在行業“寒冬”之下，老白干酒（600599）選擇再次續寫“改制”的故事。
11月14日，尚處在停牌狀態的老白干酒發布《公司重大事項繼續停牌并延期復牌的公告》。
因公司面臨重大事項重組，為避免二級市場股價異動和保護投資者利益，老白干酒自10月17日申請停牌并發布了重大事項停牌公告。停牌一直持續到近期，而為了更加細致嚴謹地完成非公開發行前期的工作，公司決定再次延期復牌，最遲于2014年12月8日復牌。
據《華夏酒報》酒報記者了解，老白干酒公司這次的長時間停牌，是在積極籌措啟動混合所有制改革的事宜。公司將通過定向增發引入戰略投資者，并實施員工持股計劃。
據內部消息，公司此輪股票定增擬融資8.25億元，其中2.25億元或讓老白干酒員工參與增發。
倘若此輪定增進展順利，國資企業老白干酒無疑將在此輪混改中，創造白酒上市公司員工持股的先例。
老白干酒的改制故事
作為河北當地的白酒領軍企業，河北衡水老白干酒業股份有限公司曾經歷了漫長的改制之路。
探尋老白干酒業公司最早出現“改制”的聲音，是在2009年的7月10日。據了解，當時老白干酒業發布公告稱，根據衡水市委、市政府的安排布署，公司的控股股東河北衡水老白干釀酒（集團）有限公司，正在進行改制的前期準備，擬將集團部分國有股權出讓，引進戰略投資者，職工也可入股。
根據《華夏酒報》記者的查詢，當時老白干酒公司高層曾表示，改制之后控股權不能旁落，國資仍將老白干持股至少50%以上，其次將推行管理層持股，“這都是確定的”。
不過，這份公告并沒有提及公司改制的確切時間表，也沒有股改事宜與任何第三方作相關接
文章來源華夏酒報觸的信息。隨著時間的推移，改制也不了了之。
據公司高層的人士稱，這是因為當時政府是老白酒公司的全資公司，作為衡水市的財政支柱企業和唯一大型國有企業，政府覺得老白干酒公司發展得不錯，改制之事不妨再緩一緩。
由此可知，衡水市國資委的“不愿放手”，是老白干酒改制停滯或踟躕不前的重要原因。
招商證券的研究報告也指出，老白干酒的改制難關在于政府，第一關是政府是否愿意，這在行業發展好的時候難度更大；二是衡水當地政府領導任期普遍較短，導致老白干的改制計劃也數度耽擱。
不過，隨著當前白酒行業進入深度調整期，制度改革也同時進入了窗口期，公司開始積極尋求再次改制的機會，實現多方激勵。
同時，相比以往，今天老白干酒的改制時機也更加成熟。特別是新晉的領導層有意推動老白干酒進行一輪定向增發，進一步拓展市場布局。
行業當下掀起“混改”大潮，也無疑在推動著老白干酒正式進入改制時代。
隨著老白干改制在今年10月份再次重啟，證券機構對此充滿期待。宏源證券研究所食品飲料行業分析師陳嵩昆對《華夏酒報》記者表示，“老白干酒目前銷售環境很好，但體制所限導致業績表現不理想，若集團改制順利推進，則費用壓縮即可帶來巨大的業績彈性”。
國企改革進入實質階段
根據11月14日的《公告》說明，截至目前，老白干酒本次非公開發行股票擬參與增發的兩家戰略投資者已基本確定。優秀經銷商已部分確定，目前，正在進行第二輪的篩選工作；同時，已經完成參與員工持股計劃員工的摸底工作，并按照相關規定召開了職工代表大會，審議通過了《員工持股計劃草案》。并且本次發行暨員工持股計劃方案已得到衡水市國資委、衡水市政府和河北省國資委的初步同意。
根據老白干方面的消息，下一步，公司將加快進度，盡快確定參與認購的全部經銷商對象；盡快完成員工持股計劃之員工認購合同的簽訂工作。繼續就增發事宜與市國資委、市政府、省國資委加強溝通，確保定向增發工作的順利進行。
隨著老白干酒再次開啟改制，白酒行業新一輪的混合所有制改革、激勵機制制度改革和股權激勵改革等在內的國企改革，也無疑快速進入實質階段。
改革，也有可能成為本次調整期里的最大亮點。
借勢“國企改革”政策的東風，這既符合白酒公司的發展意愿，也是國家經濟的大勢所趨。今年國家層面表現出來了對經濟現狀全面深化改革的決心，改革是要著眼于深層次存在的問題，啟動新的增長引擎。
從白酒行業來看，國企改革是白酒板塊不容忽視的一個潛在催化劑，尤其是二三線白酒的國企改革邊際效益很大。而當下包括金種子酒（600199）和沱牌舍得（600702）在內的白酒企業，都重啟停滯多年的改制重組計劃，欲引進戰略投資者對公司控進行戰略重組，并嘗試引進新的投資者試行混合所有制模式。
對于白酒企業的“國企改革”落地，光大證券研究所食品飲料高級分析師邢庭志表示，白酒國企改革，伴生的是更加市場化的激勵機制，機制搞活，將使這個傳統的、強盈利潛力的行業還原真實的盈利能力，且市場化的運營將使管理層有做大做強的動力。
“作為一個充分市場化競爭的消費品子行業，白酒行業的國有體制改革將充分釋放白酒行業的盈利能力，并推動上市公司進入外延擴張階段，形成白酒行業再次進入‘價值重構提升階段’。”邢庭志說。
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編輯：王玉秋
