會稽山再度成為幸運兒，這一次，它成功拔得IPO重啟過會的頭籌。
斷檔超過18個月后，4月30日，中國證券監督管理委員會發行審核委員會在2014年第57次發行審核委員會工作會議上，首度開審600多個排隊者中的4家企業。結果，會稽山紹興酒股份有限公司等3家公司成功闖關。
根據會稽山紹興酒股份有限公司此前的招股說明書顯示，會稽山紹興酒公司保薦人為中國國際金融有限公司，此次發行不超10000萬股；其中新股發行數量不超過10000萬股，公司現有股東將其于本次發行前持有的公司股份，以公開發行方式向投資者轉讓的股份合計不超過5500萬股，并擬在上海證券交易所上市。
從常規經驗來看，企業經證監會審核過會，就是拿到了“過關卡”，接下來將進入封卷、會后事項等后續程序，最終拿到發行批文。而企業則可以自主選擇在12個月的時間期限內，發行并上市交易。
這也意味著，如無意外發生，黃酒A股市場將再添新軍，會稽山有望成為新世紀之后酒類企業中的第三家公開募股上市公司，新千年后前兩家實現成功上市的酒企是洋河股份（002304）和青青稞酒（002646）。
5月1日，會稽山股東、持有會稽山發行前總股本的34%的浙江輕紡城（600790）也發布公告，公告證實公司參股公司會稽山紹興酒股份有限公司，首次公開發行股票申請獲得通過。受此影響，當天輕紡城漲逾5%，報于6.42元。
中投顧問食品行業研究員簡愛華在接受《華夏酒報》記者采訪時表示，會稽山登陸資本市場對整個黃酒行業的發展或表現在兩個方面：其一，增強行業主體競爭力，國內黃酒行業已形成古越龍山、會稽山和金楓酒業三足鼎立之勢，會稽山作為三強之一，其登陸資本市場之后能夠獲得更多發展資金，同時也會展開擴展產能、拓展渠道等發展措施；其二，有利于整個黃酒行業的進一步發展，目前國內黃酒行業的市場規模與白酒仍有較大差距，消費區域和群體有限是阻礙因素之一，會稽山登陸資本市場以后資本實力更加充足，有望培育更多潛在消費群體，有利于整個黃酒行業的擴容。
三度謀上市
會稽山的上市之路，并非一路暢行無阻。去年12月初，早在證監會直接明確IPO開閘時限之時，浙江會稽山紹興酒已經走到了5家預備上市酒企的最前面。其他酒類企業尚處于“初審中”和“落實反饋意見中”，會稽山已經是“預披露”狀態。當時，接受《華夏酒報》記者采訪的一名業界人士就表示，會稽山紹興酒將會在這一波酒企上市中一馬當先。
去年12月31日，隨著IPO正式重啟，證監會不斷公布擬上市公司的入圍名單，會稽山并不落后。4月24日，會稽山幸運地出現在證監會發布的第六批IPO預披露企業名單里。與今世緣一起成為酒行業的幸運兒，而其他4家酒類企業尚處于守候狀態。
而在本次證監會審核首發中，會稽山再度搶到過會第一家之后，其上市之路，似乎將一路以“幸運”貫穿始終。會稽山招股說明書中的募資使用計劃，似乎前景可期——公司將把募集資金投向“年產4萬千升中高檔優質紹興黃酒項目”、“償還銀行貸款”和“補充流動資金”三個項目。
會稽山并非一直如此幸運，事實上，它有兩次的IPO擱淺經歷。
2009年7月，會稽山召開2009年第二次臨時股東大會，會議審議通過了，關于同意吸收綿陽基金為本公司股東議案，公司同意向綿陽基金定向增發5000萬股。
本次增資完成后，會稽山的股權結構基本穩定下來，如精功集團手持10300萬股，股權比例占到44%，精功集團董事長金良順即成為會稽山的實際控制人；輕紡城持有10200萬股，股權比例34%，綿陽基金則持有5000萬股，占比16.66%；上海盛萬投資有限公司和浙江涌金中富創業投資有限公司各持有800萬股，各占比2.67%。
