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　　受宏觀經濟下滑和“三公消費”限制的直接影響，白酒市場景氣度“不如當年”，但在A股市場的所有行業中，白酒行業今年前三季度業績整體表現仍然“搶眼”。

　　進入9月后，在三季報業績高增長的預期之下，白酒板塊走勢整體強勁，從近期A股市場上釀酒板塊的走勢也可以看出，市場對于三季報高成長個股的“追捧”熱度不減。

　　分析人士認為，今年酒水市場表現不振，主要集中在渠道和終端層面，企業層面由于經銷商的“護駕”作用還沒有充分體現。從今年業績來看，確定性仍然較強，行業向下調整的空間有限，但未來分化將不可避免。

　　白酒公司業績依舊“飄香”

　　目前，從A股市場上已經發布三季度業績預告的白酒企業來看，業績無一例外“報喜”。以一線白酒企業五糧液為例，第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為27.40-27.60億元，同比增長88.26%-89.59%。

　　與此同時，已經公布業績的多家二、三線白酒企業表現更是不俗。根據酒鬼酒的三季報，今年前三季度，酒鬼酒的總營收為17.48億元，同比上漲124.81%；凈利潤達到4.6億元，同比增幅高達433.29%。此前，山西汾酒、瀘州老窖的三季報也都顯示，今年前三季度凈利潤分別同比增長75.73%和47%。

　　中投顧問食品行業研究員簡愛華認為，白酒業績穩步增長的原因有兩方面:一是中端產品的貢獻力度加大。受國家限制“三公消費”政策影響，高端白酒市場需求受打壓，白酒企業紛紛加碼中端產品。如五糧液大力發展中檔產品六和液，山西汾酒集團的基礎產品老白汾系列對業績增長起支撐作用。二是企業優化營銷策略。如五糧液實行營銷體制改革，發展營銷中心和經銷商雙渠道戰略。山西汾酒集團不僅調整營銷體系，還與電商合作，實現商業模式的轉型。

　　從市場表現看，三季度白酒板塊曾迎來一波較大“跌勢”，但進入9月后，超出市場預期的業績預告給白酒板塊重新注入了“人氣”，在三季報預增行情的帶動下，白酒板塊開始反彈。

　　數據顯示，10月份以來釀酒食品板塊整體漲幅超過3%，一些個股如青青稞酒的漲幅超過10%，均跑贏同期上證綜指。

　　靚麗業績與終端動銷不佳并存

　　值得注意的是，與白酒公司業績“頻頻報喜”不同的是，白酒市場的終端動銷情況并不樂觀。

　　今年的中秋、國慶雙節，原本是白酒傳統銷售旺季，但和往年白酒價格“逢節必漲”、產品“有價無市”表現相比，今年“雙節”期間，白酒市場的表現黯淡不少。整體呈現出了“不溫不火”的狀態，有券商預計，高端白酒的銷量整體下滑超過兩成。

　　華創證券分析師薛玉虎指出，中秋、國慶旺季，一、二線白酒品牌集體表現不佳，其中高端酒銷量部分地區同比下滑近40%，而且不僅終端動銷緩慢，渠道庫存也并未得到有效緩解。

　　不過，在終端銷售情況疲弱和業績高增長并存的行情下，A股上市酒企中，貴州茅臺和山西汾酒都紛紛宣布提高出廠價，而五糧液實際上在7月份也上調了新進經銷商的出廠價。

　　分析人士表示，提價效應無疑將有效支撐白酒公司的業績。與此同時，也有助于穩定市場信心和終端價格，確保未來一段時間企業業績保持較好增速。

　　薛玉虎認為，白酒企業層面的三季報業績將維持出色表現，部分個股因為去年同期基數較低，今年業績平滑后將有超預期表現。從全年業績來看，確定性也仍然較強，行業向下調整的空間有限。

　　白酒股受“追捧”熱度不減 未來或將分化

　　在低迷的市場環境下，業績才是股價“抗跌”的最好保障。而今年以來，白酒股無疑仍是A股市場上表現最好的板塊之一。多家機構都指出，10月份在三季報推動下，白酒板塊還有一定的上升空間。盡管未來一個季度內行業需求和經銷商情緒仍會顯得相對低落，但在其他行業板塊業績表現更差的情況下，白酒企業的增長還能維持住，預計市場對于板塊很難“忍痛割愛”。

　　酒鬼酒三季報披露的流通股股東名單顯示，全國社保基金117組合三季度建倉酒鬼酒507.69萬股，國投瑞銀新動力、廣發聚瑞也進行了不同程度的加倉。

　　東方證券的報告指出，雖然今年白酒的消費量受到整體環境的拖累，白酒行業面臨的壓力增大，行業增速出現放緩，但行業整體的景氣度仍在，上市公司的業績仍然能保持較快的增速。

　　也有機構指出，由于二、三線白酒對經濟的敏感性度較低、加之國家嚴控“三公”消費使其對部分一線白酒形成替代，有些公司的全年業績有可能再次超預期。

　　“今年酒水市場表現不振主要集中在渠道和終端層面，企業層面由于經銷商的護駕作用還沒有充分體現，這些因素都加大了明年業績的不確定性。”薛玉虎認為，短期來看10月份的投資主題是三季報超預期個股的反彈，長期看白酒行業的未來發展趨勢是分化，具備品牌力和營銷力競爭優勢的企業將獲得持續增長。