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本周觀點：茅臺新貨入市，淡季批價有可能正常回調(diào)。本周末茅臺批價穩(wěn)定在1050元，大經(jīng)銷商陸續(xù)收到11月份的計劃，市場對于春節(jié)茅臺批價走勢看法維持樂觀，但短期內(nèi)部分經(jīng)銷商認為批價可能有小幅回調(diào)。我們認為，茅臺廠家對于價格的穩(wěn)定意圖一直很明確，千元左右是最適合的價格，因此我們預計1000元左右應該是大量出貨的批發(fā)價格。后續(xù)值得關(guān)注的是需求進一步放大后廠家為了穩(wěn)定價格而增加投放量的力度，在春節(jié)提前的情況下，今年全年報表增長有望達到20%左右。

黃鶴樓被古井貢收購后開始顯著復蘇，今年有望翻倍增長，古井貢的管理輸出能力正在被逐漸證明，推薦古井貢酒。

全脂乳粉拍賣價小幅收漲，奶價或開啟慢牛行情。本周GDT拍賣全脂乳粉價格較上期+3.2%，脫脂乳粉價格較上期+9.8%，符合我們的預期。11月13號發(fā)生的地震對原奶供應影響有限，但受到豐產(chǎn)季潮濕天氣因素影響，預計奶價將持續(xù)小幅上漲。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)價格已漲至3.46元，而目前進口奶粉還原奶價格已超3.4元/kg，國外價格已經(jīng)與國內(nèi)持平，下一階段國內(nèi)外將進入價格聯(lián)動小碎步上漲的階段。奶價反轉(zhuǎn)是確定性的投資機會，我們繼續(xù)看好西部牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、光明乳業(yè)等原奶標的。

麥趣爾定增投向建設烘焙門店，未來有望繼續(xù)外延擴張。公司擬募資9.9億元建設500家門店和O2O信息系統(tǒng)，控股股東麥趣爾集團認購不低于總數(shù)的10%。烘焙行業(yè)景氣度高，集中度低，本次項目建設后麥趣爾門店數(shù)將接近千家，位列行業(yè)領(lǐng)先梯隊。同時增厚利潤約9000萬。考慮參與收購的西域春，預計公司未來利潤規(guī)模在4億以上，作為A股唯一烘焙連鎖標的有望享受一定估值溢價，維持對麥趣爾的推薦。

維持行業(yè)“推薦”評級：11月組合：西部牧業(yè)\現(xiàn)代牧業(yè)\光明乳業(yè)\貴州茅臺。

重點數(shù)據(jù)：1）截至11月9日主產(chǎn)省（區(qū)）生鮮乳平均價格3.46元/公斤，同比下降0.86%，環(huán)比上升0.29%。11月11日國產(chǎn)品牌嬰幼兒奶粉零售價為166.28元/公斤，同比上漲1.01%，環(huán)比上漲0.08%。2）11月18日豬肉價格25.49元/公斤，環(huán)比上升0.99%；仔豬價格39.97元/公斤，環(huán)比上升0.81%，生豬價格16.79元/公斤，環(huán)比增速為零；11月18日豬糧比8.93。