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2016年初，行業(yè)盛傳其已經(jīng)與豐谷、劍南春、詩(shī)仙太白……等多家酒業(yè)企業(yè)進(jìn)行接洽，商談投資事宜，試圖形成整合川酒幾大品牌的態(tài)勢(shì)，其中劍南春以及以生產(chǎn)醬酒聞名業(yè)界的仙潭被視為熱門目標(biāo)。

投資首戰(zhàn)花落誰家？正處于風(fēng)口浪尖的川發(fā)展和其瞄準(zhǔn)的投資目標(biāo)，或許正以其特有的整合模式，在亟需找尋方向的當(dāng)下，為酒業(yè)企業(yè)開啟新的發(fā)展之路。

白酒業(yè)進(jìn)入整合期

川發(fā)展擬投資仙潭集團(tuán)的背后，是中國(guó)酒業(yè)風(fēng)起云涌的整合趨勢(shì)，一方面是龍頭酒企牽頭的并購(gòu)模式、酒類運(yùn)營(yíng)集團(tuán)推進(jìn)的并購(gòu)模式，另一方面，則是業(yè)外資本強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入的并購(gòu)模式。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這一輪整合并購(gòu)風(fēng)潮的涌起，與酒業(yè)遭遇深度調(diào)整期不無關(guān)系，而業(yè)外資本、酒業(yè)龍頭企業(yè)，則有了抄底的機(jī)會(huì)。

2015年11月，天洋控股以總價(jià)38.22億元與沱牌舍得集團(tuán)達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股協(xié)議。按照規(guī)劃，天洋控股最終將持有沱牌舍得集團(tuán)70%股權(quán)。沱牌舍得也成為川酒之中首個(gè)完成混改者。據(jù)公開資料顯示，天洋控股2005年在北京成立。現(xiàn)旗下有文化產(chǎn)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融、產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)四大主營(yíng)業(yè)務(wù)以及香港上市公司天洋國(guó)際控股。

實(shí)際上，業(yè)外企業(yè)對(duì)于酒業(yè)的投資，先前則有藥業(yè)集團(tuán)天士力打造國(guó)臺(tái)酒的案例——

1999年，天士力在貴州成立貴州仁懷茅臺(tái)鎮(zhèn)金士力酒業(yè)有限公司，收購(gòu)了茅臺(tái)鎮(zhèn)一家老字號(hào)的釀酒企業(yè)，累計(jì)斥資5億元，建成年生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)醬香型白酒2000余噸的現(xiàn)代化釀酒基地，其后逐步打造成功國(guó)臺(tái)酒這一醬酒品牌。

同樣堪稱業(yè)外資本投資范本的還有豐聯(lián)集團(tuán)——聯(lián)想控股旗下的豐聯(lián)，專注于酒業(yè)發(fā)展宏圖，曾在2013年之前完成多個(gè)白酒品牌的收購(gòu)整合工作，武陵、孔府家、板城、文王貢。

業(yè)外資本借機(jī)進(jìn)入，業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)也有同樣的并購(gòu)整合動(dòng)作。

2013年，五糧液跨省出擊，前日宣布出資2.5億元并購(gòu)河北永不分梨酒業(yè)，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)王延才如此評(píng)價(jià)這一并購(gòu)。“這個(gè)項(xiàng)目完全不同于這幾年業(yè)外資本收購(gòu)模式，是白酒產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中的舉措。”

另外被業(yè)內(nèi)頻頻提及的行業(yè)企業(yè)并購(gòu)樣板的還有華澤集團(tuán)，華澤集團(tuán)是國(guó)內(nèi)第一家以戰(zhàn)略投資者與產(chǎn)業(yè)鏈成員身份進(jìn)行成建制，大規(guī)模并購(gòu)核心企業(yè)，開創(chuàng)了中國(guó)白酒行業(yè)真正意義上并購(gòu)高潮。盡管其并購(gòu)大多發(fā)生于此次酒業(yè)深度調(diào)整期之前。

