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2019年，茅臺零售價一路高漲，超越2013年前的高點狀態(tài)，帶動經(jīng)營業(yè)績猛增。在一路凱歌的情況下，于5月29日召開的股東大會備受行業(yè)矚目。

另一方面，茅臺多名前任負(fù)責(zé)人因腐敗落馬的消息也持續(xù)發(fā)酵，加之分紅方案、在茅臺集團名下成立營銷公司等事項飽受爭議，讓這屆分紅總額創(chuàng)下新高的股東大會，有了一絲陰霾。

外界的質(zhì)疑與茅臺的理想之間，是否有著互不理解的鴻溝？理想化的營銷改革，是否能讓市場回歸到可控狀態(tài)？

多重質(zhì)疑下分紅創(chuàng)新高

茅臺182億分紅總額創(chuàng)下新高的同時，針對此項的反對票同樣創(chuàng)下新高，而原董事長、電商公司負(fù)責(zé)人紛紛落馬，也讓外界將產(chǎn)品形象與“腐敗”相聯(lián)想，茅臺于日前召開的“2018年度股東大會”可謂喜憂參半。

2018年度，茅臺營收達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的736億元，凈利潤352.03億元，依舊穩(wěn)居酒業(yè)第一位。而飛天茅臺的零售價，也在今年突破2000元，超過2013年前的市場高點，茅臺氣勢之盛一時無兩！

5月29日舉辦的“2018年度股東大會”同樣盛況盈門——首先是參會股東及股東代表人數(shù)創(chuàng)了紀(jì)錄。根據(jù)茅臺會上的統(tǒng)計公布，出席2018年度茅臺股東大會的全國股東及股東代表達(dá)到了2007人，參會股東人數(shù)超過了去年股東大會人數(shù)的4倍多，也是近年來國內(nèi)上市公司最大規(guī)模的股東大會。

營收與盈利創(chuàng)新高的同時，分紅同樣創(chuàng)下新高。

早在今年3月，貴州茅臺的2018年度報告就披露了2018年的年度利潤分配預(yù)案，并在5月29日召開的股東大會上審議。經(jīng)審議投票通過，以2018 年年末總股本12.5億股為基數(shù)，對公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利145.39元（含稅），共分配利潤182億元。

茅臺集團黨委書記、董事長、總經(jīng)理李保芳在股東大會上說：“去年，貴州茅臺通過上上下下的努力，交出了一份漂亮的業(yè)績報表。分紅方案盡了我們最大的誠意，創(chuàng)下了本公司年度分紅最高紀(jì)錄。”

如此高的分紅方案，反對聲卻不少。該利潤分配預(yù)案遭到了持股5%以下的中小股東多達(dá)751萬票的反對，占該持股比例的股東投票總數(shù)的5.48%。在《關(guān)于聘請2019 年度財務(wù)審計機構(gòu)和內(nèi)控審計機構(gòu)的議案》審議時，也得到了548萬張中小股東的反對票，占持股5%以下股東投票總數(shù)的3.99%。

同樣給茅臺投射陰霾的還有延燒的腐敗案。據(jù)高檢網(wǎng)5月23日消息，中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責(zé)任公司黨委原副書記、原董事長、貴州茅臺酒股份有限公司原董事長袁仁國涉嫌受賄一案，由貴州省監(jiān)察委員會調(diào)查終結(jié)，移送檢察機關(guān)審查起訴。貴陽市人民檢察院依法以涉嫌受賄罪對袁仁國作出逮捕決定。

繼袁仁國被“雙開”并被正式逮捕之后，又有一前高管、茅臺集團電子商務(wù)股份有限公司原董事、董事長、法定代表人聶永，被銅仁市萬山區(qū)人民檢察院依法以涉嫌受賄罪決定逮捕。

多個負(fù)責(zé)人落馬，無疑重挫茅臺形象，業(yè)界擔(dān)憂，大眾可能會將“腐敗”等負(fù)面信息與茅臺品牌相聯(lián)想。

“關(guān)聯(lián)交易”背后的謎團

在腐敗案挫傷茅臺股票的同時，集團的另一項重要決定，也遭遇到了中小股東和外界的廣泛質(zhì)疑。

今年五一后，貴州茅臺集團營銷有限公司揭牌成立。資料顯示，該公司是茅臺集團的全資子公司，新設(shè)立的集團營銷公司將重在“用好增量、管好存量、加強管控、統(tǒng)籌市場”，構(gòu)建順應(yīng)發(fā)展要求的營銷體系。

但這一舉措遭到強烈反彈，大股東成立新營銷公司的消息一經(jīng)披露，貴州茅臺旋即陷入輿論的漩渦中，聲討大股東侵占、蠶食貴州茅臺渠道利潤的聲音一浪高過一浪。

5月7日，貴州茅臺收到上交所上市公司監(jiān)管一部下發(fā)的《關(guān)于貴州茅臺酒股份有限公司媒體報道相關(guān)事項的監(jiān)管工作函》（上證公函【2019】0583 號），就新營銷公司“是否擬全盤直銷經(jīng)營上市公司的茅臺酒配額，是否可能形成金額較大的關(guān)聯(lián)交易……”等一系列問題發(fā)出問詢。

