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　　近期市場主要的炒作熱點是CPI下降預期，當中受益的行業除了白酒外，啤酒行業也有一定程度的受益。從周一開始至今，整個啤酒板塊行情開始萌動。在11月21日、22日、23日三個交易日當中，青島啤酒累計升幅3.6%、燕京啤酒累計升幅3%；而同期上證指數下跌1%。

　　大麥價格預期回落

　　由于10月CPI指數中，影響CPI最大項目的食品類價格指數出現環比下降，因此市場認為目前食品價格的上漲勢頭已得到控制，環比下降是拐點出現的跡象。專家們也認為當前我國穩定物價的多項舉措取得明顯成效，未來食品價格將逐漸回落。

　　啤酒企業的營業成本結構中，包裝物成本占了30%的比例為最大成本，其后是制造費用占了24%、麥芽成本占了約20%、大米占了約10%。當中包裝物成本和制造費用較為固定，而占了30%成本比例的麥芽和大米的成本價格變動是啤酒企業經營利潤的重要變量。

　　大麥種類中，啤酒釀造較多采用品質穩定的澳州大麥和加拿大大麥為生產原材料，海關數據顯示，2011年中國大麥的進口平均價格從年初的200美元/噸直線上漲至9月的350美元/噸，上漲幅度接近75%。大麥價格大幅度的增長，是影響啤酒行業利潤水平的主要原因。數據顯示，啤酒行業的平均毛利率從同期的30%下降到29%。

　　因此，隨著食品價格的回落預期，市場猜測大麥價格未來將有下降空間，從而利好啤酒行業的業績。

　　青啤受成本影響 增長放緩

　　青島啤酒1-9月公司營業收入191.7億，增長17.3%；歸屬于母公司凈利潤16.6億，每股收益1.232元，同比增長11.4%。1-9月青啤總銷量604萬千升，增長14.5%，其中青島主品牌銷量326萬千升，增長17.7%。值得關注的是，三季度單季青啤營業收入71.2億，增長11%，凈利6.74億，下降0.88%。

　　由于人工成本以及大麥成本的上漲，今年4月份公司上調了部分產品的價格消化了部分成本上升的壓力，但在報告期間毛利率仍同比下滑1.6%至34.23%。

　　近年來，青島啤酒進入了一個整合與規模擴張并舉的快速增長階段，這使得公司主品牌銷量和凈利潤快速提升。2011年公司的二廠、上海、石家莊項目將陸續投產。另外，福州項目的一期、珠海項目的一期也在下半年投產，預計屆時將有約120萬千升的自有產能得到釋放，再考慮子公司嘉禾和新銀麥的全年貢獻，預計2011年公司的總產量將同比增長15%。

　　預計在2012年，揚州、新安江、武威、揭陽都將完成一期階段的投產，預計總產能將增加150萬千升，2012年總產量將同比增長15%左右。至2013年公司總產能將有望突破1000萬千升。

　　此前公司制定2014年銷量要做到1000萬千升；回顧2010年銷量為635萬千升，而今年預計能完成銷量770萬千升。

　　燕京成本壓力略輕

　　燕京啤酒于1-9 月份實現營業收入103.74億元，同比增長15.83%；歸屬母公司股東凈利潤7.84億元，同比增長10.21%；一至三季度公司共銷售啤酒463萬千升，同比增長10.9%。當中公司的燕京、漓泉、惠泉和雪鹿四大品牌銷量合計415萬千升，同比增長11.86%，占啤酒總銷量的90%，其中“燕京”牌啤酒銷量300萬千升，同比增長15%，占總銷量的65%。由于公司在今年1月份提高北京等地區產品銷價，部分產品出廠價提升了16-18%，因此報告期內毛利率與去年持平，抵消了成本上漲的壓力。

　　公司的市場戰略與行業對手略有不同，所采取的戰略是優勢市場穩步發展，扎根一個市場再慢慢鞏固地位和發展競爭力；因此，優勢城市數量比不上青啤，但其優勢城市一般是擁有高度占有率。例如在南寧的市場份額達就到80%，而北京、內蒙、新疆、四川等市場也有一定的競爭優勢。
　　燕京啤酒今年的銷量預計能達到500萬千升左右，而它此前提出的“十二五”發展規劃中提到，到2015年公司啤酒的產銷量將達到并超過800萬千升，年復合增長率超過10%。公司在繼續推進“1+3”品牌戰略的基礎上結合“積極而穩妥的低成本擴張戰略”分享我國中西部地區經濟快速發展的盛宴，未來5年公司將進入一個高速成長期。