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國泰君安：白酒盈利穩中有升

來源： 2015-12-21 12:04 作者：

　　白酒盈利穩中有升，產量增速放緩：1-4月白酒收入增長31%，利潤增長46%，行業毛利率38%，比去年同期上升3 個百分點，噸酒價格同比增長12%，盈利狀況穩中有升。1-5 月產量增長17%，增速比去年同期下降13 個百分點，增速放緩符合我們的預期，我們維持對白酒行業已接近景氣高點的判斷，不過依然看好2012 年白酒行業整體業績增速，但繼續超預期難度較大，未來增長更多的是結構性機會。

　　啤酒產量增長再提速，業績尚有改善空間：1-5 月啤酒產量增長5%，增速比4 月上升2.4 個百分點，啤酒消費進入旺季，產量增長再提速。1-4 月收入增長8%，利潤下降8%，今年年初以來進口啤麥價格持續下降，啤酒企業的成本壓力將有所緩解，業績尚有改善空間。目前啤酒行業已處于整合的最后階段，預計未來3-5 年競爭格局穩定后，受益壟斷優勢及噸酒價格提升、費用率下降，盈利能力提升是趨勢。

　　葡萄酒形勢逐漸好轉，5 月單月產量增長31%：1-4 月葡萄酒收入增長10%，利潤增長6%，1-5 月產量增長13%，5 月單月產量增長31%，形勢逐漸好轉。經濟放緩、春節提前以及進口酒沖擊等因素使得一季度葡萄酒產量增速趨緩，4-5 月份形勢逐漸好轉，今年葡萄酒產量增速應呈現前低后高的態勢。

編輯：盧靜

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