上交所的監(jiān)管工作函與外界對茅臺集團“關(guān)聯(lián)交易”的質(zhì)疑同出一轍，此前在茅臺大幅砍掉違規(guī)經(jīng)銷商的情況下，外界預(yù)期其能夠增加直銷比例，將利潤更多地留在上市公司，而隨著集團公司設(shè)立營銷公司，似乎原本屬于全體股東的利潤要歸入大股東的囊中，因而引發(fā)一輪批評浪潮。

對于上市企業(yè)而言，不透明、暗箱操作的“關(guān)聯(lián)交易”是大忌。尤其是在茅臺的銷售環(huán)節(jié)利潤達(dá)到高峰的情況下，新成立的公司直切這一領(lǐng)域，讓中小股東產(chǎn)生“利潤轉(zhuǎn)移”的憂慮，也讓外界對于上市企業(yè)透明化操作的期許產(chǎn)生失望。

實際上，茅臺此前就曾有過類似“關(guān)聯(lián)交易”被否決的先例。

2015年召開的“貴州茅臺2014年度股東大會”上，貴州茅臺控股子公司貴州茅臺集團財務(wù)有限公司（下稱“財務(wù)公司”）向控股股東貴州茅臺酒廠（集團）有限責(zé)任公司（下稱“茅臺集團”）及其下屬子公司提供金融服務(wù)的議案遭到否決。

這份議案的審議結(jié)果為“不通過”，投反對票的有51272992張，占比為63.6498%。外界認(rèn)為，這項涉嫌“關(guān)聯(lián)交易”的議案之所以不被通過，是因為中小股東擔(dān)憂上市公司成為集團公司的“提款機”。

值得關(guān)注的是，在廣泛的質(zhì)疑聲中，茅臺集團營銷公司的具體運作方案還未予以公布，外界擔(dān)憂的“關(guān)聯(lián)交易”現(xiàn)象是否會發(fā)生還未得知，不過在股東大會上，茅臺方面再度表明了營銷改革的決心與成立集團營銷公司的初衷，強調(diào)其目的在于“反腐敗、補短板、促發(fā)展”。

營銷公司重在強化自營

茅臺所設(shè)計的著力于革除弊端的營銷改革方案，無疑與大眾的理解之間存在認(rèn)知鴻溝。不過，茅臺的著眼點中，管控市場、平穩(wěn)價格能否借由集團營銷公司這一平臺來實現(xiàn)，外界依舊持懷疑態(tài)度，而面對諸多股東時，尚未透明化的單向操作，或許才是產(chǎn)生批評的重要根源。

據(jù)悉，面對外界質(zhì)疑和監(jiān)管部門的質(zhì)詢，茅臺態(tài)度謹(jǐn)慎。在股東大會上，茅臺集團負(fù)責(zé)人做了正面回應(yīng)。茅臺集團董事長李保芳坦承，外界質(zhì)疑和建議的聲音多，支持的聲音少。但他同時認(rèn)為“這些意見都是出于對茅臺的關(guān)心。”至于沒有及時回應(yīng)，李保芳說，是考慮到茅臺的關(guān)注度高，影響大，公司要深思熟慮，審慎回答。

據(jù)介紹，成立茅臺集團營銷公司是根據(jù)有關(guān)要求，落實專項整治任務(wù)的一項重大舉措。其背景和初衷有三：一是反腐敗，二是補短板，三是促發(fā)展。按照茅臺方面的解釋，在集團公司旗下成立營銷公司，并非“與民爭利”，而是著眼大局，致力于解決資源分配不公正、渠道單一等可能滋生腐敗的弊端；與此同時，結(jié)合集團公司大客戶的團購優(yōu)勢，拓寬渠道、統(tǒng)籌不同品類的酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

李保芳強調(diào)，營銷公司的成立也是為了有效緩解當(dāng)下市場中出現(xiàn)的“惜售”“捂售”等現(xiàn)象，致力于穩(wěn)價、建立良好的價格管控體系，以實現(xiàn)此前承諾的，讓消費者以標(biāo)準(zhǔn)價買到茅臺的目的。也就是說，成立集團營銷公司，與此前茅臺做出的加大自營體系建設(shè)的提法一致，而非以分一杯羹為目的，“大股東不會與小股東爭利”。

盡管做了正面解釋，但業(yè)界認(rèn)為，在茅臺集團營銷公司運作模式、所獲配額、利潤歸屬等一系列問題尚不透明化的情況下，中小股東的質(zhì)疑聲不會停止。而茅臺方面也表示，將就“運作模式與各股東進行溝通”，在征得大家贊同、條件成熟的時候，盡早提交下次臨時股東大會。