酒行業始終不缺被媒體關注的焦點，而“槍打出頭鳥”的邏輯已經讓這個行業顯得愈加謹慎低調。
這次，“出頭的鳥”是今世緣，源于上市。
IPO重啟后首家上市酒企
7月3日，江蘇今
文章來源華夏酒報世緣酒業股份有限公司（股票代碼603369）在上海證券交易所正式上市，成為IPO重啟后第一家成功上市的酒類生產企業。
今世緣掛牌交易，當天開盤后兩筆交易便拉至全日最高限價24.38元，漲44%，瞬間被臨時停牌，10點復牌。復牌交易后，繼續被大單鎖定在44%的漲幅限制上，當天收報24.38元。
據了解，今世緣酒業擁有“今世緣”、“國緣”、“高溝”3個著名品牌，年產白酒3萬余千升。公司在2009年啟動上市工作，后來因為政策原因上市工作趨于沉默。
2013年11月，IPO重啟。經過四年左右的沖刺，在今年6月9日，今世緣酒業獲得上市批文，成功搭上新股發行的“頭班車”。
6月20日，今世緣發布股票發行公告。發行人和主承銷商根據初步詢價，并綜合參考市場環境、發行人經營情況、所處行業、可比公司估值及擬募集資金額等因素，協商確定本次發行價格為每股16.93元，對應的市盈率為12.54倍。最終網上中簽率為1.06%，網上申購、網下合計凍結資金1130.22億元。從發行情況看，今世緣股票受到市場熱捧。
7月7日當天，今世緣股票再度封漲停，收報26.82元/股，較16.93元/股的發行價上漲58.42%。
今世緣酒業董事長、總經理周素明介紹說，此次IPO募集資金將投向3個項目，分別是釀酒機械化及酒質提升技改工程、信息化建設及科技創新項目、營銷網絡建設，目的是進一步提升今世緣的產品質量和品牌價值。
據《華夏酒報》記者了解，在整個“十一五”期間，公司增長幅度一度超過40%，營業收入從2008年的9.68億元，增加至2010年的19.67億元，凈利潤也從2008年的1.8億元，增加至2010年的3.99億元，2011年上半年銷售收入就突破12.4億，凈利潤達到3.43億元。
從股權結構來看，公司實際控制人為漣水縣人民政府，其全資孫公司今世緣集團有限公司占今世緣股份有限公司51%股份。戰略投資者包括上海銘大、江蘇萬鑫、煜豐格林、國泰君安創投和北京盛初，共占有公司21%的股份。自然人股東持股20%。
中信建投證券機構認為，今世緣公司治理結構良好，管理層持股，與公司股東利益一致，主要管理層和核心技術人員通過直接和間接方式持股。今世緣酒業董事長周素明、副董事長吳建峰等9名高管及前高管合計持有公司發行前20%的股份。
不過，也正是因為高管持股使得部分高管在公司上市后身價大漲，引來了部分媒體對公司過往從業經歷和所持股份的質疑。
盡管如此，更多的證券機構報告一致認為，目前今世緣公司股權結構較為合理，中高層全員持股，與公司形成利益共同體。中高管及核心技術人員直接或間接持有公司1.26 億股（占公司發行前總股本28%），是行業內較早完成股權激勵的國有控股酒企，為公司提供了未來長期發展動力。
泛全國化路徑
目前來看，今世緣公司還是屬于區域性白酒企業，94%的銷售額在江蘇省內實現，省外的銷售量較小。截至2012年12月末，江蘇省白酒行業主營業務收入達到274億元左右，今世緣占江蘇省內白酒市場份額約為8.89%，在江蘇省內排名第二。洋河股份是江蘇省白酒行業龍頭，占省內市場份額接近40%。
從目前蘇酒板塊的發展前景來看，洋河的全國化布局已經較為明顯，相比較而言，今世緣的公司戰略是“深耕江蘇，拓展華東，輻射全國”，目前江蘇省內渠道已下沉至縣級，華東五省到地級市和重點縣，全國其他各省布置到省會城市。
