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    　2013年多半會成為茅臺、五糧液發展歷史上的一個重要節點。

 文章來源華夏酒報;   　8月中下旬，五糧液（000858）和貴州茅臺（600519）先后發布2013年中報。報告顯示，貴州茅臺今年上半年營業收入為141.28億元，比去年同期增長6.51%；凈利潤為72.48億元，同比增長3.61%。其中，凈利潤增幅為貴州茅臺自2001年上市以來的歷史新低，而營收增幅也只高于2003年非典時期，為上市以來第二低。

    　五糧液上半年凈利潤增幅要高于茅臺，凈利潤為57.91億元，比去年同期增長14.76%。然而，上半年五糧液營業收入增幅同樣滑入個位數，收為155.20億元，同比增長3.12%。

    　這兩份數據也讓外界將今年解讀為茅臺、五糧液“最困難的一年”。不過，僅憑半年數據就判定茅臺、五糧液已風雨飄搖似乎還為時過早。作為行業兩大標桿，與一時沉浮相比，茅臺和五糧液在調整時期的應對措施和未來的走向似乎更值得關注。

最差的數據，最好的機會？

    　從表面數字來看，茅臺在今年上半年顯然是交出了一份最差的成績單。去年下半年茅臺實行提價，今年應為受益期，此前市場上預期茅臺今年上半年業績增幅可能為15%～20%，而中報所呈現的茅臺上半年業績增長僅為3.61%。即便再加上被行政處罰的2.47億元，上半年茅臺業績與往年相比依然大幅縮水。

    　中報還顯示，上半年茅臺的貨幣資金為182.75億元，同比減少了17.17%，這也是自上市以來茅臺現金規模首先出現負增長。其中重要的原因是預收賬款大幅減少，與今年年初的50.91億元相比下降了83.60%，僅為8.35億元。

    　不過，與表面看似慘淡的數字相比，數據背后的原因才是關鍵。上半年茅臺預收賬款大幅降低，不排除有經銷商因為形勢變化而退守觀望，但更主要的原因是茅臺對經銷商打款政策進行了調整。

    　按照以往慣例，茅臺經銷商需要強制性提前按全年合同量的30%進行打款，假如上半年依然按此政策行事，最終呈現出來的預收賬款必然會好看很多，但經銷商也會因此承受更大壓力。對茅臺來說，增加預收款并沒有太多實質的意義，在形勢不好的情況強收反而會讓市場不穩定，因此茅臺最終選擇了不以預收款對經銷商進行壓貨，體現出跟經銷商共渡難關的態度，也贏得了一些經銷商的認可。

    　此舉對于消化茅臺的渠道庫存壓力也產生了積極的影響。有消息稱，茅臺二季度基本完成了渠道去庫存，大約消化掉2800千升庫存。

    　雖然預收款大幅降低，但好在茅臺酒的市場價格沒有出現倒掛，這也為茅臺酒下半年業績提供了保證。據北京否極泰投資咨詢中心執行合伙人董寶珍對經銷商層面的了解分析，茅臺酒在市場銷售上表現正常，之所以業績大幅下滑，主要原因是陳年茅臺酒大幅下跌。有經銷商表示，普通茅臺酒的庫存不超過一個月，甚至還緊張無貨，但陳年茅臺受“三公消費”影響銷售銳減，有一部分經銷商還在賣去年的存貨，所以茅臺上半年的慘淡業績實際上跟價位較高的陳年茅臺銷售慘淡有很大關系，從而拉低了茅臺整體銷售業績。

    　由目前的情況看，嚴控“三公消費”或將成為常態，因此對于茅臺來說，想要維持業績增長只有通過擴大普通茅臺酒的銷量來彌補年份酒下跌導致的空缺。從7月份前后茅臺向市場放開經銷權，也能反映出公司高層在這方面的考慮。好在市場層面對茅臺酒的需求并沒有大幅減少，甚至由于價格的回落還刺激了部分消費者的熱情。畢竟茅臺酒品牌和品質的號召力，依然是不容忽視的。

    　對茅臺來說，此次調整或許正是徹底實現轉型的最好機會。此前市場和股市對茅臺的預期過高，似乎每個季度都要保持大幅增長才算及格，這種固有思維實際上也綁架了茅臺的發展。隨著茅臺走下神壇，也逐步擠出過去長期存在的不良高增長泡沫，未來茅臺的業績可能會逐漸走向穩健。

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編輯：趙果