時值白酒上市公司2014年半年報密集發布之時，擁有兩大白酒品牌牛欄山和寧城老窖的順鑫農業（000860）爆出了最大冷門，公司上半年營業收入58.02億元（白酒業務的營業收入為26.3億元），同比增長21.17%；歸屬上市股東的凈利潤2.64億元，同比增長為69.63%，基本每股收益0.5614元，比上年同期增長69.61%。
盡管本輪酒業調整中最差的時光已經過去，但顯然還未恢復到行業預期的水平。從當前已經披露的半年報業績來看，多家白酒企業正在遭受市場緊縮和消費信心低迷的雙重打擊。然而，在低靡的行業環境下，也有業績優秀的上市酒企，順鑫農業就是這樣一個異類。
結合順鑫農業在去年中報中表現的業績“小勝”，在年報業績體現出的“業績大幅提升”，及至今年半年報中“業績雙增”，定位大眾消費的順鑫農業，有望成為這個寒冬里的一個“受益者”。
在調整下逆勢增長
在白酒行業業績出現下滑成為基本面的情況下，順鑫農業一直保持業績的增長。這種表現不但成為行業景氣度低迷狀態下的一抹亮點，同時亦為行業示范了一個企業積極調整、適應形勢的態度。
2013年，白酒行業正式進入發展的節點。行業龍頭五糧液（000858）和貴州茅臺（600519）也不得不面對這一困難的處境。在上半年，貴州茅臺營業收入實現141.28億元，比去年同期增長6.51%；營業收入增幅只高于2003年非典時期，為上市以來第二低。凈利潤為72.48億元，同比增長3.61%，增幅為貴州茅臺自2001年上市以來的歷史新低。
五糧液在上半年凈利潤為57.91億元，比去年同期增長14.76%。然而，上半年五糧液營業收入增幅同樣滑入個位數，收為155.20億元，同比增長3.12%。
面對行業龍頭罕見地出現了個位數增幅的“歷史最差數據”，同處調整期的順鑫農業的營業收入比去年同期增長了5.44%，凈利潤同比增長32.71%，表現堪稱搶眼。
及至2013年年底，行業已經進入深度調整、發生深刻變革的轉折之年。面對不斷惡化的外部環境，無法適應的企業顯現出慘淡經營的業績巨虧。以報表數據來看，瀘州老窖（000568）營收同比下降9.7%，凈利潤同比下滑21.70%。酒鬼酒（000799）全年收入僅為6.85億元，營收下降58.56%，凈利潤下降107.40%。水井坊（600799）則交出了一份10年首虧的成績單，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.24億至-1.6億元。
而在1月21日交出了白酒主板首份年報的順鑫農業，年報顯示，公司2013年營
文章來源華夏酒報業收入90.72億元，同比增長8.76%，公司2012年的凈利潤為1.26億元。2013年，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.98億元，同比增長57.09%。
今年半年報發布后，一片哀鴻之下，業界已經普遍認為下滑已經成為行業常態。即便是在去年實現逆勢上漲的青青稞酒（002646），今年上半年業績也同比下降15%～20%，讓人大跌眼鏡。
從已經發布半年報或半年報預披露的企業來看，金種子酒（600199）和皇臺酒業（000995）領跌。而逆勢增長的順鑫農業，再次成為中報時期的一抹亮點。其中報不但顯示了營收和凈利潤的雙增長，同時指出，白酒業績增長再次成為整個公司持續發展的核心支撐，白酒業務實現營業收入26.30億元，占公司總營收的45.33%，毛利率為57.88%，同比上升0.26個百分點。
憑什么“一枝獨秀”？
為什么順鑫農業能夠成為這個寒冬里的“受益者”？
分析其“一枝獨秀”的原因，我們需要結合其調整期以來年報業績和調整措施入手。與多數白酒企業不同，順鑫農業白酒業務即便身處行業高壓之下，增長幅度也繼續保持擴大趨勢，并大幅地超越了行業的發展水平。
最初，順鑫農業能夠成為行業調整期的增長“亮點”，與它受本輪政策調整影響較小的因素也有一定的關系。換言之，有如此搶眼表現，與它長期遵循的發力大眾化市場的發展路徑密不可分。
同時，公司能夠適應調整的節奏。在調整期來臨后，順鑫農業為削弱政策限制、行業調整等不利因素的影響，進一步加大了對大眾消費市場的開發力度。不斷加大對中、低端產品的促銷力度，推進渠道深度營銷，主攻大眾消費市場，同時加強內部管理，節能降耗，使得公司白酒利潤穩步增長。
除了堅持產品和品牌的低端市場定位，搶占了其他競爭對手產品價格不斷升級后留出的藍海市場，也幫助了它實現全年的“逆勢增長”。
近年來，牛欄山酒廠不斷加速對外埠重點市場的開發，取得了外埠市場經營業績的突破，是公司能夠實現盈利的重要舉措。
根據《華夏酒報》記者調查發現，在2013年，牛欄山在北京市場上收入增長了15%左右，而在開拓環京市場推動外埠業務上，去年增速高達40%左右。呼市、天津、山西、河南、山東、遼寧等市場銷售收入大幅增長，對公司白酒業務增長幫助很大。
對于今年1～6月的業績增長，閃耀亮點的順鑫農業將之歸結于三個方面的努力。
根據公司對于業績增長說明，首先是公司在研發方面，在2014年上半年，集合搭載神州九號飛船的牛欄山一號大曲，進一步優化產品口味和打造差異化，提高核心競爭力。
在市場方面，繼續強化產品動銷監控，在精耕北京市場前提下布局，著力開發“長江三角洲”市場，“長江三角洲”市場銷售收入取得快速增長。寧城老窖公推進“全蒙戰略”，開發新市場。在品牌方面，結合微信等公共平臺，利用新媒介及傳統媒介展開宣傳造勢，配合“長江三角洲”市場戰略，展開“世界杯”營銷，進一步提高了品牌影響力。
順鑫農業的白酒業務是否還會繼續保持“逆勢增長”？國內多家證券機構給出了“增持”、“買入”的評級。
西南證券機構的分析師梁從勇相信，公司白酒產品格局較好，隨著增發推廣白酒品牌，銷售渠道逐步發力。未來，會帶來銷量增加和毛利率提升。
宏源證券食品飲料行業的分析師陳嵩昆表示，鑒于目前低端酒明顯的品牌化趨勢，他繼續看好牛欄山在外埠市場的快速擴張。
“低端酒屬于大眾消費品，過去被各種雜牌所占據，近年來隨大眾消費升級，品牌化趨勢加快。牛欄山依靠品牌力與產品力，配合較好的渠道價格管控，在外埠市場不斷擠占地產光瓶酒的份額，實現收入的持續快速增長，盈利能力會保持提升。”陳嵩昆表示。
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編輯：王玉秋
