市場利率將見頂回落，3月流動性趨好
去年緊縮的貨幣政策在今年發揮效應，房地產價格全面松動，投資也開始快速回落，同時外匯占款持續減少，而通脹的快速回落也為政策的放松提供了空間，為避免中國經濟出現硬著陸，去年底提出的貨幣政策預調微調似乎從今年2月份開始進入了實質性階段。
本周五，去年末以來的降低存款準備金率舉動正式生效，將釋放超過4000億元的流動性。另外，在宣布下調存款準備金率后的首周，央行的公開市場操作全面暫停，這與去年12月央行下調存準率后，又在公開市場累計凈回籠1740億元的做法截然不同。招商證券將這次存準率的下調定義為貨幣政策進入實質性放松階段的標志。
中金公司認為，本次下調是在外匯占款出現凈流入的情況下實施的，其目的很可能是針對信貸需求不足，需要將市場利率降至與通脹相適應的水平。最近一段時期，公開市場連續多周凈回籠令銀行間市場資金利率持續震蕩上行，不過本周二開始，銀行間市場拆放利率整體漲勢受阻。“之前短期拆借利率高企，表明目前市場資金依然很緊，目前已現滯漲跡象，再考慮到6個月以上的長期利率持續走低，說明貨幣政策微調正在對長短期利率預期產生影響。”聯訊證券副總經理、和訊首席分析師文國慶表示。
光大銀行首席宏觀分析師盛宏清預計，釋放存款準備金后將改變當前市場利率偏高、流動性緊張的局面，3月份的流動性將遠好于2月份。另外，中金還預計今年會下調3、4次存準。高華證券偏向于3月份還會有一次存準率的下調可能，但具體還要看外匯占款情況。至于是否出臺如降息等更大力度的貨幣松綁，目前來看發生在3月份的可能性不大，因為目前通脹仍高于一年期定存利率。
隨著貨幣政策的轉向，市場對經濟下滑的預期轉向樂觀，匯豐銀行本周公布2月份中國制造業采購經理人指數(PMI)初值為49.7，盡管仍處于50的榮枯分水嶺之下，但已是4個月以來的新高。盡管3月份中國PMI指數仍可能不甚理想，但二季度經濟的見底回升值得期待。德意志銀行董事總經理、大中華區首席經濟學家馬駿最新發布報告預計，環比經濟增長在今年二季度開始恢復，同比經濟增長在三季度顯現復蘇。二季度PMI(采購經理人指數)能夠恢復到52~53。且歐債危機也會在二季度會有所緩解。對政策宏觀動向和政策變化轉暖的預期，為近期的股市構筑了支撐。
3月份需注意年線壓力
實際上，最近股市的上漲就是在糾正過去一年投資者對經濟過度悲觀導致的股市超跌。重陽投資管理公司總裁莫泰山說：“目前A股低斜率的復蘇是估值修復的過程，但隨著修復到一定程度，比如到年線附近2500~2600點水平，這種修復或將告一段落，繼續沖高就會遇到壓力，因為目前中國經濟處于大的轉型期，短期難有大的起落，所以股市即不要過度悲觀，但也不能過度樂觀”。可見，按照A股當前的反彈斜率，3月份或將達到年線附近，屆時或將遭遇壓力，難免出現較大波動。
除了宏觀貨幣政策層面外，股市政策最近也是暖風頻吹。中國證監會主席郭樹清就職以來，多次強調藍籌股具備罕見投資價值，并致力于新股發行制度改革，本周再次表示要切實解決新股發行價格過高的問題。“新股發行制度改革問題雖然是一個很復雜的工程，但既然管理層反復強調要改，那么我們就有信心。”某私募經理告訴《紅周刊》記者。
可以預計，證監會改善股市弊端的步伐不會停止，甚至還會在3月份加快，因為3月初將召開兩會，而今年的“兩會”又特別重要，穩定是當前中國各行各業最重要的事情。按照過去幾年的經驗，兩會前后股市一般保持強勢，即便是熊市中，“兩會”召開前后也會出現一定的反彈。
