自10月31日古井貢酒（000596）出現強勢反彈以來，以古井貢酒、沱牌舍得（600702）、山西汾酒（600809）、老白干酒（600559）等為代表的二三線白酒近期出現反彈。安信證券公司首席策略分析師程定華近期則三推白酒。不過，釀酒業內人士表示，從行業基本面來看，因為市場需求并沒有明顯改變、價格也未回升，白酒行業的調整并未見底。釀酒業內人士和券商資深人士形成了一個鮮明的對比。
二三線白酒強勢反彈，
融資買入額大增
大智慧軟件數據顯示，11月1日～12月11日，古井貢酒累計上漲26.31%，漲幅領先白酒板塊。沱牌舍得、山西汾酒、老白干酒、金種子酒（600199）分別累計上漲21.75%、17.16%、14.26%和14.09%。老白干酒11月25日上漲近6%，12月3日～9日實現五連陽，累計漲13.08%。青青稞酒（002646）12月3日～10日實現六連陽，累計漲11.15%。山西汾酒12月6日～11日實現四連陽，累計漲8.42%。
反觀貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）等一線白酒則表現乏力，分別累計漲0.95%和1.53%。此外，兩股于12月9～11日出現三連陰。另外，從融資融券數據來看，古井貢酒等個股近22個交易日融資買入數據較此前增長明顯。
古井貢酒融資余額與融券余額差值于11月11日開始逐步走高，并于當日至今融資買入額均超千萬元。11月11日～12月10日，該股累計融資買入額為5.89億元，而10月10日～11月8日的22個交易日累計融資買入額為1.20億元。
貴州茅臺融資余額與融券余額差值于9月開始走低。11月11日～12月10日，該股累計融資買入額為14.99億元，10月10日～11月8日的22個交易日累計融資買入額為20.17億元。
國海證券此前研報認為，從行業前三季度白酒產量、收入和利潤指標來看，產量和收入均是同比增長，而利潤略有下滑，在反腐影響下，中高端產品受沖擊比較大，但銷量和收入仍然增加，說明白酒的市場需求增長依然存在。只要中國的城鎮化在推進，中國的經濟在發展，消費在升級，白酒行業一定能增長。從投資價值來看，二線白酒成長性更好盈利彈性更大。
不過，中投顧問食品行業研究員簡愛華表示，雖
文章來源華夏酒報然行業的發展情況會影響二級市場相關個股的走勢，但是兩者是充分非必要條件，并不能從相關個股的走勢來判斷行業的發展態勢。從基本面來看，當前白酒行業的調整并未見底，因為市場需求并沒有明顯改變、價格也未回升；再者，中低端酒已經成為行業主流發展趨勢，一線酒企也開始紛紛布局，高端酒企的品牌影響力更大，所以，未來也將是一線酒企率先反彈。
高端白酒價格持續走低，
二三線白酒或承壓
臨近年關，高端白酒銷售市場仍顯頹勢，行業標桿貴州茅臺核心產品53度飛天茅臺部分地區批發價格持續走低。
12月11日，上海一位業內人士表示，目前部分經銷商出現拋貨現象，有的經銷商針對一次性拿貨10箱以上給出880～900元/瓶的價格，一般出貨價格則在900～920元/瓶左右。
蘇州地區一位白酒經銷商李奇（化名）表示，53度飛天茅臺其在11月份拿過最低到830元/瓶價格，近期量大的話調貨價格在860元/瓶左右，市場上一般出貨價格在900元/瓶左右。
李奇表示，除茅臺外，其他高端品牌的價格也很難挺住。往年白酒行業的旺季，這兩年受“三公消費”限制、“禁酒令”等政策影響，政府、事業單位這一消費群體消費量大幅減少，形成旺季不旺的情況。
簡愛華表示，高端白酒年底或將難旺。雖然白酒企業和經銷商對春節寄予厚望，但是目前來看貴州茅臺和五糧液兩家龍頭企業的重點產品價格依舊處于下行通道，完全不同于往年量價齊升的火爆場景，這就反映出當前高端白酒的市場需求依舊不振，在國家持續反腐政策之下，缺乏消費支撐的高端白酒年底難有良好表現，中低端白酒或是年底白酒市場的“主角”。
簡愛華認為，此輪行業調整期，一線酒企因高端白酒遭受的經營壓力無疑會向二三線酒企進行傳導，因為一線酒企發展高端白酒無望轉而發力中低端產品，直接降低二三線酒企中低端產品的性價比，進而加大二三線酒企的經營壓力。順應市場需求是最好的發展之策，尋找消費者的關注熱點如價格、促銷等，在這一方面大有作為。
安信證券三推白酒
近期，安信證券公司首席策略分析師程定華三推白酒引關注。在11月25日、12月2日、12月9日三份安信證券策略數據周報中，程定華及相關分析師均表示對市場保持謹慎，在行業配置上以防御性行業為主，建議關注白酒、食品飲料、醫藥、農業等行業。
11月25日～12月11日，上證指數累計上漲0.35%，深證成指累計下跌0.04%。同期，除貴州茅臺、水井坊（600779）分別累計下跌1.50%和0.19%，五糧液無增長外，其他個股均上漲，跑贏大盤。
另外，東北證券近期研報認為，白酒基本面雖未改善，但離走出行業底部不遠，看好2014年下半年的白酒整體性機會。平安證券研報認為，白酒還需等待，短期反轉無望，關注2014年下半年報表業績可能轉正帶來的估值修復機會。
宏源證券研報認為，中期來看，平民化非一夕之功，行業大調整還需忍受陣痛，但最壞時刻有望在2014年跨過。受2013年低利潤基數和2014年控費用影響，明年單季利潤將出現高增長：行業調整近2年，隨各酒企調整措施逐步到位，明年整體收入降幅有望縮窄，而毛利率也將企穩。板塊目前估值較低，利潤反彈有望引發估值修復。
簡愛華認為，明年行業走勢或將強于今年，一方面，禁酒令于去年年底突然頒布，直接影響白酒企業的發展步伐，所以2013年是白酒行業受打擊最嚴重的一年；另一方面，白酒企業在禁酒令之后，紛紛進行各方面調整，包括產品結構、高端白酒的價格調整及渠道調整，經過一年的調整，相信調整措施的作用將在明年顯現。（您對本文有何看法，可通過新浪微博@華夏酒報進行討論。）
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編輯：王玉秋
