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一季度的經濟數據企穩回升，并沒有為A股帶來好運，從4月下旬開始，A股由上漲通道步入下滑通道，尤其是4月20日的大跌，更是引起了一片恐慌。這說明，短期經濟數據好轉很難再成為推動市場上行的力量，而市場開始對流動性潛在負面因素變得非常敏感。在市場看來，現在A股已經結束了其躁動期，開始進入一段弱勢震蕩為主的冷清時節。那么現在問題是，這一震蕩會持續多久？

5月上旬迎來一輪反彈

當前股市運行的核心邏輯仍是流動性邊際變化引發的風險偏好的變化。目前，匯率方面制約逐漸接觸，短期無貶值之憂。從貨幣政策來看，利率水平在接下來一個季度，在經濟復蘇前期，央行還是以公開市場操作為主，利率水平走高概率較小。另外，上市公司盈利能力開始回復，估值水平大概率將在二季度開始出現恢復性抬升。

中泰證券指出，在日歐經濟體繼續量寬預期，通脹制約貨幣政策預期差，國內流動性繼續擴張，經濟階段性企穩情況下，風險偏好在市場筑底階段有望逐漸提升，二季度A股有望呈現震蕩上行的。

國金證券(600109,股吧)策略分析師李立峰認為當前市場存量博弈行情特征明顯，兩市成交量維持在底量水平，隨著國內政策階段性偏暖顯現，指數下跌伴隨著做空力量的釋放之后，預計市場在4月底至5月中上旬會迎來一輪反彈，但反彈幅度有限。

成長股將卷土重來

近期，隨著大宗商品市場的火爆，A股煤炭、鋼鐵等周期性板塊迎來爆炒，在逆勢中走出了上揚行情。接下來，5月哪些板塊將有望領漲A股呢？

中泰證券認為，從股票市場風格角度上看，成長先行，周期將會進入第二波機會。流動性邊際性變化及經濟基本面回升之間的博弈，決定了藍籌與成長股之間風格轉換。短期全球流動性擴張，國內經濟企穩，風險偏好上行階段，成長性行業將迎來投資良機，建議關注TMT、軍工等行業投資機會。在實體經濟出現產成品庫存回補階段，周期性行業將迎來第二波投資機會。一方面，周期股彈性較大，對于流動性行情難以把握，另一方面經濟進入主動補庫存周期，持續性通常較為持久，對于周期股行情延續提供支撐。

李立峰也推薦了成長和周期性兩大機會，具體行業配置方面，兼顧成長與周期，首推“券商、白酒”，主題方面，推薦“受益于供給側改革（建材、鋼鐵、有色、煤炭等）、特斯拉產業鏈、無人駕駛、人工智能、國企改革”等。

機會：白酒

推薦理由：15家上市酒企業績增長，業績翻番的高達3家，為酒鬼酒、*ST水井和*ST黃臺。

盈利重回上升通道三類酒企值得關注

在經歷了2013年、2014年的白酒行業調整后，酒企終于走出了困境，2015年酒企開始重新回到盈利通道。

目前A股共有18家白酒上市公司。萬德數據統計顯示，截止到4月28日，除迎駕貢酒(603198,股吧)外，其余17家酒企均披露了年報，其中僅有2家業績出現下滑，分別為金種子酒(600199,股吧)和沱牌舍得(600702,股吧)，其余15家業績均出現了增長，而且業績翻番的高達3家，分別為酒鬼酒、*ST水井和*ST黃臺，這3家均在2015年成功實現扭虧為盈。酒鬼酒2015年實現營業收入60122.45萬元，同比增長54.76%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為8856.96萬元，同比增長190.9%。

一線白酒2015年均實現了增長。貴州茅臺(600519,股吧)去年實現凈利潤155.03億元，同比增長0.9986%；五糧液(000858,股吧)實現凈利潤61.76億元，同比增長5.85%；瀘州老窖(000568,股吧)實現凈利潤14.73億元，同比增長67.42%。

