繼2014年“中考”受挫之后，白酒上市公司在屬于傳統(tǒng)淡季的第三季度，再次交出一份“難看”的成績單。
盡管早有預(yù)期，但近年來頻頻報(bào)虧的皇臺酒業(yè)（000995）在前三季度的表現(xiàn)，還是讓業(yè)界大跌眼鏡。皇臺酒業(yè)在10月24日晚間披露的季報(bào)顯示，公司前三季度營業(yè)收入4901.71萬元，同比下降21.26%。季報(bào)同時稱，本期凈利潤虧損，系主營業(yè)務(wù)總收入比去年同期下降所致。
前三季度報(bào)虧的白酒上市企業(yè)并非皇臺酒業(yè)一家。根據(jù)已經(jīng)公布的幾家白酒上市公司的季度報(bào)告或者業(yè)績預(yù)告，白酒企業(yè)前三季度整體業(yè)績不佳，白酒深度調(diào)整遠(yuǎn)未觸底。券商人士在上半年對“白酒股受益于估值切換和中秋旺季，將在第三季度出現(xiàn)反彈”的預(yù)測，也隨之破滅。
白酒三季度頹勢已定？
在已經(jīng)披露前三季度報(bào)成績單的白酒企業(yè)中，業(yè)績虧損幾乎已經(jīng)成為了常態(tài)。
一直運(yùn)氣不好的酒鬼酒（000799）可能要在今年延續(xù)噩夢。酒鬼酒10月23日晚間發(fā)布的三季報(bào)顯示，第三季度營業(yè)收入為9259.73萬元，同比下降10.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3156萬元，同比下滑204.29%。從前三季度的情況來看，酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.71億元，同比下降43.84%，虧損7603.36萬元。
酒鬼酒如此業(yè)績勢必會對全年成績形成巨大壓力。酒鬼酒接連發(fā)布2014年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)公司2014年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損9000萬～12000萬元。對于年虧損原因，酒鬼酒表示，是因?yàn)殇N售收入大幅下降，同時，因調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致產(chǎn)品整體盈利能力下降。
今年成功登陸A股市場的今世緣（603369）繼上半年出現(xiàn)凈利潤同比下降之后，也并未有明顯改善。公司前三
文章來源華夏酒報(bào)季度營收19.21億元，同比下降6.34%；歸屬上市公司股東的凈利潤為5.65億元，同比下降5.78%。
沱牌舍得（600702）似乎出現(xiàn)了復(fù)蘇態(tài)勢，但凈利潤方面還是不可避免地出現(xiàn)大幅度減虧。報(bào)告期內(nèi)，沱牌舍得實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.29億元，同比增長1.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤608萬，同比減少18.85%。
近期身陷1.5億元存款被盜事件的瀘州老窖（000568）還遭遇了三季度凈利“腰斬”之痛。公司1～9月實(shí)現(xiàn)營收47.74億元，同比下降41.47%；凈利潤12.47億元，同比下降53.92%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.37億元，同比下降60.81%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.86億元，同比下降67.64%。
已經(jīng)公布三季度業(yè)績的山西汾酒（600809）也不樂觀，其1～9月實(shí)現(xiàn)營收30.09億元，同比下降43.27%；凈利潤3.99億元，同比下降66.39%。其中，第三季度營收7.09億元，同比下降42.78%。
此外，水井坊（600779）在今年中報(bào)中就曾披露稱，預(yù)計(jì)公司今年1～9月及全年累計(jì)凈利潤仍為虧損。青青稞酒（002646）也預(yù)計(jì)前三季度將實(shí)現(xiàn)凈利潤2.44億～3.05億元，同比下滑0～20%。與青青稞酒一樣，洋河股份（002304）也在中報(bào)中預(yù)計(jì)，2014年1～9月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度為-15.00%～0.00%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為38.22億元～44.98億元。
白酒調(diào)整或成為常態(tài)？
到目前為止，唯一的例外者是順鑫農(nóng)業(yè)（000860）。受益于公司白酒（牛欄山）銷售市場擴(kuò)大，銷量及銷售收入增加。順鑫農(nóng)業(yè)1～9月營收71.42億元，同比增長8.86%；凈利潤為2.82億元，同比增長77.69%。今年7~9月，公司實(shí)現(xiàn)營收13.41億元，同比下降24.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3622.75萬元，同比增長162.42%。
盡管有順鑫農(nóng)業(yè)“一枝獨(dú)秀”，但這無法改變業(yè)界對白酒行業(yè)整體下滑的判斷。隨著各大白酒上市公司三季度報(bào)披露的業(yè)績下滑，有業(yè)內(nèi)人士坦言，整個白酒上市公司前三季度業(yè)績不佳將是普遍情況，即便是行業(yè)龍頭茅臺和五糧液處境也會“比較艱難”。
此觀點(diǎn)有別于業(yè)界上半年對白酒行業(yè)的論調(diào)。之前，隨著白酒股6月份下旬迎來一場集體上漲的“小陽春”，基本面上也迎來一定程度的熱銷。行業(yè)普遍認(rèn)為，白酒行業(yè)有積極的因素在醞釀，甚至認(rèn)為白酒股或?qū)⒃谌径扔瓉硪淮斡|底反彈的時機(jī)。
然而，隨著旺季不旺的中秋、國慶雙節(jié)來臨，加上今年白酒經(jīng)銷商備貨的積極性也不如往昔，這兩個因素并未刺激到白酒股上漲。加之白酒企業(yè)業(yè)績在三季度的“報(bào)憂”，白酒行業(yè)調(diào)整并未有“消退”的跡象。
白酒業(yè)基本面的調(diào)整時間長于業(yè)界對它的預(yù)期，甚至將成為近一段時間內(nèi)的一種“常態(tài)”。也就是說，行業(yè)調(diào)整期將延長。銀河證券食品飲料行業(yè)高級分析師董俊峰就判斷，從目前總體形勢來看，2014年，白酒業(yè)仍將維持深入調(diào)整的態(tài)勢。
調(diào)整處于“常態(tài)”之下，白酒行業(yè)該何以尋找增長的契機(jī)？
董俊峰從山西汾酒的具體觀察來看，認(rèn)為汾酒可以期待結(jié)構(gòu)調(diào)整后的恢復(fù)性增長。目前，汾酒的青花瓷系列渠道庫存已經(jīng)下降到相對較低水平，隨著四季度部分剩余庫存的繼續(xù)清理，公司業(yè)績有望迎來新一輪恢復(fù)性增長。
同時，當(dāng)前和未來幾年處于行業(yè)并購重組的黃金期，加上外部大環(huán)境的混合所有制改革，白酒行業(yè)有望迎來國企改革釋放的紅利。白酒行業(yè)上市公司目前基本以國有控股企業(yè)為主導(dǎo)，長期以來行業(yè)運(yùn)營效率較低。
隨著各大白酒上市公司迎來重組，白酒行業(yè)有望進(jìn)入形成鯰魚效應(yīng)，推動全面發(fā)展的改革時代。而白酒國企改革伴生的是更加市場化的激勵機(jī)制，機(jī)制搞活將還原這個傳統(tǒng)的強(qiáng)盈利潛力的行業(yè)真實(shí)的盈利能力。
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編輯：王玉秋
