瀏陽河新一輪的接盤者，果然是皇臺酒業！
6月19日，已停牌長達兩個半月的皇臺酒業（000995）連續發布了10條公告。除了宣布自即日起復牌外，皇臺酒業關于簽署《湖南瀏陽河酒業發展有限公司戰略合作框架協議》的公告，更是引爆業界。
這份公告正式拉開了皇臺酒業“續夢”瀏陽河的大幕。公告稱，甘肅皇臺酒業股份有限公司與湖南瀏陽河酒業發展有限公司股東及瀏陽河酒業簽署《湖南瀏陽河酒業發展有限公司戰略合作框架協議》生效后，公司將以現金方式，向瀏陽河酒業增資7500萬元至2億元。公司對瀏陽河酒業100%股權的預估值為11億元整，按預估值11億元計算，公司增資7500萬元至2億元，占瀏陽河酒業增資后的股權比例為6.38%至15.38%。
單純從數據上來看，相比上一輪大元股份（600146）“以20億元收購瀏陽河100%股份”的氣魄，本輪皇臺酒業以7500萬元至2億元，收購瀏陽河酒業一小部分股權的接盤態度，明顯是保守而謹慎的。
新接盤者的出現，也揭開了瀏陽河資產在“縮水”的尷尬處境。大元股份在披露收購事項中，對瀏陽河酒業的資產預估值為20億元，經過短短5個月后，瀏陽河的估值已下降至11億元，幾遭“腰斬”之痛。
關于這次收購瀏陽河的后續事項，皇臺酒業董事會方面表示，公司此次簽署合作框架協議，是在白酒行業深度調整，白酒消費向中端化轉移的大背景下做出的。本協議簽訂生效后，皇臺酒業將與瀏陽河酒業發揮各自優勢，在酒類產品銷售渠道拓展、產品品牌推廣等領域展開廣泛深入合作；同時，建立全方位溝通機制，就企業形象塑造、品牌宣傳推廣、新產品研發、生產技術與流程改造、銷售管理等方面進行深入探討。
與收購瀏陽河股權事件并行，皇臺酒業還于當天發布了一份非公開發行方案。在這份《2014年度非公開發行A股股票預案（二次修改稿）》公告中，皇臺酒業將以7.38元/股，非公開發行1.9億股，募資14億元，用于投資設立穆拉德（中國）有限責任公司以及補充流動資金，前者的技術由諾貝爾獎得主穆拉德而來，將進行保健品研發生產。
6月19日，復牌不久的皇臺酒業受多重利好消息的刺激，開盤報于10.01元，截止早上9:34分，該股漲逾10%，一字封上漲停板。不過，局勢不久即出現逆轉，當天收盤價報于9.05元，跌幅達到0.55% 。
皇臺為什么敲定瀏陽河？
早在4月11日瀏陽河主動拒絕大元股份收購之際，本報記者就曾結合當時皇臺酒業正在停牌進行重組計劃，判斷皇臺酒業就是瀏陽河酒業的下一個接盤者。
峰回路轉之際，這一判斷今日已經得到了驗證。
在大元股份被“勸退”不久，業界已經開始盛傳皇臺酒業正與瀏陽河酒業達成重組意向，具體重組方案不日即會公告。在記者征詢瀏陽河方面的消息時，對方也間接證實了這樣的結果。
連年虧損的皇臺酒業為何會對瀏陽河酒業伸出橄欖枝？有接近瀏陽河酒業一位離職高管的人士向記者透露，達成這樣的重組，與“德隆系”有著千絲萬縷的關系。
自今年上半年瀏陽河酒業有限公司總經理劉敏和瀏陽河酒業銷售有限公司總經理馬金全悄然離職之后，瀏陽河并沒有公布新的總經理上任消息。不過，據《華夏酒報》記者了解，善于資本運作的原德隆行政部總經理沈巍已經入主，他的主要任務就是進行瀏陽河重組事宜。
“德隆系”身影的出現，使得業界對“梧桐投資”正在操盤瀏陽河酒業的討論甚囂塵上。“德隆印記”之于瀏陽河酒業的作用，還表現為作為皇臺酒業控股方的上海厚豐投資，該投資中一名排位第三的自然人股東趙涇生占股20%，而趙涇生曾在“德隆系”的金新信托任部門經理。這或許可以解釋瀏陽河能夠牽手皇臺酒業的個中緣由。
從面臨三年到期“對賭合約”的瀏陽河方面來看，皇臺也許是一個更好的“殼”。
