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7月30日晚間，貴州茅臺發布2021年半年度報告。報告期內，貴州茅臺實現營業收入490.87億元，同比增長11.68%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤246.54億元，同比增長9.08%。

在半年報中，茅臺用“保持了‘穩’的大局，實現了‘進’的預期”，概述了上半年的工作。報告期內，公司完成基酒產量5.03萬噸，其中茅臺酒基酒產量3.78萬噸、系列酒基酒產量1.25萬噸。而2020年同期，公司完成基酒產量4.81萬噸，其中茅臺酒基酒產量3.67萬噸、系列酒基酒產量1.14萬噸。

數據對比來看，茅臺酒基酒增加產量0.11萬噸，系列酒基酒產量增加0.11萬噸，緊扣茅臺“穩”中有進的總基調。而從茅臺2020年上半年實現營收439.53億元，到今年上半年實現營收490.87億元，則體現了業績穩中有進，切中高質量發展主題。

解構茅臺的高質量發展

高質量發展也是統籌貴州茅臺2021年乃至“十四五”發展的關鍵詞。

在6月9日舉行的貴州茅臺2020年年度股東大會上，貴州茅臺董事長高衛東提出：“‘十四五’期間，我們將堅持以高質量發展統攬全局，堅決守好質量、安全、環保‘三條生命線’，牢牢把握白酒發展的時代機遇，全方位提升企業綜合實力。我們要將構建品質茅臺、綠色茅臺、活力茅臺、文化茅臺、陽光茅臺的‘五星茅臺’作為抓好高質量發展的具體抓手。”

作為“十四五”的開局之年，“穩產能、調結構”是茅臺高質量發展的兩大關鍵詞。以品質立身、以質求存成為茅臺行穩致遠的基調，茅臺正在穩步推進產能建設和優質原料供給，夯實高質量發展的基石。

在貴州茅臺2020年年度股東大會上，貴州茅臺董事長高衛東提出“今年產能預計實現5.53萬噸”。

而在5月下旬發布的《仁懷市國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標綱要》中，首次提到“傾力支持茅臺集團及其子公司技改擴能，推動‘兩個10萬噸’目標早日實現……全力支持茅臺集團繼續做大做強，按照‘三翻番、雙鞏固、雙打造’計劃，到2025年茅臺集團營業收入達到2000億元”的目標。

據2021年貴州茅臺半年報指出，截至報告期末，公司共投入資金19.94億元，投資建設醬香系列酒制酒技改工程及配套設施項目；截至報告期末，公司共投入資金42.81億元，投資建設中華片區第一期茅臺酒技改工程及配套設施項目。按照公司總體產能規劃，預計2021年茅臺酒、系列酒產能分別可達5.53萬噸、2.9萬噸。

隨著今年下半年產能的釋放與雙節的旺銷氛圍，下半年茅臺持續穩中有進的業績表現，概率較大。

銷售渠道與產品結構的變化

從銷售渠道看，今年上半年，貴州茅臺批發代理渠道實現營收395.05億元，直銷渠道實現主營業務收入95.04億元，直銷渠道占據總營收近五分之一。在2020年同期，茅臺直銷渠道營收為51.52億元，占當時總營收（439.53億元）比重為11.72%。

從渠道結構看，茅臺正在穩步進行營銷體制改革，完善直銷渠道布局，促進消費者開瓶復購。

方正證券分析指出，2020年以來，貴州茅臺把“穩市穩價”作為市場管理工作的重中之重，拆箱銷售減少流通環節，引導開瓶消費；加強自營網絡布局，2021年在重慶增設1家自營店，2020年、2021年一季度自營公司銷售占比分別達14.0%、17.5%，已有大幅提升；持續強化經銷商管理，維護茅臺酒正常市場秩序，提高渠道扁平化、透明化、規范化程度；繼盒馬的撕帽飛天茅臺酒之后，物美渠道在5月底開放空瓶換購，公司有意消化社會庫存，促進真實開瓶消費。

從產品結構看，2021年上半年，茅臺酒實現營收429.49億元，占總營收比例為87.49%；系列酒實現60.6億元，占比達12.34%。系列酒作為貴州茅臺重要的增長極，2020年，貴州茅臺深入實施“大單品”戰略，茅臺王子酒銷售額超過40億元，漢醬、賴茅、貴州大曲站穩了10億元規模，打造和鞏固了以茅臺王子酒為核心的產品集群。

對于上半年業績，中泰證券分析指出，公司上半年經營節奏穩健，一方面，直銷網絡搭建完成后放量明顯；另一方面，抓住醬酒熱風口對非標產品及系列酒進行提價。同時加快系列酒招商、加大促銷投放等方式打造系列酒新增長點。

另外，中泰證券還提出，預計在傳統渠道量增有限之下，直營放量及系列酒快增仍將是業績主要增長點，全年10.5%的收入增長目標有望高質量實現。