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2016年初，行業盛傳其已經與豐谷、劍南春、詩仙太白……等多家酒業企業進行接洽，商談投資事宜，試圖形成整合川酒幾大品牌的態勢，其中劍南春以及以生產醬酒聞名業界的仙潭被視為熱門目標。

投資首戰花落誰家？正處于風口浪尖的川發展和其瞄準的投資目標，或許正以其特有的整合模式，在亟需找尋方向的當下，為酒業企業開啟新的發展之路。

白酒業進入整合期

川發展擬投資仙潭集團的背后，是中國酒業風起云涌的整合趨勢，一方面是龍頭酒企牽頭的并購模式、酒類運營集團推進的并購模式，另一方面，則是業外資本強勢進入的并購模式。

業內認為，這一輪整合并購風潮的涌起，與酒業遭遇深度調整期不無關系，而業外資本、酒業龍頭企業，則有了抄底的機會。

2015年11月，天洋控股以總價38.22億元與沱牌舍得集團達成股權轉讓及增資擴股協議。按照規劃，天洋控股最終將持有沱牌舍得集團70%股權。沱牌舍得也成為川酒之中首個完成混改者。據公開資料顯示，天洋控股2005年在北京成立?，F旗下有文化產業、科技產業、互聯網金融、產業地產四大主營業務以及香港上市公司天洋國際控股。

實際上，業外企業對于酒業的投資，先前則有藥業集團天士力打造國臺酒的案例——

1999年，天士力在貴州成立貴州仁懷茅臺鎮金士力酒業有限公司，收購了茅臺鎮一家老字號的釀酒企業，累計斥資5億元，建成年生產優質醬香型白酒2000余噸的現代化釀酒基地，其后逐步打造成功國臺酒這一醬酒品牌。

同樣堪稱業外資本投資范本的還有豐聯集團——聯想控股旗下的豐聯，專注于酒業發展宏圖，曾在2013年之前完成多個白酒品牌的收購整合工作，武陵、孔府家、板城、文王貢。

業外資本借機進入，業內龍頭企業也有同樣的并購整合動作。

2013年，五糧液跨省出擊，前日宣布出資2.5億元并購河北永不分梨酒業，中國酒業協會理事長王延才如此評價這一并購。“這個項目完全不同于這幾年業外資本收購模式，是白酒產業結構調整過程中的舉措。”

另外被業內頻頻提及的行業企業并購樣板的還有華澤集團，華澤集團是國內第一家以戰略投資者與產業鏈成員身份進行成建制，大規模并購核心企業，開創了中國白酒行業真正意義上并購高潮。盡管其并購大多發生于此次酒業深度調整期之前。

“但這些投資、整合案與川發展擬投資仙潭的模式截然不同”有消息人士分析稱，之前酒業的投資整合模式，多為被投資方出現經營困難，但仙潭集團顯然不在此列。調查顯示，仙潭集團自2013年改制之后，從原酒型生產企業轉為原酒、瓶裝酒并舉模式，其推出的“釀造年份+灌裝年份”雙標注原酒，更是在醬酒行業引發廣泛反響。

業內人士分析稱，仙潭集團目前經營狀況良好，報表顯示持續盈利。此外，投資方川發展的國資投資企業身份，更是與之前的幾種酒業投資方截然不同，而是與新加坡淡馬錫模式類似。

這位知情者分析稱，“川發展可能采用的淡馬錫模式，將以投資盈利為導向，并不直接插手經營與企業結構整合。”也就是說，在川發展擬定的投資策略中，“看報表，不改變投資對象原有的經營團隊、不插手經營”將成為主要原則。

投資導向模式

在業內人士看來，與其他幾種酒業整合模式截然不同的投資導向模式，將主導川發展的投資行為，而這勢必會影響到中國酒業今后的整合進程。

“目前通行的幾種整合模式，對酒業發展各有利弊”有業內人士稱，類似于天士力投資國臺醬酒、天洋投資控股沱牌舍得這種業外資本整合模式，重在利用其在業外的資源與資金優勢來介入酒業，是一種產業結構補足式的樣本，多為投資方瞄準單一定點目標。

而五糧液并購模式、豐聯并購模式、華澤并購模式則對于酒業的影響更為直接。

“五糧液模式重在圍繞中心品牌的擴展，其在投資整合目標的選擇上有一定標準”根據分析，五糧液選擇的投資目標不會與主品牌形成沖突，其未來發展目標仍是以“五糧液”這個核心品牌為主。

豐聯模式則代表了業外企業對于酒業的大規模圖謀，作為一家專事經營管理酒業品牌的公司，豐聯集團是聯想控股實現中期戰略的重要核心資產之一。

據悉，豐聯集團先后拿下湖南武陵酒業、河北承德乾隆醉酒業、山東孔府家酒業以及安徽文王釀酒等區域白酒企業，共計斥資超過20億元，也一度被視為業外資本投資整合白酒業的“典型”，但其后豐聯集團很快遭遇“水土不服”問題。

