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中國人民銀行等部門最近通過調研分析認為，我國經濟存在局部恢復趨勢，如全社會消費品零售總額增長處于16年來最高水平、企業(yè)消化存貨的過程已經基本接近尾聲、中國制造業(yè)采購經理人指數(shù)在去年觸底之后已連續(xù)三個月上升、體現(xiàn)企業(yè)生產活躍度的用電量指標在東部沿海地區(qū)部分省市已開始上升以及我國月度新增人民幣貸款連續(xù)放量增長——最近四個月的新增量接近過去幾年的年度增量等等。另外，四萬億的投資會對經濟存在較強的拉動作用。因此，2009年，我國經濟增速將是前低后高。今年第一季度，白酒、番茄醬以及部分食品企業(yè)的產銷量和銷售收入都有不同程度的增長。食品飲料業(yè)有望升溫，番茄醬與白酒仍有魅力。
重點上市公司股價漲幅強于行業(yè)
3月2日至3月30日，白酒和番茄醬重點上市公司股價平均漲幅最高為15.67%和10.65%，分別比同期食品飲料行業(yè)指數(shù)最高漲幅7.91%高出7.76個百分點和2.74個百分點。這說明白酒和番茄醬在食品飲料行業(yè)中得到資本市場的充分認可。
2009年3月18，商務部宣布禁止可口可樂收購匯源公司。這是《反壟斷法》自2008年8月1日實施以來首個未獲通過的并購案例，此舉引發(fā)各方面的熱議。我們認為，國家發(fā)出了維護中國食品(3.7,0.05,1.37%)飲料行業(yè)良性競爭秩序，促進行業(yè)健康發(fā)展的政策信號。
我國從2008年12月10日至2009年4月10日，分三階段在全國范圍內開展了打擊違法添加非食用物質和濫用食品添加劑的專項整治行動。6月1日，我國首部《食品安全法》將實施。我國乳業(yè)整頓工作將基本結束，此后將會逐步走上恢復之路。
食品飲料業(yè)有望升溫
國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2009年1、2月，軟飲料產量同比增速為0.04%和17.27%。這說明飲料行業(yè)也遭遇了經濟下滑的沖擊，但2月份軟飲料產量的增速明顯高于1月份。
由于飲料一般不屬于高端消費品，因此，其消費具有一定的剛性。可以預計，4月份因天氣轉熱，軟飲料的產銷量均會繼續(xù)保持快速增長。
我們預計，隨著國家對乳制品行業(yè)治理整頓工作的結束，諸多行業(yè)性事件對消費者的影響開始減輕，冷飲乳制品從4月份起開始進入產銷量恢復期。
我們預計番茄醬的價格將繼續(xù)堅挺，理由如下：一是消費支撐。番茄醬乃歐美人士的消費必需品，具有消費剛性；二是歐盟改變番茄種植補貼方式，歐盟地區(qū)農民種植番茄的熱情大降，番茄的價格將因此走高；三是目前美國番茄醬的存貨所剩不多，中國番茄醬的存貨比較多，因此對價格具有一定的掌控力。
從4月份開始，白酒轉入消費淡季。業(yè)界期待的白酒稅收減免等優(yōu)惠政策并未出臺，對于白酒行業(yè)的消費刺激政策預期落空，這在一定程度上降低了我們對白酒行業(yè)的4月消費增速預期。
葡萄酒的銷售會好轉，但競爭會更加激烈，降價促銷或成家常便飯。國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2008年12月、2009年1－2月，我國葡萄酒產量為6.66萬噸、6.83萬噸和5.68萬噸，同比增速為5.1%、2.55%和－16.84%，逐月走低；環(huán)比增速為－28.13%、15.25%和－26.50%，2月同比和環(huán)比“雙雙大降”。國內高端和中低端葡萄酒3月份銷售有所好轉，但沒有大的變化。
4月份及以后，葡萄酒的銷量會逐漸增加，因為天氣轉暖，烈性酒會更多地被低度酒取代，葡萄酒逐漸成為一種消費時尚，會獲得較多市場份額。但葡萄酒廠商也會面臨更加激烈的競爭——甚至可能面對洋酒的低價傾銷，行業(yè)利潤率將降低。
啤酒的銷售旺季尚未到來。但隨著天氣轉熱，啤酒銷量會逐月上升。
選擇估值偏低的子行業(yè)進行投資
冷飲消費以氣溫自然升高為攀升基礎，4月份全國大部分地區(qū)氣溫都會快速升高，隨后進入全年最高溫度的夏季，冷飲消費隨之轉旺。
番茄醬的營養(yǎng)和藥用價值都很高，醫(yī)學研究發(fā)現(xiàn)，番茄紅素對于一些類型的癌有預防效果，對乳癌、肺癌、子宮內膜癌具有抑制作用，亦可對抗肺癌和結腸癌。因此，番茄醬是歐美人士的必需品，當前價格維持在每噸1000美元左右，相當堅挺。
4月份是白酒進入淡季的開始，但其中的強勢企業(yè)和強勢品種也許并不會隨大流，特別是那些強化營銷創(chuàng)新、產品創(chuàng)新的企業(yè)還有相當?shù)镊攘Α?/P>
單從市盈率看，食品飲料行業(yè)各子行業(yè)按照整體法、不剔除負值、與當年年報相匹配計算的市盈率，在1998－2008年11年間各年度的4月30日這一天，其平均值從低到高的排序為肉制品、制糖、啤酒、乳品、調味發(fā)酵品、白酒、軟飲料、食品綜合與葡萄酒。
與此對照，2009年3月30日市盈率高于均值的有肉制品、制糖、調味發(fā)酵品和葡萄酒，低于均值的有啤酒、乳品、白酒和軟飲料以及食品綜合。
考慮到食品綜合市盈率絕對水平過高、肉制品消費高峰季節(jié)即將過去、糖的消費呈逐逐下降趨勢、葡萄酒競爭激烈、白酒淡季即將到來等因素，我們選擇了調味品、軟飲料和乳品予以推薦，認為這三個子行業(yè)的市盈率均低于均值，產品消費時令正濃，估值會有提升空間。
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