在內外暖風的烘托下，本周上證指數突破半年線，且幾乎未在半年線停留便加速上揚，連續3日滬市單日成交量突破千億，顯示前期觀望資金開始被激活，大盤波動頻率有加快趨勢。“短期操作策略依然是‘以靜制動’，逢快速下跌加倉，總體保持半倉位以上持股不動。目前估計還沒到多頭撤退的時候，繼續看多、做多是主基調。”資深技術專家李林告訴《紅周刊》記者。市場短期需要震蕩整理，中期仍看好，可能是大部分投資者目前的觀點。
新年以來,雖然大盤開門綠，并創下2132點新低，但其后在各類超跌板塊的輪動下,市場展開反彈,至2月23日已上漲了9.2%，指數站在2400點上方，而一年一度的“兩會”將于3月初召開，傳統的“兩會”維穩行情可能如約而至。
“兩會”期間漲多跌少
從附表的統計數據來看，在“兩會”期間和“兩會”所在的3月和前一月，市場表現大概率向好，明顯漲多跌少，體現出鮮明的“兩會”特色：維穩。
A股自2000年至2011年以來的12年中，“兩會”召開前一個月及“兩會”期間和“兩會”后市場表現為：2月份行情10漲2跌，3月8漲4跌，4月8漲4跌。其中“兩會”期間的歷史行情整體表現為7漲5跌，上漲概率達58.33%。
特別是近3年，大盤表現得跌宕起伏，市場在經歷2008年單邊暴跌后，受我國政府出臺了一系列挽救經濟和股市的政策影響，2009年股市出現大幅反彈，全年上漲79.98%。但好景不長，接下來兩年中因全球經濟的持續下滑，特別是歐債危機的暴發再次拖累了我國經濟發展，后兩年A股表現得相當疲軟，在2010年和2011年中，股市全年分別下跌了14.31%和21.68%。而3年里雖然3月份股市整體基本實現了上漲，但“兩會”期間行情卻表現為2漲1跌，而“兩會”后的4月份行情則表現為2跌1漲，收陰機率大于收陽。從表中數據還可看出，12年中，“兩會”期間行情表現最好的是2002年，上漲了7.88%，表現最差的是2008年，下跌了15.63%。
市場熱點需緊扣“兩會”關鍵詞
從“兩會”期間市場表現看，大盤大概率實現上漲，與市場對“兩會”期間政府可能出臺一系列利好政策的心理預期有很大關系，大家普遍認為“兩會”期間所討論的議題將是當年政府重點關注和重點扶持的對象。而事實上，近幾年以來與“兩會”議題相關的行業也確實表現相當給力。
如2009年的“兩會”議題是關注民生、促內需保增長，關鍵詞是“農業、房地產、產業振興、4萬億元、消費、保八等”，在4萬億投資和產業振興規劃的刺激下，有色、房地產等與固定資產投資緊密相關的行業受到了市場追捧；隨著2009年的保八成功，我國經濟出現良好復蘇，2010年的宏觀政策重心開始出現轉移，保障民生、促進內需、加大扶持戰略性新興產業、加快特色區域經濟建設等成為當年的政府工作重點，“三農、消費、區域振興、產業調整振興、新興戰略產業等”成為當年“兩會”重要關鍵詞，而在全年表現最好的恰恰是電子、醫藥生物、機械設備、有色、農林漁牧、食品飲料等與關鍵詞相關的行業，行業全年漲幅均在20%以上；承繼2010年國內經濟發展中存在的結構性問題和體制性問題，2011年作為“十二五”的開局之年，所面臨的國內外經濟形勢更為復雜嚴峻,而大宗商品的高位震蕩更是推高了國內通脹，2011年“兩會”的關鍵詞主要是“穩定物價、1000萬套保障房、個稅改革、節能減排，消除貧困,等”,從市場表現來看，一直受政策打壓的地產股因保障房政策推出在3月表現最佳；而黑色金屬、采掘表現居前，與當時大宗商品價格保持在高位是密不可分的，在2011年，涉礦企業全年一直表現不錯，而節能減排政策的提出也讓該板塊多數個股能夠在大跌的2011年保持了相對抗跌。
