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    　近日，茅臺批發價跌至850元/瓶左右，離820元倒掛心理線非常接近。這引起了大家的高度關注。一些業內人士認為，這一信號進一步證實高端需求持續低迷，茅臺供需正在失衡。一旦820元心理線被砸穿，終端商因擔心價格繼續下跌受損，會進一步減少必要庫存，民營企業社會庫存意愿也會徹底消退，屆時茅臺的一批商出貨量必大幅減少，從而加劇一批商降價促銷，最終會導致茅臺渠道利潤消失甚至變負，終端價也會繼續下挫。茅臺終端價下跌必然對其它高端酒品牌形成替代效應，其它高端酒只能進一步降價保持性價比優勢。于是，中國高端酒市場出現了最可怕的局面——價格螺旋式下跌，最終導致行業利潤和效益的大幅跳水。

    　這使我想起了今年中秋節我和助手的對話。

    　助手對我說：“幾個月來，我給高端白酒的經銷商打了100多個電話，現在有一種極強烈的感受。”

    　助手繼續說道：“我感覺中國高端白酒的價格其實早已經企穩了，高端白酒的供需關系在非正常的‘三公’需求退出后，主要是受經濟發展速度和購買力的約束。十八大以來的限‘三公’，到四月已經沒有‘三公’消費了，從那時開始，整個高端白酒的供需關系主要受經濟狀態和購買力的約束，而經濟活動在2013年前半年和后半年的變化不是特別大。從這個意義上講，戰略層面決定高端白酒供需關系的基礎決定力量基本沒有變，所以高端白酒的供需關系早已定了。”

    　他繼續說：“在基礎供需關系基本確定的態勢下，高端白酒價格波動主要是由經銷商心理變化和階段性事件引起的。在行業大調整的背景下，經銷商本身沒有辦法準確地預測供需關系，整體定價是偏保守的，某個時間如果有某種具體的事件誘發，比如，某些大經銷商如果因為庫存需要快速變現會把價格壓低，這個時候其他經銷商也只能跟進，因為大家的情緒不穩，預期還沒有堅定到不為別人所動的階段，因此2013年的價格波動整體上是一種狀態性的、經銷商情緒心理波動。這個時候的價格波動僅僅是狀態性的，實質性的基礎的供需關系，年初到年末變化不大。”

    　我將助手的話發布出來，是因為助手的這段話很深刻。

    　今天茅臺一批價的變化其實僅僅是一種狀態性變化，絕不是結構性變化。

　　我們研究分析，就是要追尋這種結構性供需關系，結構性供需關系具有衡定性，而整個結構性供需關系之上的表面價格波動，無限復雜不可預測，狀態性的變化被我們看得過重就會誤判。

    　實際上，根據我的調查，主要地區的批發價穩定的在900元之上，近期茅臺的批發價只是小幅波動。

　　波動的原因是，近期茅臺出臺新政：“凡原有老經銷商在12月底前按999元/瓶打款進貨一噸飛天茅臺酒，可文章來源華夏酒報再按819元/瓶配給20%，明年這20%自動增加到經銷商計劃內。或凡在12月底前按廠價打款進年份酒(15年至50年任選)一噸，明年按819元/瓶增加一噸飛天茅臺酒的計劃。”茅臺經銷商按999元進貨需要一筆資金。經銷商如果不準備追加配額，現有的存貨就變得稀缺了，他一定是死扛價格，不會降價。但是，如果經銷商要增加進貨，就要為額外進貨創造條件，盡量把手上的庫存清理掉，這必然導致一批價下跌。一批價下跌的實質意義是，經銷商愿意增加配額的，正在為增加配額創造條件。

    　正如一位投資人所說：“‘三公’消費的影響基本已經到頭了。民間消費也基本填補了三公的缺口。下一步，茅臺能不能跌破一批價，要看他們自己想不想，而不是什么所謂市場進入深度調整的結果。”

（作者系北京否極泰投資咨詢中心（有限合伙）執行合伙人）