除了2015年業績表現搶眼外，今年一季度酒企的業績也十分搶眼。已公布一季報的13家酒企中，除順鑫農業(000860,股吧)業績出現小幅下滑外，其余12家酒企的業績均出現了增長，而且增幅最大的為沱牌舍得。今年第一季度沱牌舍得實現營業收入4.26億元，同比增長35.35%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1217.8萬元，同比增長178.57%。

申萬宏源(000166,股吧)證券十分看好白酒股的投資價值，其指出：首先，在預期通脹的宏觀背景下，食品飲料中的抗通脹品種就是白酒，尤其中高端白酒，目前茅臺(600519,股吧)團購價870元左右，根據草根調研，2014年、2013年、2012年的茅臺酒，價格在980、1060、1150元，具有穩定的保值增值屬性；第二，一季報將印證和強化行業復蘇判斷，行業調整時間已有3年，三公消費、庫存問題、價格問題都已解決，相比食品飲料其他主要千億規模的子行業，白酒的趨勢依然最明朗；第三，預計一季報很多優質白酒股會超預期，季報后市場對下半年和明年的預期會上調，加上分紅率提高，使估值更具吸引力。

就投資機會而言，中泰證券認為，二季度白酒股有望繼續獲得超額收益，具有鮮明特征的白酒股最為受益。從歷史表現來看，在飛天茅臺一批價上行背景下，一二線白酒漲幅普遍較高。結合一季度白酒企業表現，二季度重點推薦一線白酒和渠道能力優秀、體制改善顯著的二線白酒。具體可以關注三類：一是品牌力最強，貴州茅臺、五糧液；二是渠道力，洋河股份(002304,股吧)和古井貢酒(000596,股吧)；三是改善力度突出，瀘州老窖和沱牌舍得。

潛力股精選

五糧液（000858）：并購預期強烈

五糧液2015年實現營業收入216.59億元，同比增長3.08%；實現凈利潤61.76億元，同比增長5.85%。2015年期末，公司預收款項達到19.94億元，較期初增長1.32倍；期末，公司應收票據達到86.65億元，較期初增長17.59%。同期，公司的經營現金流達到66.91億元，同比大幅增加。現金指標反映了公司渠道庫存去化較為徹底，經銷商在補貼減少后仍然看好五糧液后市及其代理權。中投證券指出，公司并購意愿強烈，也有成功操作先例，更有雄厚資金和實力支撐。預計公司未來資本操作的重心會放在銷售規模10億以上的優質并購。未來營業收入和利潤的增厚，以及并購協同的效果值得期待。

洋河股份（002304）：微分子酒2015年試銷額2億

洋河股份2015年實現營業收入160.52億元，同比增長9.41%，實現凈利潤53.65億元，同比增長19.03%。一季度營收68.43億元，增長9.32%；凈利潤24.56億元，增長10.28%。洋河為保障持續快速發展提出“三件半事情”：以健康和體驗為核心的技術革命、以互聯網為核心的商業模式創新、以資本為手段的產業并購和資產整合，以及公司內部機制體制創新。中泰證券指出，公司戰略思路領先，已在通過產品創新、商業模式變革和資本運作等方式，提前布局創新業務。以健康和體驗為核心的技術革命的代表作微分子酒，定位清晰，市場反映較好，2015年試銷實現2億銷售額，公司暫時不急于放量，長期值得期待。

瀘州老窖（000568）：中期股價彈性最大

瀘州老窖2015年實現營收69億元，增長28.29%；凈利潤14.73億元，大幅增長67.42%。國窖1573自2014年9月宣布零售價降至779元/瓶以來，市場銷售開始逐步回暖，估計2015年銷量已經實現同比翻倍增長，預計2016年國窖1573仍將保持約40%的增長速度。根據草根調研，2016年春節期間國窖1573已完成2016年任務的35-40%，完成全年目標壓力不大。申萬宏源指出，茅臺一批價節前到870-880元，節后在850元左右；五糧液春糖期間提高出廠價20元并取消30元補貼，出廠價達到679元，一批價630-640元，兩家龍頭均實現“量價齊升”。在高端酒復蘇的背景下，同為第一陣營的瀘州老窖中期彈性最大。