如今，即將召開的2012年“兩會”所關注的議題內容仍將會引領股市熱點方向。預計在全球經濟持續下滑且未出現明顯好轉的情況下，我國政府為穩定經濟、保障民生，依然會延續2010年所確定的方向：保障民生、促進內需、加強保障房建設、大力發展新興戰略產業等，因此從股市投資角度看，符合政策方向的新興產業、大消費板塊在今年仍具有明顯投資機會，而房地產板塊雖因保障房建設持續展開和目前樓市政策微調影響下可能存在一定的脈沖式機會，但總體仍屬被調整對象，難有超預期行情。
新興產業。目前所提到的新興產業主要指被“十二五“規劃所確定的七大新興戰略產業，這是繼“4萬億”后中國政府啟動的最大規模的產業振興計劃，是我國“十二五”期間振興經濟的重大舉措，預計對GDP貢獻將由原來的2%上升到8%。如今隨著相關產業“十二五”規劃的相繼出臺，其扶持政策細則也逐步出爐，因此投資者可根據相關行業政策進程適時布局相關公司。而同時考慮到國家提出“推動文化產業成為國民經濟支柱性產業”的戰略，因此今年在文化傳媒產業中受相關政策扶持并享受政策紅利的個股值得關注，如樂視網、百視通、中青寶、東方財富、拓維信息、博瑞傳播、順網科技、生意寶、大智慧、同花順等新一代與互聯網相關傳媒股。
大消費板塊。自2008年國家提出產業轉型，促進內需觀點后，這幾年有關消費升級的概念股表現還是相當出色，從2008~2009年醫藥、2009年旅游、2009~2011年的食品飲料等無不是領漲行業。如今隨著“兩會”即將召開，預計促進內需依然是本次“兩會”重點討論對象，因此有關旅游、高端白酒、乳品、葡萄酒等子行業龍頭及以智能手機和新一代寬帶互聯網為代表的新一代通訊產品，以及文化傳媒、電子信息等創新性消費概念股將會受重點關注。而到了每年3月份，因行業特點及季度性因素有歷史表現的旅游、餐飲股的地位則相因得到提升，畢竟3月是他們的傳統表現期。在旅游股中，可關注成長性較高、業績增長較為確定的經濟型酒店龍頭錦江股份和免稅行業的惟一代表中國國旅，旅游文化代表宋城股份,景區具有提價空間的峨眉山、首旅股份和麗江旅游；而餐飲股在郭主席提出鼓勵餐飲企業上市融資利好的推動下，具有一定交易性機會的全聚德、西安飲食、湘鄂情也可短期看多；同時，受國家可能會出臺新一輪家電補貼政策影響，相關績優穩定的家電股和年報業績超預股也值得關注，如年報業績超預期的海信電器和業績保持穩定增長的格力電器、青島海爾和合肥三洋。
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缺口在望
“缺口”無疑是本周股市輿論的焦點之一。至周五2439點收盤，去年十一月下旬，滬指在2459~2448點間留下的這11點的日線缺口似乎回補在望。
統計顯示本周兩市下跌的股票只有71只，且大多下跌幅度基本在2%以內，似乎也在印證“指數上攻、人氣恢復”的觀點。但缺乏持續主流熱點也使投資者尚難真正賺到錢。從行業看，本周前四天網絡傳媒擴散，科技、地產、電力設備、核電、黃金、券商、家電、永磁個股均有表現，不但沒有板塊能夠填補“煤飛色舞”集體啞火的空白，甚至連周期與非周期的偏好也無法區分。從題材看，ST股絕地反擊后次新股成為上漲重點，且與網絡傳媒、高送轉相互交織，成為沒有熱點的熱點。但周五風云突變，前日只有些許表現的地產板塊異軍突起，十數只聯袂漲停，完全扛起引領上漲的大旗，令人側目。
