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資料片

　　時值全國兩會召開之際，嚴控“三公消費”再成為熱議話題。與此同時，伴隨春節銷售旺季的結束，各地一線白酒銷售量價齊跌，價格下降幅度在10%左右。市場普遍對一季度銷售持有的悲觀預期，也影響到白酒板塊行情。

　　連續8年取得超額收益的白酒股，在2012年初至今表現卻弱于滬深300。部分機構向南都記者分析認為，過去8年驅動行業取得超額收益的主要因素在2012年沒有改變，白酒板塊整體估值不高也有利于全年絕對收益的實現。另外，作為白酒行業全年銷售狀況的風向標，投資者也可以關注本月下旬召開的糖酒會帶來的機會。

　　嚴控“三公消費”抑制一線白酒股

　　春節過后，高端白酒就開始進入了銷售淡季。伴隨著市場需求量的明顯下降，各地一線白酒價格集體跳水。據市場人士評估，價格下降幅度在10%左右。另外，時值全國兩會召開之際，嚴控“三公消費”再成為熱議話題。有分析認為，這在一定程度上也影響了高端酒價格。

　　“上周行業上漲1.5%，戰勝大盤0.3個百分點。上半周一線白酒股在二三線白酒股的帶動下，出現估值修復的行情。下半周在兩會對三公消費的負面輿論影響下，行情受到明顯抑制。三公消費由來已久，治理是大趨勢，但是在高層有更明確態度之前，中短期很難有明顯變化。”國信證券食品飲料行業分析師黃茂表示。“不過，負面輿論難免會引起市場的擔憂，抑制行情表現。”

　　中投顧問食品行業研究員周思然則表示，目前高端白酒終端價格頻頻上漲，雖然在一定程度上推動了產品出廠價的上揚，提高了產品毛利率，有利于企業業績的增厚，但價格的上漲也損害了白酒在消費者心目中的整體形象，將干擾茅臺、五糧液（行情，資訊）等高端品牌的健康發展。

　　中信證券（行情，資訊）食品飲料行業首席分析師黃巍則認為，春節后部分高端白酒股回落幅度和回落時間符合過往行業淡旺季規律。在基本面依舊向好的背景下，目前估值已經反映了一季度銷售的悲觀預期，增長確定的優質公司，仍值得積極關注。

　　糖酒會和提價預期催化下波行情

　　在過去數年，白酒板塊無疑是中國資本市場的寵兒。券商研究數據顯示，白酒行業連續8年跑贏滬深300。從絕對收益看，2011年白酒板塊微跌0.27%，終止了此前連續7年的正收益。從相對收益看，白酒板塊過去8年中全部獲得超額收益。

　　但2012年的首個季度，其表現卻弱于滬深300。截至上周末，白酒板塊絕對收益9.3%，相對滬深300的超額收益為-5.0%。造成白酒板塊此前8年取得超額收益的驅動因素是否將在2012年發生改變？

　　對此，黃巍向南都記者分析認為，造成白酒股連續8年取得優異表現的原因是由消費升級帶來的產品結構升級，進而推動業績持續快速增長。而這些因素在2012年沒有改變。“在消費升級的大趨勢下，產品結構升級在2012年依舊會延續，從全年角度看，白酒板塊今年仍有可能獲得超額收益。”

　　“目前一線白酒股茅臺和五糧液2012年預計PE只有17倍、14倍，白酒板塊整體估值不高有利于全年絕對收益的實現。”黃巍表示。

　　3月下旬的糖酒會值得重點關注，黃茂認為，兩會后的糖酒會和白酒提價預期再啟，可能是新一波白酒股行情的催化劑。