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　　上周五酒類股集體瘋狂，不過，昨日部分酒類股就原形畢露，多只三線白酒直接低開2-3個點。在高增值和剛需的背景下，白酒股還能走多遠？近期部分白酒公司的股東開始減持，也有部分券商白酒研究員開始提示部分白酒股泡沫出現，雖然短期還將推高，但中長期要規避。

　　股東減持為三線白酒退燒

　　昨日，上周五強勢大漲的青青稞酒開盤就下跌近3%，將上周五追高的投資者一下套住，不少其他上周五強勢的白酒股，昨日也沒有橫盤多久就開始下跌。從估值來看，不少三線白酒股靜態估值已經在50倍左右，即使按照明年增長60%的業績推算，今年的動態估值也將超過30倍。而一二線白酒靜態估值在25倍左右，相對比較合理。

　　值得注意的是，一些白酒公司的股東已經開始減持。酒鬼酒3月14日公告，第二大股東中國長城資管于2011年11月15日-2012年3月12日期間減持619.88萬股，比例達到公司總股本4.985%，并且在未來12個月內仍存在繼續減持公司股份可能性；減持后，仍持有公司1618萬股，占總股本4.98%。

　　而券商食品飲料研究員也從前期的集體看多變為開始分化。

　　對于目前場外產業外資本加速流入白酒行業，國金證券研究員陳鋼就質疑稱，場內金融資本持續追捧白酒板塊都源于白酒行業超高的ROE（凈資產收益率）和成長性。階段性的超額ROE吸引一大批政商投資行業和經銷行業，政商消費者與白酒廠商形成利益共同體，強大的反身性繼續推高行業泡沫。當社會和消費者無法再為行業買單，白酒行業ROE回復正常后，一批資本將折戟。一批品牌力、產品力、渠道力不強的品牌會獲得階段性的繁榮但遲早面臨邊緣化的危險，潮退之后方知誰在裸泳。當然我目前還是潮漲階段，產業外資本流向是潮漲潮退的風向標，值得密切跟蹤。

　　一線白酒或有估值修復行情

　　對于青青稞酒市值超越貝因美，陳鋼質疑道：是前者高估還是后者低估？貝因美2011年實現47億元銷售和4.4億元凈利潤，青青稞酒8.4億元的銷售收入和2.1億元凈利潤。盡管短期來說白酒公司業績爆發力強，但從長期可持續發展來看，嬰幼兒奶粉肯定是剛需，白酒尤其是某一類品牌的白酒是否剛需則需打個問號。

　　目前11家白酒上市公司突破百億市值創歷史新高，同時一批四線白酒（包括涉酒公司）也遭到市場熱捧。如今市場對“涉酒”的追捧堪比“涉礦”概念，與此同時產業外資本加速流入白酒行業。陳鋼認為，這表明白酒泡沫跡象初現，短期看一季度的雙高特征（高成長和高確定）將繼續推高泡沫，中長期看自下而上選擇可持續成長標的有利于規避泡沫風險。

　　國泰君安研究員胡春霞也表示，目前部分小白酒估值已經不低，需要認真鑒別其真實成長性。

　　不過陳鋼認為，以瀘州老窖為代表的一線白酒估值修復行情值得繼續把握。因為壓制一線白酒的因素已逐漸消除，目前批零價格已經走穩，兩會和3·15已經結束。此前連續兩周食品飲料板塊收益居市場前列，一舉收復1月份下跌的失地。

　　胡春霞也繼續建議季報前增持大白酒：兩會結束，壓制高檔白酒估值修復的負面輿情將緩解。而一線白酒16-18倍PE，處歷史低位，繼續建議增持大白酒。