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　　貴州茅臺4.88億限售股將解禁 機構認為不影響股價

　　5月25日，貴州茅臺4.88億股改限售股將獲得上市流通權，占公司總股本比例為51.78%，由貴州茅臺大股東中國貴州茅臺酒廠有限責任公司（下稱“茅臺酒廠”）持有。

　　據悉，此前茅臺酒廠并未做相關不減持承諾。昨天，貴州茅臺證券部一工作人員在接受記者采訪時表示，是否減持是大股東的事情，而上市公司會按照規定做相應信息披露。

　　茅臺將迎全流通

　　分析認為解禁不會打壓股價

　　由于上述獲得流通權的股票由茅臺酒廠持有，而茅臺酒廠的實際控制人是貴州省國資委，因此，國泰君安一分析人士認為大股東減持的可能性比較小。

　　不過，即使作為有國資背景的股東，茅臺酒廠并不是沒有過減持記錄。

　　2008年年報顯示，茅臺酒廠在報告期內通過二級市場減持約60.6萬股貴州茅臺股票。而貴州茅臺二股東茅臺集團技術開發公司，做為茅臺酒廠關聯方，報告期減持了346.6萬股上市公司股票。

　　wind資訊顯示，茅臺技術是在上年一季度期間集中減持的，而茅臺酒廠主要是在第三季度實施減持。前一區間貴州茅臺股價高踞200元以上，而即使上年三季度期間股價開始持續下行，不過每股也在120元以上。以減持當時股價計算，茅臺技術和茅臺酒廠的套現額十分可觀。

　　分析人士認為，上市公司并不缺錢，茅臺酒廠套現資金可能用于投資茅臺品牌下其他酒類產品。

　　而據上年年報顯示，報告期內除了前兩大股東減持以外，前十大股東中的匯添富成長和上投摩根投資基金也分別減持219萬股和180.9萬股公司股票。

　　上述國泰君安分析人士認為，盡管5月份貴州茅臺面臨4.88億限售股解禁，不過，這部分上市股票應該不會對二級市場股價造成打壓影響，也不會引發機構拋售。他認為目前公司股價處于比較合理的估值區間，短期上漲可能性較小。

　　機構扎堆

　　業績表現不遜股價

　　作為目前A股唯一的百元股票，貴州茅臺在2007年初A股大漲之時攀上了百元股的位置，股價一度攀升至230.55元。之后即使遭遇A股市值整體下滑，公司股價依然在100元附近上下波動。

　　貴州茅臺股價之高令普通個人投資者望塵莫及，不過卻成為機構投資者扎堆的主要據點。wind資訊顯示，截至2008年12月31日，機構投資者所持股份占公司流通股本的81.34%。

　　保持高股價的同時，貴州茅臺的業績表現也毫不遜色。公司2008年年報顯示，貴州茅臺產品平均毛利率高達90%，占公司年收入81%以上的高度茅臺酒毛利率達到92.25%。這也使得貴州茅臺成為最賺錢的白酒品牌。

　　2008年，公司全年營業收入為82.4億元，同比增長13.88%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為37.99億元，同比增長34.22%。日前披露的貴州茅臺2009年一季報顯示，一季度營業收入25億元，同比增長26.04%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為12.17億元，同比增長39.35%。

　　對于這份剛亮相的一季報，國泰君安相關分析報告認為，由于2008年一季度收入基數較低，因此今年的增長率稍稍低于預期。

　　而業內不少人士認為，隨著目前消費緊縮的影響以及國家對公費開支的進一步控制，茅臺酒作為消費性奢侈品可能面臨需求不足，銷量下降的局面。

　　同時，受金融危機的影響，國外消費需求下降，茅臺產品海外市場銷售也將受到影響。