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幾大名酒企業(yè)提前發(fā)布一季報(bào)之際，素有“酒業(yè)流通第一股”之稱的華致酒行，也于近日發(fā)布了一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。

公告顯示，華致酒行今年一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.3億元-35.6億元，同比增長(zhǎng)50%-51.28%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.48億元-2.58億元，同比增長(zhǎng)30.02%-35%。

此前的2021年度，華致實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入74.60億元，同比增長(zhǎng)50.97%；凈利增幅更高。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，華致酒行若保持如此增速，在2022年將突破100億營收大關(guān)，實(shí)現(xiàn)行業(yè)“無百億大商”的關(guān)鍵性破局。

不過，疾速增長(zhǎng)乃至比肩一線名酒企業(yè)之際，“大商”的局限也再次凸顯。

第一個(gè)百億大商？

2021年度、2022年第一季度，華致酒行營收增幅均達(dá)到了50%以上，在酒業(yè)堪稱優(yōu)質(zhì)股。

與公布同期業(yè)績(jī)的生產(chǎn)型酒企相比，華致的成績(jī)依然屬于中等偏高。例如茅臺(tái)、五糧液等一線酒企的營收增幅均在20%以下，酒鬼酒、舍得酒等新銳品牌的增幅較高，但金種子、皇臺(tái)等則處在虧損狀態(tài)。

實(shí)際上，上市伊始華致酒行就保持著高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

2019年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2019年華致酒行營收達(dá)37.38億元，同比增長(zhǎng)37.38%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.19億元，同比增長(zhǎng)42.06%。

2020年度，華致營業(yè)收入為49.41億元，同比增長(zhǎng)32.20%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.73億元，同比增長(zhǎng)16.82%。

考察2019年度，營收增幅高于華致的酒企，僅有ST皇臺(tái)一家，不過其營收僅有0.99億元，不具備可比性。其余酒企中，增幅最高的為今世緣，為30%，其余茅臺(tái)、五糧液、汾酒等名酒企業(yè)，其增幅也僅為16%-25%左右。

2020年度，華致的營收增幅高于所有上市白酒企業(yè)，因?yàn)楫?dāng)年度受到疫情沖擊，增幅最高的為酒鬼酒，僅有20.79%，但其體量低于華致，為18.26億元。

華致酒行自2019年1月29日登陸A股資本市場(chǎng)，在發(fā)展中構(gòu)建了包括連鎖酒行、華致酒庫、華致名酒庫、零售網(wǎng)點(diǎn)、KA賣場(chǎng)、團(tuán)購、電商、終端供應(yīng)商在內(nèi)的全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)體系，成為酒類流通行業(yè)第一股。

按照其2021年度、2022年第一季度營收增幅50%來看，其2022年大概率將突破100億，成為第一家百億流通股。

與其他類似的新型酒業(yè)流通平臺(tái)相比，華致顯然走得更快。

壹玖壹玖的2021半年度財(cái)報(bào)顯示，其當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營收25.85億元，2021年三季報(bào)顯示，其實(shí)現(xiàn)營收36.75億元；另一巨頭酒仙網(wǎng)，數(shù)據(jù)顯示其2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.17億元。

顯然，目前幾大流通巨頭中，唯有華致酒行有望在2022年度就實(shí)現(xiàn)百億營收規(guī)模，從而成為足以與一線酒企相比肩的流通巨頭！

盈利能力動(dòng)態(tài)分析

在高歌猛進(jìn)的同時(shí)，以華致酒行為代表的新型流通平臺(tái)，也顯示出了一定的局限。

今年一季度，華致酒行預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.3億元-35.6億元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.48億元-2.58億元，其“營業(yè)凈利率”（凈利與營收總額之比）約為7%左右，不足10%。

同期其他企業(yè)公布的數(shù)據(jù)顯示，茅臺(tái)“營業(yè)凈利率”約為50%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于華致。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“營業(yè)凈利率”其實(shí)是企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)，華致與茅臺(tái)等酒企在這一指標(biāo)上的差距，實(shí)際上也代表了流通企業(yè)與生產(chǎn)企業(yè)的差距。

2021年華致營業(yè)收入74.60億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)6.755億元，“營業(yè)凈利率”約為9%。

同期，茅臺(tái)的營業(yè)總收入1094.64億元人民幣，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)535.81億元，“營業(yè)凈利率”約為49%。

其他與華致體量較為接近的酒企是什么情況？

根據(jù)酒鬼酒發(fā)布的2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，其預(yù)計(jì)報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34億左右，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)將達(dá)8.8億元-9.5億元，“營業(yè)凈利率”約為26%-27%，同樣遠(yuǎn)高于華致酒行。

酒鬼酒以約為華致酒行一半的營收，實(shí)現(xiàn)了比華致酒行多出約一半的凈利。

“這是經(jīng)銷商的固有缺陷，因?yàn)榭貎r(jià)權(quán)在生產(chǎn)廠家手里。”有分析者指出，無論是傳統(tǒng)大商還是新型流通平臺(tái)，都存在著欠缺主導(dǎo)權(quán)而盈利能力偏低的局限。

實(shí)際上，華致合作的品牌數(shù)量極其龐大，截至2021年底，華致酒行的產(chǎn)品已囊括600多個(gè)品牌，覆蓋到20多個(gè)國家，擁有超過4000種名酒，在供應(yīng)鏈層面領(lǐng)跑整個(gè)行業(yè)。

為了提高自主權(quán)，很多“大商”不約而同走上了品牌開發(fā)的道路。

華致酒行與國內(nèi)酒企合作開發(fā)了“五糧液年份酒”“貴州茅臺(tái)酒（金）”“荷花酒”“釣魚臺(tái)精品酒（鐵蓋）”等多款酒品，以實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品的價(jià)格主導(dǎo)、提高盈利能力。

其中“荷花酒”銷量較好，2020年荷花酒銷售1.63億元，同比增長(zhǎng)29%。

可以看出，自主品牌在商家的品類中占比依然較小。此前華致董事長(zhǎng)吳向東曾表示，公司茅臺(tái)、五糧液的銷售收入占據(jù)營收的70%左右。這也意味著，在今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，新型流通平臺(tái)依然會(huì)在產(chǎn)品主導(dǎo)權(quán)上受制于名酒企業(yè)。