“但這些投資、整合案與川發(fā)展擬投資仙潭的模式截然不同”有消息人士分析稱，之前酒業(yè)的投資整合模式，多為被投資方出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，但仙潭集團(tuán)顯然不在此列。調(diào)查顯示，仙潭集團(tuán)自2013年改制之后，從原酒型生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)為原酒、瓶裝酒并舉模式，其推出的“釀造年份+灌裝年份”雙標(biāo)注原酒，更是在醬酒行業(yè)引發(fā)廣泛反響。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，仙潭集團(tuán)目前經(jīng)營(yíng)狀況良好，報(bào)表顯示持續(xù)盈利。此外，投資方川發(fā)展的國(guó)資投資企業(yè)身份，更是與之前的幾種酒業(yè)投資方截然不同，而是與新加坡淡馬錫模式類似。

這位知情者分析稱，“川發(fā)展可能采用的淡馬錫模式，將以投資盈利為導(dǎo)向，并不直接插手經(jīng)營(yíng)與企業(yè)結(jié)構(gòu)整合。”也就是說，在川發(fā)展擬定的投資策略中，“看報(bào)表，不改變投資對(duì)象原有的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)、不插手經(jīng)營(yíng)”將成為主要原則。

投資導(dǎo)向模式

在業(yè)內(nèi)人士看來，與其他幾種酒業(yè)整合模式截然不同的投資導(dǎo)向模式，將主導(dǎo)川發(fā)展的投資行為，而這勢(shì)必會(huì)影響到中國(guó)酒業(yè)今后的整合進(jìn)程。

“目前通行的幾種整合模式，對(duì)酒業(yè)發(fā)展各有利弊”有業(yè)內(nèi)人士稱，類似于天士力投資國(guó)臺(tái)醬酒、天洋投資控股沱牌舍得這種業(yè)外資本整合模式，重在利用其在業(yè)外的資源與資金優(yōu)勢(shì)來介入酒業(yè)，是一種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)補(bǔ)足式的樣本，多為投資方瞄準(zhǔn)單一定點(diǎn)目標(biāo)。

而五糧液并購(gòu)模式、豐聯(lián)并購(gòu)模式、華澤并購(gòu)模式則對(duì)于酒業(yè)的影響更為直接。

“五糧液模式重在圍繞中心品牌的擴(kuò)展，其在投資整合目標(biāo)的選擇上有一定標(biāo)準(zhǔn)”根據(jù)分析，五糧液選擇的投資目標(biāo)不會(huì)與主品牌形成沖突，其未來發(fā)展目標(biāo)仍是以“五糧液”這個(gè)核心品牌為主。

豐聯(lián)模式則代表了業(yè)外企業(yè)對(duì)于酒業(yè)的大規(guī)模圖謀，作為一家專事經(jīng)營(yíng)管理酒業(yè)品牌的公司，豐聯(lián)集團(tuán)是聯(lián)想控股實(shí)現(xiàn)中期戰(zhàn)略的重要核心資產(chǎn)之一。

據(jù)悉，豐聯(lián)集團(tuán)先后拿下湖南武陵酒業(yè)、河北承德乾隆醉酒業(yè)、山東孔府家酒業(yè)以及安徽文王釀酒等區(qū)域白酒企業(yè)，共計(jì)斥資超過20億元，也一度被視為業(yè)外資本投資整合白酒業(yè)的“典型”，但其后豐聯(lián)集團(tuán)很快遭遇“水土不服”問題。

酒業(yè)專家晉育鋒認(rèn)為，白酒是最傳統(tǒng)的民族產(chǎn)業(yè)，有自己獨(dú)有的運(yùn)營(yíng)規(guī)則、內(nèi)部文化、財(cái)務(wù)核算、團(tuán)隊(duì)管理、渠道特征和銷售模式，與作為舶來品的IT業(yè)更是差異巨大。因此聯(lián)想多年構(gòu)建的為管理界稱道的企業(yè)文化在白酒行業(yè)不能說完全不適應(yīng)，但有一個(gè)“必需的”導(dǎo)入、融入、創(chuàng)新的周期。

