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　　受塑化劑事件影響，周一白酒板塊暴跌，使以白酒類股票股權質押的信托項目風險驟增。事實上，今年以來，隨著白酒價格的不斷回落，白酒類信托的發行數量也一度大幅降溫。專業人士表示，在目前行情并不明朗的情況下，投資白酒類信托要謹慎。

　　發行降溫收益下降

　　近幾年，伴隨著茅臺、五糧液(29.06,0.07,0.24%)等高端白酒價格的持續上漲，加上信托業也有轉型擴張的需要，白酒類信托產品逐漸成為信托創新類產品。

　　今年以來白酒及白酒類股票著實很風光。上半年，茅臺酒出廠價提高200元/瓶，受其帶動，眾多二線白酒也紛紛在“五一”期間上調價格。與此同時，白酒類股票大幅上漲。酒鬼酒(47.58,0.00,0.00%)、老白干等漲幅驚人。

　　與白酒銷售及白酒類個股受到熱情追捧形成鮮明對比的是，今年以來酒類信托的發行明顯降溫。

　　今年以來，共有4款白酒類信托面世，是問世以來發行數量最少的一年。而2010年，白酒信托共發行5款，2011年發行數量達到十余款。

　　對此，一家信托公司人士對《金證券》表示，白酒信托發行數量和熱度受到影響，有可能是高端白酒有降價預期，信托不愿意介入，當然還有個重要原因可能是信貸放松。

　　《金證券》記者發現，不但發行數量減少，白酒信托的收益率也大幅降低。據統計，2010年發行的白酒類信托預期收益率都超過了10%，2011年上半年推出的產品可以達到10%，而從去年上半年開始，白酒類信托的預期年化收益率僅為8%左右，今年則更低。

　　降價凸顯白酒信托風險

　　經過了上半年的風光大漲，下半年，隨著政府對于“三公”消費的三令五申以及白酒漲價趨勢的放緩，以茅臺為首的高端白酒零售價格直線下降，白酒信托的風險凸顯。

　　《金證券》了解到，目前市場白酒信托有兩種，一種是以高端白酒作為擔保進行融資，一種是以上市公司股權質押作為白酒信托產品。前者在信托產品存續期內，如果擔保物價值上漲，則取得預期收益，如果價格下跌的話，則可以提取實物。

　　“既然是購買高端白酒作為擔保進行融資的信托產品，肯定是想賺錢，如果賺不到錢，提取實物，變現將變得很困難。”一位信托營銷人士表示，高端白酒的價格往往是通過拍賣來實現的，而這樣的市場并不透明。

　　“如果是股權質押的白酒信托產品，會因為白酒降價導致股價下跌而需補充質押股票。”一家信托公司資深風險官表示，酒類上市公司股價的漲跌對以股權質押的信托項目影響較大，下跌到一定程度就需要補倉。

　　該人士對《金證券》說，股權質押類的白酒信托根據質押股票的市盈率、市凈率以及未來的前景，折扣可以打到3折。比如股價是100元，下跌了70%即目前只有30元，股價達到平倉線時，信托公司若沒有及時或者無法及時執行平倉，導致股價低于抵押價格，投資者本金就會出現虧損。

　　“白酒信托風險不可能沒有，但目前還沒聽說哪家信托公司發行的白酒信托出現了問題。”這位資深信托人士表示，“如果股票價格降15%，兌付會有一定影響，目前大部分都是發行人連帶擔保，即使物品價值減值，他們還是會補上，會兌付，如果發行人、融資人整體實力不行，抵押物減值，那就麻煩了。”

　　該人士表示，高端白酒的降價預期，也是信托不愿介入、白酒信托發行數量驟減的重要原因之一。