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連續九年，五糧液在半年報中都實現了營收和歸母凈利潤的雙增長，展現出其一貫穩健的增長態勢，這種穩中有進的表現，已成為五糧液發展的標志性特征。

8月28日，宜賓五糧液股份有限公司（以下簡稱“五糧液”）正式發布2024年半年度報告。報告顯示，今年上半年，五糧液實現營業收入506.48億元，同比增長11.30%；歸母凈利潤190.57億元，同比增長11.86%，順利實現了目標任務“雙過半”。

值得一提的是，自2016年以來，五糧液已連續九年在半年度報告中實現了營業收入與凈利潤的同比雙位數增長，展現出公司強勁而持續的增長勢頭。這一系列出色的業績不僅鞏固了五糧液在行業中的領先地位，也讓其品牌優勢得到了進一步的強化，同時，還充分彰顯出五糧液穩健的發展戰略與卓越的市場表現。可以說，“穩中有進”已經成為五糧液高質量發展的底色。

延續穩健增長，上半年圓滿收官

進入2024年，白酒行業繼續呈現“擠壓式增長”特點，市場占有率的集中化以及競爭態勢愈發明顯。受此影響，行業出現明顯的業績分化現象——強者恒強，弱者恒弱。在這之中，五糧液憑借深厚的品牌底蘊和廣泛的市場認可度，繼續領跑市場。

這從半年報中就可以窺見一斑。

分季度來看，2024年二季度，五糧液實現營業收入158.15億元，同比增長10.08%；實現歸母凈利潤50.12億元，同比增長11.50%。

分產品看，五糧液產品上半年實現營收392.05億元，同比增長11.45%；其他酒產品實現營收79.06億元，同比增長17.77%。

分渠道看，經銷渠道在上半年實現了275.94億元的營收，同比增長13.51%；直銷渠道也表現不俗，實現營收195.17億元，同比增長11.01%。

分地區看，東、西部市場表現尤為亮眼，分別實現了135.52億元和167.59億元的營收，同比增長15.70%和16.66%；南部、北部和中部地區也分別實現了34.96億元、48.41億元和84.62億元的營收。

分現金流來看，2024年上半年，公司經營活動產生凈現金流134.28億元，創下了自上市以來該時期內經營活動現金流量凈額的歷史新高，同比增長18.52%。此外，僅在第二季度，經營活動產生的現金流量就達到了129.12億元，同樣刷新了公司上市以來第二季度的最高紀錄。

對此，中金公司在研報中分析指出，五糧液作為高端白酒龍頭，其需求具備較強韌性，同時，公司在管理能力、產品矩陣打造、渠道組織建設等方面已在穩步提升，其應對行業周期波動的能力也更強。

可以說，按照“穩中求進、以進促穩、提質增效、多作貢獻”的工作總基調，2024年1-6月，五糧液延續穩健增長，交出了亮眼的答卷，迎來圓滿收官。此外，不容忽視的是，這也是五糧液首次在半年營收撞線500億大關。按此增速，今年五糧液將有望沖擊千億。

產品市場表現良好，渠道管理卓有成效

底氣來自哪兒？

首先是被視為業績“蓄水池”的合同負債。

截至2024年6月30日，五糧液的合同負債金額同比去年有了顯著增長，具體來說，同比增長123.55%，這一數據不僅顯示出公司在過去一年中的強勁發展勢頭，也反映出市場對公司的高度認可和信任，進一步證明了五糧液在市場中的競爭力和吸引力。

特別是在當前外部環境充滿挑戰、消費意愿有待提振的形勢下，經銷商們依然表現出強烈的打款意愿，并積極提前支付款項，不僅是因為對五糧液產品質量和品牌價值的認可，更是反映出市場、渠道對于五糧液未來發展的樂觀預期。而這種積極的市場反應，也為五糧液的持續發展注入了強大動力。