而華澤作為專業(yè)的酒類品牌運(yùn)營(yíng)集團(tuán)，也在完成多個(gè)并購(gòu)整合項(xiàng)目之后，陷入到瓶頸期。業(yè)內(nèi)人士指出，盡管華澤頻頻派出管理人員至被并購(gòu)企業(yè)，但收效甚微。

“川發(fā)展擬投資仙潭集團(tuán)，代表了一種新的趨向，就是淡馬錫模式。”有業(yè)內(nèi)人士表示，川發(fā)展對(duì)于仙潭未來的投資模式，不同于中國(guó)白酒行業(yè)之中已完成的并購(gòu)模式，而是偏重于投資導(dǎo)向的新型模式。

“淡馬錫”是指新加坡淡馬錫控股，其為新加坡政府投資公司，新加坡財(cái)政部對(duì)其擁有100%的股權(quán)，也就是說，川發(fā)展與其國(guó)有背景類似。該公司掌控了包括新加坡電信、新加坡航空、星展銀行、新加坡地鐵、新加坡港口、海皇航運(yùn)、新加坡電力、吉寶集團(tuán)和萊佛士飯店等幾乎所有新加坡最重要、營(yíng)業(yè)額最大的企業(yè)，曾有國(guó)外媒體估算，淡馬錫控股所持有的股票市價(jià)占到整個(gè)新加坡股票市場(chǎng)的47%，在新加坡經(jīng)濟(jì)之中舉足輕重。

所謂“淡馬錫模式”，是指類似于淡馬錫的投資模式——淡馬錫依據(jù)授權(quán)對(duì)其所屬公司（淡聯(lián)企業(yè)）行使出資人職權(quán)的商業(yè)化主體。

“投資導(dǎo)向，看重財(cái)務(wù)報(bào)表，而不是直接插手控制投資企業(yè)，這是它與其他多種整合并購(gòu)模式不同的地方”中國(guó)白酒行業(yè)一位營(yíng)銷專家表示，川發(fā)展在投資酒業(yè)時(shí)，會(huì)采用類似這種模式。

在業(yè)內(nèi)人士看來，川發(fā)展采用的這種模式將有效避免團(tuán)隊(duì)融合難題，并保證了被投資企業(yè)的持續(xù)發(fā)展——據(jù)悉，只有那些市場(chǎng)狀況良好、連續(xù)盈利的企業(yè)才能被其納入投資范圍。

醬酒后起之秀

川發(fā)展的首期投資目標(biāo)，據(jù)稱選擇在了劍南春、仙潭等幾個(gè)四川名酒身上，其中仙潭集團(tuán)被視為醬酒的后起之秀。曾以醬酒原酒生產(chǎn)聞名業(yè)內(nèi)，如今正在轉(zhuǎn)型成為原酒與瓶裝品牌并重的“明日之星”。

“若川發(fā)展首個(gè)投資目標(biāo)選為仙潭集團(tuán)，肯定不意外”有業(yè)界消息人士稱，這兩者的結(jié)合，既有地域因素，也有仙潭自身的發(fā)展因素。

“四川發(fā)展酒業(yè)投資有限公司”的背后，有著四川發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司與瀘州老窖集團(tuán)的雙重背景，而瀘州國(guó)資委、商務(wù)局的身影也若隱若現(xiàn)。

根據(jù)業(yè)內(nèi)的分析，瀘州市政府借助于“四川發(fā)展酒業(yè)投資有限公司”做酒業(yè)投資，首選自然是本地企業(yè)。

“雖然川發(fā)展著眼于整個(gè)四川，但是放眼四川省內(nèi)，酒業(yè)集中的區(qū)域只有瀘州和宜賓，”來自政府方面的信息稱，宜賓為五糧液一家獨(dú)大，而瀘州除了瀘州老窖、郎酒兩家百億級(jí)企業(yè)之外，還有十多家被稱為“小巨人”的酒企，仙潭集團(tuán)則被視為小巨人企業(yè)之首——在這種情況下，瀘州自然是川發(fā)展酒業(yè)投資首選。