為了實現區域差別化發展，同時結合營銷進度，公司將全國市場按地域分為江蘇、北京、安徽等若干區域，并進一步按區域設立營銷中心。營銷中心所在區域的銷售規模如果年銷售額超過1 億元或營銷網點的營銷地域面積過大，原有營銷中心將細化為更多的營銷網點。據統計，2013 年公司有29 個營銷中心，其中江蘇市場13 個，江蘇以外市場16 個。
目前來看，今世緣三大品牌的定位中，國緣酒定位江蘇高端白酒領袖品牌，在省內高端市場占有一席之地；今世緣以“喜酒”定位主打差異化，將是公司未來走出省外市場、實現“泛區域化”發展的核心品牌；而高溝則定位蘇派老牌名酒，定位大眾消費市場。
2013年，今世緣營收、凈利增速為-3.02%與0.68%，調整幅度優于行業。
平安證券公司分析師張宇光認為，原因在于一方面公司產品結構以中端為主，受三公消費影響較小，公司主流產品國緣、今世緣的零售價位在300元價格附近，加上江蘇省經濟發展較好，人均消費水平較高且經商氛圍濃厚，此價格集中了大量的商務需求，該部分需求受三公消費影響較小，因而當行業由于政務需求萎縮而高端酒出現大幅下滑時，公司營收表現優于行業；另一方面，公司主動調整銷售策略以應對市場變化，戰術動作有產品結構降級，加大中檔酒銷售比重；加大對市場直接投入力度，減少對經銷商市場開發的依賴；公司采用“以讓價方式支持經銷商促銷”的方式，促銷優惠落在經銷商層面，使得經銷商獲得實惠，提升銷售積極性。
此外，為了推動公司的全國化發展路徑，今世緣也擬發行不超過5180萬股，計劃募集資金9.31億元，用于技改工程、信息化建設及科技創新項目，以及營銷網絡建設項目。
在周素明看來，“從品牌、品質、人才以及釀造規模等基本條件與實力看，公司已經具備了市場對決的資源性籌碼以及向更高目標發展的條件。”
宏源證券食品飲料行業分析師陳嵩昆向《華夏酒報》記者表示，今世緣產品結構相對符合中端大眾消費需求，穩步向外部市場擴張，主要賣點是差異化定位的“緣”文化與喜宴市場，參考安徽的金種子和古井貢，今世緣定位清晰價格合理，省外擴張值得看好。
在陳嵩昆看來，比對收入規模，今世緣收入規模更接近金種子，但產品結構顯著高于金種子：從收入規模來看，今世緣在白酒上市公司中排在古井貢與金種子之間，更加接近金種子。但從產品結構來看，金種子低端酒占比較大，而今世緣則產品主打中高端，產品結構更高；從區域擴張角度看，今世緣的戰略類似于古井貢，由點及面向外擴張，優選核心市場，由點及面逐步帶動其他潛力市場。
提振行業信心
今世緣所在的江蘇省，是白酒產銷大省，2012全年產量91.4 萬千升，位居全國第四，僅次于四川、山東和河南。今年前4月，產量同比增長14%，快于行業9%的平均增速。
此外，江蘇整體收入水平較高，經濟發展增速也均高于全國平均水平，未來江蘇白酒市場或將繼續擴容。
從發行情況看，今世緣股票儼然是受到了市場的熱捧。
對于今世緣酒業在資本市場的表現，有觀點認為，今世緣作為中國白酒業第15家上市公司，或將修復投資者對白酒的投資態度，為當前處于調整期的白酒投資市場帶來利好。
而今世緣的上市，使得蘇酒板塊已經有了兩家酒類上市公司，蘇酒板塊整體實力得以提升，在與川酒、徽酒的對抗中實力更加明顯；同時，在板塊內部，也有利于刺激整個蘇酒板塊的競爭活躍度，共同做大蘇酒蛋糕，作為蘇酒板塊的龍頭企業之一，今世緣的上市還將凸顯旗艦效應，甚至改寫蘇酒產業一家獨大的格局。
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編輯：王玉秋
