進入11月，在消費股普遍估值較高的背景下，白酒股開始得到防御資金的重點關注，古井貢酒（000596）等個股出現了明顯上漲。
文章來源華夏酒報從兩融市場看，白酒股上漲并未得到融資支持，白酒板塊11月以來整體呈現融資凈償還的格局。不過，結構性精彩卻在演繹，部分區域性、中低端的白酒股開始獲得融資的積極買入，此類股票的階段性機會值得關注。
白酒股融資呈結構性特點
若說今年市場中最為失意的板塊，則莫非白酒股莫屬，伴隨限制三公消費、行業產能過剩等問題的凸顯，白酒股在今年完成了從明星到草根的迅速轉變。
統計顯示，以算數平均法計算，今年以來白酒板塊的下跌幅度為37.89%；以整體法計算，該板塊今年以來下跌了37.29%。也就是說，白酒股今年呈現出非常嚴重的普跌格局。
不過，進入11月，白酒股卻普遍表現強勁。
統計顯示，11月以來兩市白酒股的算數平均漲幅高達8.17%，而同期滬綜指則下跌了0.69%。更值得注意的是，11月份滬深股市出現了明顯的走弱格局，但白酒板塊在此期間卻拒絕回調，部分個股持續上漲。比如古井貢酒11月以來的漲幅高達20.79%，沱牌舍得（600702）、山西汾酒（600809）的區間累計漲幅也高達14.05%和13.59%。
然而，白酒股的明顯上漲卻沒有獲得兩融投資者的廣泛認同。統計顯示，11月以來，白酒股整體融資買入額為17.22億元，整體融資償還額為19.19億元；也就是說，11月以來伴隨該板塊上漲，融資出現了1.97億元的凈償還。融資動向與股價動向背離的情形以往并不多見。分析人士認為，融資對白酒股反彈整體保持謹慎的一個重要原因可能在于，在今年此前的股價下跌中，融資一度大幅抄底貴州茅臺（600519）等白酒股，但此后的股價破位導致融資客出現了巨額損失，這令投資者對于融資白酒股產生了“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的心理陰影。
盡管融資資金對白酒板塊整體保持謹慎，但對個別白酒股卻保持了高度興趣。11月以來，在整體融資凈償還的情況下，有5只白酒股保持了融資凈買入的格局，分別為五糧液（000858）、沱牌舍得、洋河股份（002304）、伊力特（600197）和瀘州老窖（000568）。其中，五糧液、沱牌舍得、洋河股份的融資凈買入額都超過了2000萬元。
從上述融資凈買入白酒股看，資金似乎更加青睞區域性龍頭以及中低端品牌。在區域性龍頭方面典型的如伊力特；而中低端方面最為明顯的例子是五糧液、洋河股份和貴州茅臺三大一線白酒股中，融資對更高端的貴州茅臺興趣不大。
中期分歧仍大，階段機會顯現
分析人士指出，對于白酒股的融資機會，應該分成短期和中期兩方面看。
中期而言，白酒行業的基本面走向仍不明朗，這可能會繼續制約其對融資的吸引力。從樂觀的角度看，中信建投證券分析師認為，白酒行業三季度基本面基本符合預期，整體收入和凈利潤出現大面積下滑，成長和盈利數據持續惡化，作為“先行指標”的預收賬款降至歷史低點。但是，三季報也令市場對白酒股的業績擔憂“靴子落地”，白酒板塊短期利空基本出盡。
但也有眾多市場人士對行業基本面仍然擔憂。華安證券分析師此前指出，從今年前三季度的財務數據來看，在白酒行業整體需求下降的情況下，今年受到沖擊最大的是各個環節的經銷商，而隨著白酒行業需求的繼續萎縮，零售價格的下降最終會導致白酒出廠價的下降，繼而導致白酒生產企業量價齊跌的景象。同時，對于白酒企業來說，廣告宣傳費用等支出的絕對金額必須維持一定水平才能保持品牌形象，在銷售收入增速放緩的情況下，這也將導致銷售費用率的提升，進而導致白酒制造公司凈利潤出現更大幅度的下跌。因此，白酒行業最差的時候還未到來。
盡管行業中期發展仍然存在很大的不確定性，但短期來看，白酒股的階段融資價值卻被很多分析人士認同，原因有二。
其一，當前白酒股的整體市盈率（TTM）不到10倍，處于歷史最低水平，在三季度業績發布后，該板塊全年業績走向也趨于明朗，這使得其階段性低估值得以強化，至少在明年基本面進一步變差前，低估值對股價的支撐作用將逐漸明顯。
其二，目前A股市場仍處于弱勢格局中，消費等防御類股票值得重點關注，但令投資者感到糾結的是，目前多數消費股估值較高，不具備明顯的防御性。在此背景下，具備典型的消費屬性且估值持續下行的白酒股顯然大概率能吸引資金關注，特別是那些更接近必須消費品的中低端白酒股。
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編輯：王玉秋