“投資發(fā)展仙潭，一方面可以為地方政府貢獻(xiàn)更多稅收，另一方面，地方政府一直有打造潭酒稱為瀘州第三品牌的意愿”消息人士稱。

地方政府的意愿之外，仙潭集團(tuán)自身的發(fā)展態(tài)勢(shì)，也成為其被川發(fā)展看中的重要原因。

據(jù)悉，2013年改制之后，納入川喜集團(tuán)旗下的仙潭集團(tuán)，目前呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，2015年，其在大本營(yíng)古藺縣的銷售額達(dá)4000萬元之巨！在川南地區(qū)銷售額逾億元！

“放眼整個(gè)四川，在地緣優(yōu)勢(shì)、質(zhì)量、產(chǎn)能、儲(chǔ)量、歷史底蘊(yùn)這5個(gè)方面比過仙潭的，少之又少。”有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，仙潭集團(tuán)在醬酒方面擁有很強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，在已經(jīng)擁有瀘州老窖這個(gè)濃香品牌的投資對(duì)象之后，醬酒品牌自然擁有了完善投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)。

地緣優(yōu)勢(shì)是醬酒的最大憑依，仙潭生產(chǎn)所在地處于赤水河畔，與郎酒所在二郎鎮(zhèn)僅距離10多公里，與茅臺(tái)所在茅臺(tái)鎮(zhèn)僅有50多公里，屬于醬酒核心出產(chǎn)區(qū)域。

產(chǎn)能與儲(chǔ)能優(yōu)勢(shì)更為明顯——據(jù)悉，目前仙潭擁有年產(chǎn)2萬噸醬酒的產(chǎn)能，醬酒生產(chǎn)車間32個(gè)，窖池1000多口；而多年經(jīng)營(yíng)醬酒原酒產(chǎn)業(yè)，也為其積累了多達(dá)8萬噸醬酒基酒儲(chǔ)量，業(yè)內(nèi)人士形容稱“就算現(xiàn)在停止生產(chǎn)，也足夠銷售30億元以上”！

2010年一項(xiàng)行業(yè)調(diào)查，更是將仙潭列為醬酒企業(yè)前三甲！2013年，基于厘清年份酒標(biāo)注亂現(xiàn)的意愿，仙潭集團(tuán)推出了以100%同年份勾調(diào)、“釀造年份+灌裝年份”雙標(biāo)注年份醬酒，震動(dòng)業(yè)界。也奠定了潭酒在醬酒領(lǐng)域的新銳地位。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，醬酒市場(chǎng)潛力巨大，作為投資方，川發(fā)展能夠投資的有潛力醬酒品牌非仙潭莫屬，因?yàn)槊┡_(tái)、郎酒巨頭在前，而國(guó)臺(tái)、金沙等則已經(jīng)名花有主。兼具品牌影響力、歷史底蘊(yùn)、產(chǎn)能儲(chǔ)能的仙潭自然成為其投資的首選對(duì)象。

類似于“淡馬錫”的投資導(dǎo)向模式的引入，則更給與處于調(diào)整期的酒業(yè)企業(yè)以新的出口——在原有管理、運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)不斷檔的情況下，繼續(xù)處理好老品牌與新投資方的關(guān)系。

相關(guān)鏈接：

2015年11月2日，四川發(fā)展與瀘州市政府在四川發(fā)展本部，舉行戰(zhàn)略合作協(xié)議暨四川發(fā)展酒業(yè)投資公司出資人協(xié)議簽署儀式。按照協(xié)議，雙方將在白酒、化工、能源、機(jī)械等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，新能源材料、現(xiàn)代生物醫(yī)藥、現(xiàn)代商貿(mào)、現(xiàn)代物流等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面進(jìn)行全面合作；發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)在城鎮(zhèn)建設(shè)、文化旅游、金融領(lǐng)域、礦產(chǎn)領(lǐng)域合作，優(yōu)質(zhì)高效推進(jìn)合作項(xiàng)目。

其中，備受矚目的是雙方簽署的《四川發(fā)展酒業(yè)投資有限公司出資人協(xié)議》，雙方協(xié)議共同出資設(shè)立四川發(fā)展酒業(yè)投資有限公司，注冊(cè)資本5億元。主要開展四川乃至全國(guó)酒類產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)，打造中國(guó)酒類產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先的投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。