完成全部股份制改革后，會稽山的上市就正式提上日程。2010年春季糖酒會期間，會稽山首次發出聲音準備上市，會稽山紹興酒股份有限公司總經理傅祖康當時對記者說，公司已經爭取在2011年或2012年申報材料，“一定要把會稽山搞上市”。此前，會稽山只是簡單披露有IPO意向。
會稽山原預計在2011年底上市，但是遭遇IPO停頓政策的打擊，最終第一次沖刺失敗。2012年5月，會稽山再向IPO發力，證監會網站已經披露了會稽山的招股書申報稿。
不過，公眾和媒體對會稽山拷問也日漸增多，從釀酒的鑒湖水污染問題、黃酒致癌風波到對其主營業務成長見頂的質疑，使得會稽山的上市之路再次布滿疑云，最后，它再次因IPO暫停而擱淺。
第三次，它“闖關”成功了。
“灰幕”之疑？
離上市之路僅差臨門一腳，但當下的會稽山，卻難避公眾對其IPO“風險”和“灰幕”的質疑。
對于風險，《華夏酒報》記者查看會稽山紹興酒股份有限公司《首次發行A股股票招股說明書》中表明，公司存在著市場風險、財務風險、業務經營風險、募集資金投資項目實施風險和不可抗力風險。
在這五類風險之中，業界對其市場風險和財務風險聚焦較多。在市場風險方面，主要是存在著黃酒被其他酒類替代消費的壓力，因為各個酒種之間存在一定的替代效應，一旦消費者酒類消費習慣發生變化，公司將不能維持和進一步開拓黃酒市場，從而導致盈利下滑。其次，黃酒行業區域消費特征明顯，短時間還不能改變。
最大的風險是財務風險。黃酒生產周期長，一般需經過一段時間的陳儲后才能銷售，對資金周轉要求較高。如果會稽山不能合理控制存貨總量，就會降低公司資產的流動性，增加公司的資金壓力。
當下，會稽山還存在著資產負債率較高的風險。《華夏酒報》記者還從其招股說明書中查詢到，2011年、2010年和2009年年末公司的資產負債率（母公司口徑）分別為51.12%、48.05%、56.64%，資產負債率要高于古越龍山和金楓酒業。同時，公司去年的銷量也不太理想，2013年中高端黃酒的銷量
文章來源華夏酒報只有1.98萬千升，同比下滑8%，全年收入8.8億元，而2012年銷售收入總額為9.7億元。
同時，公司還存在凈資產收益率下降的風險。即便是本次上市成功，但因募集資金投資項目從建設到取得經濟效益需要一定的時間，會稽山存在發行后凈資產收益率，出現較大幅度下降的風險。
簡愛華認為，會稽山在產品研發、生產、銷售方面的產業鏈布局較為完整，對產品發展的控制能力也較強，但綜合各個方面因素來看，“上市之路還是較為曲折”。
此外，也有來自IPO“灰幕”的聲音。從2012年開始，業界就有人表示，會稽山可能還涉嫌隱瞞重要信息。從其管理曾持股，到期歷史股權演變，再到PE進退之間藏匿的信息，都引來大量推測。今年自會稽山預披露以來，業界針對會稽山業績的持續下滑以及其選擇性披露比較數據的做法，同樣存在大量的爭議。
5月4日，就此問題，《華夏酒報》記者曾致電本次招股發行的有關當事人，其董事會秘書杜傳文預留的電話并未有人接聽。
值得關注的是，從本次6家酒企沖刺IPO的現狀來看，現下僅有會稽山過會，今世緣和威龍葡萄酒預披露，其他3家尚處于等候狀態。
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編輯：王玉秋
