片子免费毛片在线观看福利,五月天涩涩激情,美女视频的全免费视频网站,98.色色,韩国R级19禁电影在线观看,成年人一级黄色片子,七月婷婷六月色综合,大胸麻酥酥无圣光无遮挡图片,超碰在线免费av

透視財報數據，行業景氣度持續回升，客觀數據優于主觀判斷。產業市場還在糾結于白酒行業景氣度是否回升時，我們通過客觀的數據證明了景氣度的持續回升，并且多項指標優于主觀判斷。（1）增長呈現加速趨勢，2016Q1利潤實現增長的15家企業當中全部實現兩位數增長。2015年年報顯示，18家上市公司當中，16家實現了正增長，2016Q1收入增速呈現加速趨勢;15家白酒企業凈利潤實現正增長，2016Q1增速全部達2位數以上。茅臺、五糧液、古井貢酒預收賬款均達歷史最高水平，分別為85億元、68億元和9.9億元，增長確定，后期可調控的余地較大。（2）多數企業毛利率、凈利潤率穩步提升，期間費用率明顯下滑。2015年年報顯示，銷售收入靠前的白酒企業當中洋河、瀘州老窖、古井、順鑫、迎駕貢酒、口子窖等毛利率穩步提升，到了2016年Q1，大多數企業毛利率、凈利率提升更為明顯。期間費用率除了除了貴州茅臺、洋河、瀘州老窖等3-5家企業出現了小幅上漲之外，其余企業期間費用率全部下滑。（3）批價及股價應證行業景氣度持續好轉。飛天茅臺通過非標茅臺實現了變相的提價，普五的一批價已穩步提升至635-640元，較去年同期上漲近100元；國窖1573同增近30元，高端白酒的價格穩步上行應證了行業景氣度的持續。

2016年的白酒行業的發展機會將好于2015年。行業景氣度持續好轉已經得到了市場的認可，貴州茅臺和五糧液等已計劃下半年執行控量的政策，有助于行業產品的升級，優化產業結構，價格具有更好的想象空間。庫存低位，批價上行，經銷商信心大幅提升，渠道存有較大的補庫需求，給各酒廠預留了較好的發揮空間,建議從以下兩個維度進行考慮。

維度一：從價格帶尋找最佳投資機會。從產品的價位來看，我們認為100元以上的產品均有較好的發揮空間，500以上確定性高，300-500增速快，100-300機會多。（1）500以上確定性高。我們保守估計2015年高檔酒（茅五瀘高檔產品）的收入增幅在10%以上。2016年一季度茅臺、五糧液以及國窖會再爆強勁數據，茅臺、五糧液公司的預收賬款已達新高，高端白酒具有較高的增長確定性。（2）300-500價位產品增速快。隨著茅五瀘一批價的穩步提升，給300-500元價位的產品預留了較好的發展空間，臻釀八號和劍南春在多個地區均實現了30%以上的銷量增長，以前下滑的天之藍在2015年也實現了正增長。我們認為，300-500價位的核心產品有望實現較快的增長。（3）100-300機會多。草根調研顯示，100-300價位的白酒銷售額突破1000億元，此價格帶也較容易產生大單品。如：古井貢酒年份原漿獻禮版（90）、海之藍（128）、古井年份原漿5年（149）、老窖特曲（169）、紅花郎十年（269）、53度青花20汾（289）。我們認為，隨著經濟水平的提升以及健康意識的加強（少喝酒，喝好酒），以前喝低檔的酒30-100有望升級至100-300元的水平，100-300孕育著巨大的發展機會。

維度二：“改革、提價、并購”等主題投資機會有望帶動新的成長。（1）期待更多、更深入的改革。2015年，老白干、五糧液，瀘州老窖均出現了較大的改革，公司業績也出現了翻天覆地的變化，今年有望進一步鞏固改革帶來的成果。2016年沱牌有望成為白酒行業當中國有變民營最為徹底的一家，重點推薦；（2）提價創造新的投資機會。我們認為，提價可優化產品結構，提振經銷商打款的積極性以及盈利能力（庫存升值了）。五糧液的提價已達到了較好的效果，全年兩位數增長問題不大；順鑫農業提價將直接貢獻2.5億的收入，預估新增1.5億的凈利潤，后期需重點關注。（3）并購加速，機會不容錯過。近年白酒行業并購事件呈明顯加速趨勢（2012-2015年分別4、3、6、9起，2016年已有3起），白酒行業并購浪潮已經來臨。重點跟蹤把握五糧液、古井貢酒、老白干、順鑫農業的并購機會。

投資建議：白酒行業景氣度持續回升，具有鮮明特征的白酒股最為受益。結合2015年年報以及2016Q1白酒企業表現，我們依舊堅信具有鮮明特征的白酒股最為受益。具體來看：（1）品牌力最強：貴州茅臺、五糧液。（2）渠道力：洋河股份和古井貢酒。（3）改善力度突出：瀘州老窖和沱牌舍得。同時建議積極關注順鑫農業、老白干和ST水井。

風險提示：三公消費限制力度持續加大、主流廠商控貨不及預期、食品安全事件風險。