凈贖回比例高達20.62%;QDII基金凈贖回6.27%。

　　從不同基金品種的規模變動情況來看，偏股型基金份額整體較為穩定，股票型基金凈申購0.2%，而指數型基金更是實現凈申購3.53%;僅混合型基金小幅凈贖回0.65%。資產規模角度看，三季度末940只基金總資產規模約20334.27億元，較2011年二季度下降9.89%。在各類型基金中，開放式股票型基金規模依然最大，為10377.87億元，開放式混合型和開放式指數型分別為5502.24億元和2809.66億元。從各類型基金來看，QDII基金、開放式保本基金、封閉式基金、債券型基金、開放式指數型基金規模均有不同程度的縮水，減少比例分別為20.36%、1.85%、13.46%、 12.89%、9.47%。貨幣型基金規模小幅增加，增幅為5.84%。若包含聯接基金，972只基金總資產規模為20644.49億元，較二季度下降 9.82%。

　　62家基金公司中，華夏繼續以1899.02億的規模位列首位，易方達、嘉實、南方和博時排名第2至第5位，廣發、大成、華安、銀華和富國分列第6至第10位。從基金公司資產規模增速來看，除小型基金公司新華、農銀匯理等規模有所增加外，多數基金公司規模均有不同程度下降。若包含聯接基金，與二季度相比，排名前十位基金公司的次序則沒有發生變化。