正在市場擔心反彈行情行至盡頭，老于變化時，地產的挺身而出正好解決了這個問題。一旦他們舉事成功，行情自然可展開全新的篇章。在這生死關頭，我們不妨從本周“明星股”出發，梳理一下2132以來的反彈熱點的演變。
反彈將老
大家可能無法想像，本周四統計時，居于周漲幅第一名的是前期持續大跌之后強力反彈的重大問題股重慶啤酒。雖然該股在周五被地產一舉擠出前十的行列。但其代表的超跌反彈股卻很有反思的必要。
重慶啤酒在本周拉出其反彈以來第二波凌利的升勢，階段累計漲幅逼近100%，再次成為耀眼的“明星”。其實早在兩周前，問題股紫鑫藥業就已經完成了接近翻番的漲幅，重慶啤酒不過是在追尋“前輩”的腳步前進。同期，另有兩只重組前景甚不明了的ST明星股——*ST昌九與ST黑化，也都先后完成了翻番的目標。
從最早完成漲幅的*ST昌九近期表現上，我們不難看到超跌個股在反彈到位后，停滯不前的表現。同時，作為前期反彈的龍頭板的龍個股羅平鋅電、廣晟有色、靖遠煤業、陽泉煤業也是類似表現，反彈龍頭的停滯制約了大盤反彈的空間。
科技傳媒替補
從漲幅榜看，除地產外本周漲幅最大的板塊應該是網絡傳媒信息技術板塊。但這個明顯受政策利好延續前期熱點的板塊卻屬于“臨時替補”。
首先，這個集團中除匯源通信外，幾乎所有的股票都屬于次新股板塊。板塊屬性已令人生疑。再往下細看，板塊中能夠創出歷史新高的僅有樂視網一家，前期龍頭股天舟文化等本輪漲幅極小，歸入放量滯漲行列。所以將這個行業板塊看似有關聯的聯動，歸入次新股炒作與反彈自救會顯得更加合理。由于次新與反彈均無力承擔主流熱點的重任，所以除非當我們發現該板塊前期龍頭們再度發力向上，或是迪威視訊等股創出前次反彈新高，否則，主流熱點，市場只得另作它選。
地產脫穎而出
板塊剩下的兩席留給了家電與地產。受各項政策變動與預期影響，這兩個地產相關板塊在周四時已初露苗頭，盤跌已久的地產板塊自然有絕對地位可以擔綱主流沖關熱點的角色，周五其也集體大漲，只是限于政策，我們無法做太多多猜想。但有一點可以明確，一旦這個超級板塊真正啟動，我們之前對于大盤能否上漲所有擔心均可放下。
相比而言，擁有估值優勢、新補貼預期、大消費概念三重利好的家電板塊被多家券商寄以厚望。但當我們將思考的時間軸拉長即會遇上難題。作為前期強勢板塊代表，家電代表權重股格力電器只要稍稍發力即將創歷史新高。假設大盤見底，板塊成為主流熱點，則板塊中質地優良的公司必將在短期內前赴后繼的創出歷史新高，但某一行業板塊多家龍頭公司在大盤絕對底部區域即創歷史新高，這在A股歷史上還從未發生過。
回頭看地產，即便政策放松，地產反彈也不是完全沒有顧慮。一則其是否舉事成功仍待考察，二則也是更重要的問題在于目前的資金面明顯不足。地產上漲需要極大的資金推動，它們一旦啟動必然對其它板塊與個股產生極大的抑制。這已從周五創業板、中小板偏小的漲幅看出些端倪。而且短期內地產股也不可能全面啟動，周五漲停的地產基本是五元以下的絕對低價股。板塊內的節奏也會讓投資者傷些腦筋。
不過，生機總是來自于變化。比之反彈走到盡頭，地產的上漲還是給了我們內心的希望。同時也做好地產起義失敗，多頭空歡喜后的準備。■
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