8月21日晚間，老白干酒公布2013年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.06億元，同比增長10.71%；實現(xiàn)凈利潤2803.45萬元，同比下降12.14%。
老白干酒“負增長”的中期成績單正是上半年白酒行業(yè)的真實寫照——行業(yè)步入深度調(diào)整期，酒企和經(jīng)銷商共同面臨巨大銷售壓力，高增長、高利潤的黃金時代一去不復(fù)返。
業(yè)內(nèi)人士指出，白酒行業(yè)的調(diào)整仍將持續(xù)1年～2年，但經(jīng)歷今年一季度的量價齊跌之后，伴隨著眾酒企經(jīng)營思路的調(diào)整，二季度白酒業(yè)在去庫存的過程中艱難尋底。下半年，消費旺季的到來將會刺激需求改善，估值處于底部區(qū)域的白酒板塊有望迎來回暖。
一線酒企抗壓能力顯現(xiàn)
此次白酒行業(yè)調(diào)整，首當(dāng)其沖的便是位于白酒金字塔塔尖的高端白酒。上半年，以茅臺、五糧液為代表的高端白酒一度出現(xiàn)量價齊跌、庫存積壓甚至價格倒掛等問題，令市場對一線酒企業(yè)績產(chǎn)生較大擔(dān)憂。但憑借良好的品牌力和渠道控制力，一線酒企也顯示出較好的業(yè)績調(diào)節(jié)能力及抗風(fēng)險能力。
五糧液8月15日公布的半年報略超市場預(yù)期，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入155.20億元，同比增長3.12%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤57.91億元，同比增長14.76%；酒類收入149.24億元，同比增長2.7%；毛利率為74.11%，同比增長7.12個百分點。
值得注意的是，維持增長的同時，五糧液預(yù)收款及應(yīng)收票據(jù)均發(fā)生較大變化。半年報顯示，由于經(jīng)銷商減少預(yù)付款，五糧液預(yù)收款項期末余額為33.86億元，較一季度末的38.63億元繼續(xù)下降12.3%，較年初的64.67億元大幅下降47.6%。期末應(yīng)收票據(jù)達到42.47億元，較年初大幅增加63.72%，公司解釋，主要是經(jīng)銷商通過使用銀行承兌匯票進行結(jié)算增加所致。
瑞銀證券王鵬表示，從酒企已經(jīng)披露的半年報可以看出，白酒的渠道壓力變大，表現(xiàn)在酒企層面上為預(yù)收賬款下降、企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅減少，企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款增加等，這也反映出行業(yè)調(diào)整之時酒企銷售模式的變化，以往“先打款后給貨”的銷售模式發(fā)生改變，說明渠道現(xiàn)金壓力較大，這些情況將在白酒公司中普遍存在。“對于龍頭企業(yè)而言，由于在資金、規(guī)模、渠道控制上有優(yōu)勢，龍頭企業(yè)的業(yè)績調(diào)節(jié)能力、抗風(fēng)險能力相對較好。”
今年5、6月份時，由于價格超跌刺激終端購買意愿，加上廠家控貨策略對經(jīng)銷商信心的穩(wěn)定，高端白酒也出現(xiàn)企穩(wěn)回升，價格及銷量均出現(xiàn)回暖。
以貴州茅臺為例，貴州茅臺一季報營業(yè)收入和凈利潤增長率分別為19.11%、21.01%。申銀萬國童馴預(yù)計公司中報凈利潤增長14%～21%，資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表有望較一季度明顯改善。
童馴指出，行業(yè)消費價格重心下沉，價格帶明顯收窄，也刺激了部分
文章來源華夏酒報消費者在品牌選擇上向上轉(zhuǎn)移，而茅臺正是這部分消費者轉(zhuǎn)移后的受益者，在5、6月份的高端白酒擠壓式增長中勝出。加上茅臺上半年針對市場變化做出的政策調(diào)整，使得茅臺5、6月份的銷售呈現(xiàn)“價量齊升”的現(xiàn)象，上半年飛天茅臺銷量預(yù)計增長5%左右，二季度單季銷量預(yù)計增長30%以上，在高端白酒中一枝獨秀。
供給大于需求
旺季回暖VS調(diào)整延續(xù)
伴隨酒企半年報的逐漸披露，白酒業(yè)也逐漸過渡至傳統(tǒng)消費旺季，在行業(yè)調(diào)整形勢下，中秋國慶期間的白酒動銷情況更為引人關(guān)注。不少接受采訪的經(jīng)銷商認為旺季需求肯定會有所好轉(zhuǎn)，但好轉(zhuǎn)程度尚無法確定。
此前，北京朝批商貿(mào)股份有限公司常務(wù)副總經(jīng)理孫文輝曾對筆者表示，較為看好下半年白酒業(yè)的發(fā)展，從行業(yè)及市場角度來看，正常的商務(wù)往來和白酒消費會隨著中秋、十一的到來而有所改善，至少下半年不會比上半年更糟糕，但如何保證高端白酒價格體系的穩(wěn)定也是關(guān)鍵因素。
近期高端白酒也出現(xiàn)明顯回暖跡象。通過7月～8月對大型茅五經(jīng)銷商的調(diào)研，光大證券邢庭志表示，茅臺、五糧液和瀘州老窖的渠道基本面持續(xù)改善，一線酒的庫存和價格保持穩(wěn)定。
業(yè)內(nèi)認為，在酒企及經(jīng)銷商多種轉(zhuǎn)型及促銷行為的帶動下，面向大眾消費和商務(wù)消費的產(chǎn)品銷售有望旺季回暖，但整個白酒行業(yè)的復(fù)蘇可能仍然需要較長時間。
王鵬表示，從酒企的運營情況看，多少都有在6月底之前向渠道壓貨的情況，該部分渠道庫存將在三季度進行消化，進入消費旺季之后，白酒終端動銷在三季度會出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，“中報和三季報是整個白酒行業(yè)筑底的過程，三季報同中報情況差不多，相對而言，四季度會有一定好轉(zhuǎn)。”
但長期而言，從去年下半年開始的白酒行業(yè)調(diào)整之勢未來仍會繼續(xù)。王鵬認為，從供需層面來看，目前白酒仍處于供過于求的局面，大量的庫存消化需要時間，行業(yè)價格體系的重構(gòu)以及消費認知的重新確立都需要時間，因此白酒行業(yè)的調(diào)整趨勢仍會持續(xù)1年～2年。調(diào)整過程中，行業(yè)龍頭將憑借品牌及資金優(yōu)勢等獲得份額提升，二三線酒企則繼續(xù)承擔(dān)較大壓力。
（您對本文有何看法，可通過新浪微博@華夏酒報進行討論。）
轉(zhuǎn)載此文章請注明文章來源《華夏酒報》。
要了解更全面酒業(yè)新聞，請訂閱《華夏酒報》，郵發(fā)代號23-189 全國郵局（所）均可訂閱。
編輯：王玉秋