前任接盤者大元股份的主營業務是生產銷售工程用塑料板材、管材、異型材、電線和電纜，完全沒有做酒業的相關背景，甚至連做快消品的背景也沒有。瀏陽河借這樣的“殼”，在很多人看來，這是一個非常明顯的資本游戲，“拿不出實質性的部署和動作，從本質上看，它并不是真正想做酒水”。
相比大元股份，皇臺酒業這個“殼”要好很多，也更加靠譜。盡管近年來皇臺酒業業績不佳，但不可否認的是，作為一家白酒上市公司，它有著在白酒行業生產經營和投資逐鹿方面的豐富經驗。
不過，這次“借殼”經歷了不少的風波。
成功“借殼”之后怎么走？
“借殼皇臺酒業”消息傳出不久，行業開始流傳“瀏陽河正面臨資金鏈斷裂、瀕臨倒閉的危險境地”的說法。
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文章來源華夏酒報sp; 今年3月份，《華夏酒報》記者曾從瀏陽河酒業有限公司銷售公司原總經理馬金全方面了解到，瀏陽河酒業已經在瀏陽市永安鎮打造一個國際級大型白酒生產基地，投資27.5億元，占地面積達1500畝，集五谷生產、糧食加工、印刷包裝、倉儲物流、文化旅游、名酒博覽于一體，年產能達10萬千升。不過，至今這個瀏陽河國家名酒城也未完工，大部分生產基地均是裝修未完，平常時間只有不到10個人在值班。
瀏陽河另一個陣痛，是由多元化擴張帶來的品牌價值丟失。瀏陽河酒業在多個領域進行的多元化投資和資源的分散，極大地制約了企業的進一步發展。隨著品牌價值的逐漸稀釋，瀏陽河現在已經處于停牌狀態。
皇臺酒業也正在經歷多事之秋。
去年，皇臺酒業剛剛迎來“ST脫帽”，又面臨著業績巨虧的進一步擴大。2013年上半年，皇臺酒業營業收入僅為4054.53萬元，歸屬上市公司股東凈利潤為-58.75萬元。今年一季度營業收入下滑25.14%至1776.34萬元。而凈利潤更出現328萬元的虧損，同比上年同期的169.07萬元，大減294.11%。
承受巨虧市場壓力之時，皇臺酒業還被爆出資產遭查封或凍結，這些都使其收購瀏陽河能否成行打上了問號。
《華夏酒報》記者發現，此次皇臺收購瀏陽河雖然最終成行，但對一些可能出現的問題，皇臺酒業選擇擺在臺面上明說。
在雙方簽訂的合作框架協議中后續相關約定上，一方面，瀏陽河酒業從增資完成之日起三年內，皇臺酒業有權要求收購其持有的瀏陽河酒業公司的股權，股權交易價格應按一下定價原則中最高一項執行：瀏陽河酒業當期凈利潤的12倍PE（市盈率）；為本次增資時對瀏陽河酒業的估值，具體交易估值及交易價格由雙方協商確定；雙方另行協商確定的其他定價方式。
同時，資金緊張的皇臺酒業下決心收購時，也提出了此次收購瀏陽河的前提條件——瀏陽河酒業的年凈利潤要達到2億元。而當下，瀏陽河酒業近兩年的營業收入是1.69億元和2.15億元，而凈利潤僅有126.56萬元和1298.82萬元。要達成這一條件，瀏陽河無疑要把市場做好。
除了瀏陽河酒業，皇臺酒業的業績也受到了業界人士的“拷問”。知名職業經理人、新浪專欄作家晉育鋒看到兩者達成的收購協議后質疑地說，“如此業績，皇臺還能增發？”
知名白酒營銷人士、北大縱橫高級合伙人蔣文劍也提出同樣的質疑，“皇臺這樣的經營業績，還能收購陷入資金窟窿的瀏陽河么？”另一名營銷人士不無調侃地說，“他們可能覺得負負得正。”
如果借殼成功了，瀏陽河酒業后續怎么走？接受《華夏酒報》記者獨家專訪時，晉育鋒認為，“瀏陽河自身經營質量不高，業績達不成，怎么借殼都沒用。即便是借殼成功，后續也難以交代，資本市場照樣會“用腳投票”。（您對本文有何看法，可通過新浪微博@華夏酒報進行討論。）
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編輯：王玉秋
