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白酒板塊三季報業績大幅超預期，也重聚了市場關注的目光。盡管白酒行業出現的增速放緩趨勢，成為了空方看空白酒股的重要論據，但我們仍認為一線白酒股在未來有超預期表現。
首先，雖然白酒已是市場公認的夕陽行業，未來難改增速放緩的趨勢，但由于白酒行業集中度相當低，前十大白酒公司占行業的市場份額不足40%。因此我們認為，未來白酒行業將呈現優勝劣汰、強者愈強的格局，而一線白酒公司的未來增長空間依然巨大。其次，從財務報表上看，一線白酒公司大多有著巨額預收賬款，白酒公司足以應付經濟下滑的寒冬。最后，一線白酒股估值低廉，當前動態市盈率在10~20倍之間。隨著業績持續增長逐漸被市場所認同，一線白酒股的估值將呈現較大的修復空間。
煤炭股方面，受制于經濟不景氣導致的需求減弱，該類個股今年以來總體表現不佳，前9月跑輸滬深300指數約4個百分點。但我們認為，盡管已經可以預見煤炭股今年業績難盡如人意，但十八大之前煤炭股將有短暫的維穩行情。8月以來，全國已公開曝出15起以上的煤礦安全事故，傷亡人數過百，對各地方政府形成較大的安全監管壓力。各地政府對小煤礦停產保安全的行動在國慶節前已啟動，目前看來煤礦復產要等到十八大以后。因此，小煤礦的延后復產將較大地影響短期內的煤炭供給，從而有利于煤價上漲。
另外，由于經濟一直在底部徘徊，市場在十八大之前對政府推出穩增長刺激政策的預期較高，短期內市場可能迎來由預期貨幣政策放松帶來的反彈，反彈的主力自然是前期表現不佳的以煤炭股為代表的周期股。
我們認為，從現在起至十八大之前，煤炭股將有短暫的維穩行情。但此后煤炭股乃至周期股的表現，則需要視十八大召開后政府推出的政策是否能夠超市場預期而定。
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