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本周觀點(diǎn):在白酒行業(yè)恢復(fù)的大背景下,1、茅臺(tái)、五糧液等高端酒價(jià)格的下跌,居民的正常需求得到了釋放,是渠道的庫(kù)存快速消化。居民奢望需求的滿(mǎn)足和消費(fèi)的升級(jí)是基礎(chǔ)。2、酒廠的控貨,引導(dǎo)價(jià)格上漲。無(wú)論是茅臺(tái)、還是五糧液、瀘州老窖,廠家都采取了控制向市場(chǎng)投貨的策略,造成貨源緊張,進(jìn)而引導(dǎo)酒價(jià)的回升,這是主要原因。3、渠道惜售和居民囤貨,隨著一批價(jià)的回升,渠道庫(kù)存的減少,漲價(jià)預(yù)期的產(chǎn)生,導(dǎo)致了經(jīng)銷(xiāo)商惜售、提價(jià),而消費(fèi)者提前囤貨,進(jìn)而加劇了貨源緊張、價(jià)格上漲,這是主因。4、固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)的火爆。居民的消費(fèi)主要集中在節(jié)假日,淡季不淡,高端酒需求火爆,離不開(kāi)上半年國(guó)家為刺激經(jīng)濟(jì)的大量固定資產(chǎn)投資,以及火爆的房地產(chǎn)市場(chǎng)。

白酒行情彈性最大的階段已經(jīng)結(jié)束,白酒的下半場(chǎng)行情才剛剛開(kāi)始。短期相對(duì)看確定性強(qiáng)的一線白酒:五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、古井貢酒等。但調(diào)整后的沱牌舍得、金種子酒在下半場(chǎng)白酒行情里仍會(huì)有較大的彈性。上周乳制品板塊領(lǐng)漲,再次印證了我們之前的一系列推薦邏輯:我們?cè)谀瓿蹙兔鞔_指出“上半年買(mǎi)白酒,下半年投食品”,在前期我們發(fā)布的2016年中期策略報(bào)告中再次重點(diǎn)推薦了乳制品板塊。我們認(rèn)為,原奶價(jià)格的持續(xù)低迷為伊利等乳企提供了業(yè)績(jī)安全墊,嬰幼兒奶粉新政的頒布將使得奶粉市場(chǎng)向龍頭乳企集中。雖然貝因美上半年業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期,但伊利、三元、光明的業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)預(yù)計(jì)無(wú)礙。乳制品有望接棒白酒成為下半年食品飲料上漲的主力板塊,本周的領(lǐng)漲僅是開(kāi)端,推薦買(mǎi)入,建議投資者積極關(guān)注。我們認(rèn)為,三季報(bào)前后是買(mǎi)入乳制品的絕佳時(shí)機(jī),但當(dāng)前仍是良好的配置時(shí)機(jī),可以提前布局。供給的收縮,需求的恢復(fù),產(chǎn)品的升級(jí),行業(yè)的整合,乳制品行業(yè)可能迎來(lái)拐點(diǎn)。