數據顯示，2024年6月30日末，五糧液貨幣資金1287.15億元，同比增長39.07%，環比增長11.13%，抗風險能力進一步增強。

其次是資本市場的青睞。

梳理今年的白酒板塊表現，我們就不難發現，五糧液的股價表現強勁，不僅在一線二線白酒中表現突出，而且與整個白酒板塊相比，其股價的走勢也更為優異。

多數投資者認為，五糧液是中國資本市場最優秀的標桿企業之一，其發展態勢影響和塑造著整個行業發展的總體態勢。

再次是自身在產品和渠道上持續穩健的賦能。

財報顯示，今年上半年，第八代五糧液整體上實現了兩個穩定：一是價格的穩中有升，二是銷量的穩中有增。春節以來，位于千元價格區間的五糧液產品價格保持了穩中略升的趨勢。五糧液1618和39度產品通過“宴席活動+掃碼紅包+終端排名”的組合，成功實現了銷量和宴席渠道的雙增長。

這些成績的取得，一方面得益于公司持續優化和升級渠道體系，圍繞渠道生態進行市場建設，堅定地支持、優化和強化經銷商網絡，并實施扶商、優商、強商策略；另一方面，在品牌塑造方面，公司堅持熱度不減、熱點頻現，比如再度攜手央視開展春晚、秋晚“和美好禮”獨家冠名抽獎活動，接連贊助了《歌手2024》《中餐廳》等熱門綜藝等，維持了“天天有聲量、月月有爆款”的高質量傳播態勢。同時，公司在高水平推進“三店一家”工程方面也取得了顯著成果，進一步增強了品牌的市場影響力和服務水平。截至2024年6月末，五糧液的專賣店數量已達到1749家，較去年同期增加了87家。

不僅如此，五糧濃香酒在市場分類分級建設方面也取得了進展，重點市場的增長勢頭明顯。通過優化終端建設和提高渠道掌控力，品牌進一步提升了服務質量，增強了與消費者的連接，實現了電商、KA及封閉渠道的協同發展，進一步鞏固了市場基礎。據統計，搶抓元春、端午等銷售旺季，再疊加開展“年味濃起來，掃碼獎上獎”等活動，五糧濃香公司通過持續打造一系列品牌活動，再提高旺季掃碼紅包引流，增進消費者互動，日均開瓶掃碼量同比增長超70%。

“從中長期看，五糧液是千元價格帶的第一品牌，是品牌力最強的濃香白酒，在白酒行業頭部集中的大趨勢下，公司中長期穩定增長的趨勢明確。”基于此，申萬宏源維持買入評級。

共享發展紅利，發揮龍頭示范引領作用

在關注自身發展、提升公司業績的同時，五糧液也堅持踐行“為消費者創造美好，為員工創造幸福，為投資者創造良好回報”的企業使命，不斷加強股東的回報。

現金分紅是實現投資回報的重要形式，更是培育資本市場長期投資理念，增強資本市場活力和吸引力的重要途徑。隨著公司的成長和發展，給予投資者合理的投資回報，讓廣大投資者分享五糧液業績增長的紅利，既是五糧液持續高質量發展的體現，更能堅定資本市場和投資者的信心。

上市以來，五糧液不斷提升分紅率，截至目前，五糧液已累計現金分紅941億元，占上市以來五糧液累計實現的歸母凈利潤的46.75%，是從資本市場募集資金總額38億元的25倍。現金分紅已連續4年每年超過100億元，其中，2023年度分紅181億元，占四川175家上市公司分紅總額的31.14%，位列第一；分紅總額深市第三，連續9年深市白酒上市公司第一；2023年度分紅率60%，同比增長5個百分點，年度增幅為高端白酒最高。若按照2024年業績兩位數增長，即使分紅率保持不變，目前，五糧液股息率已然超4.3%，PE（TTM）14倍，投資性價比凸顯。

展望未來，五糧液將充分發揮優質大市值上市公司示范引領作用，堅持以實實在在的舉措回報投資者。隨著品牌勢能持續釋放，核心單品量價齊升，合同負債余力充足等，五糧液的競爭優勢正不斷強化；隨著雙節旺季的到來，五糧液將行穩致遠，蓄力新高度，以龍頭企業擔當持續推動企業高質量發展，加速邁向世界一流。