酒業專家晉育鋒認為，白酒是最傳統的民族產業，有自己獨有的運營規則、內部文化、財務核算、團隊管理、渠道特征和銷售模式，與作為舶來品的IT業更是差異巨大。因此聯想多年構建的為管理界稱道的企業文化在白酒行業不能說完全不適應，但有一個“必需的”導入、融入、創新的周期。

而華澤作為專業的酒類品牌運營集團，也在完成多個并購整合項目之后，陷入到瓶頸期。業內人士指出，盡管華澤頻頻派出管理人員至被并購企業，但收效甚微。

“川發展擬投資仙潭集團，代表了一種新的趨向，就是淡馬錫模式。”有業內人士表示，川發展對于仙潭未來的投資模式，不同于中國白酒行業之中已完成的并購模式，而是偏重于投資導向的新型模式。

“淡馬錫”是指新加坡淡馬錫控股，其為新加坡政府投資公司，新加坡財政部對其擁有100%的股權，也就是說，川發展與其國有背景類似。該公司掌控了包括新加坡電信、新加坡航空、星展銀行、新加坡地鐵、新加坡港口、?；屎竭\、新加坡電力、吉寶集團和萊佛士飯店等幾乎所有新加坡最重要、營業額最大的企業，曾有國外媒體估算，淡馬錫控股所持有的股票市價占到整個新加坡股票市場的47%，在新加坡經濟之中舉足輕重。

所謂“淡馬錫模式”，是指類似于淡馬錫的投資模式——淡馬錫依據授權對其所屬公司（淡聯企業）行使出資人職權的商業化主體。

“投資導向，看重財務報表，而不是直接插手控制投資企業，這是它與其他多種整合并購模式不同的地方”中國白酒行業一位營銷專家表示，川發展在投資酒業時，會采用類似這種模式。

在業內人士看來，川發展采用的這種模式將有效避免團隊融合難題，并保證了被投資企業的持續發展——據悉，只有那些市場狀況良好、連續盈利的企業才能被其納入投資范圍。

醬酒后起之秀

川發展的首期投資目標，據稱選擇在了劍南春、仙潭等幾個四川名酒身上，其中仙潭集團被視為醬酒的后起之秀。曾以醬酒原酒生產聞名業內，如今正在轉型成為原酒與瓶裝品牌并重的“明日之星”。

“若川發展首個投資目標選為仙潭集團，肯定不意外”有業界消息人士稱，這兩者的結合，既有地域因素，也有仙潭自身的發展因素。

“四川發展酒業投資有限公司”的背后，有著四川發展（控股）有限責任公司與瀘州老窖集團的雙重背景，而瀘州國資委、商務局的身影也若隱若現。

根據業內的分析，瀘州市政府借助于“四川發展酒業投資有限公司”做酒業投資，首選自然是本地企業。

“雖然川發展著眼于整個四川，但是放眼四川省內，酒業集中的區域只有瀘州和宜賓，”來自政府方面的信息稱，宜賓為五糧液一家獨大，而瀘州除了瀘州老窖、郎酒兩家百億級企業之外，還有十多家被稱為“小巨人”的酒企，仙潭集團則被視為小巨人企業之首——在這種情況下，瀘州自然是川發展酒業投資首選。

“投資發展仙潭，一方面可以為地方政府貢獻更多稅收，另一方面，地方政府一直有打造潭酒稱為瀘州第三品牌的意愿”消息人士稱。

地方政府的意愿之外，仙潭集團自身的發展態勢，也成為其被川發展看中的重要原因。

據悉，2013年改制之后，納入川喜集團旗下的仙潭集團，目前呈現出良好的發展態勢，2015年，其在大本營古藺縣的銷售額達4000萬元之巨！在川南地區銷售額逾億元！

“放眼整個四川，在地緣優勢、質量、產能、儲量、歷史底蘊這5個方面比過仙潭的，少之又少。”有業內人士認為，仙潭集團在醬酒方面擁有很強優勢，在已經擁有瀘州老窖這個濃香品牌的投資對象之后，醬酒品牌自然擁有了完善投資結構的優勢。

地緣優勢是醬酒的最大憑依，仙潭生產所在地處于赤水河畔，與郎酒所在二郎鎮僅距離10多公里，與茅臺所在茅臺鎮僅有50多公里，屬于醬酒核心出產區域。

產能與儲能優勢更為明顯——據悉，目前仙潭擁有年產2萬噸醬酒的產能，醬酒生產車間32個，窖池1000多口；而多年經營醬酒原酒產業，也為其積累了多達8萬噸醬酒基酒儲量，業內人士形容稱“就算現在停止生產，也足夠銷售30億元以上”！

2010年一項行業調查，更是將仙潭列為醬酒企業前三甲！2013年，基于厘清年份酒標注亂現的意愿，仙潭集團推出了以100%同年份勾調、“釀造年份+灌裝年份”雙標注年份醬酒，震動業界。也奠定了潭酒在醬酒領域的新銳地位。

業內普遍認為，醬酒市場潛力巨大，作為投資方，川發展能夠投資的有潛力醬酒品牌非仙潭莫屬，因為茅臺、郎酒巨頭在前，而國臺、金沙等則已經名花有主。兼具品牌影響力、歷史底蘊、產能儲能的仙潭自然成為其投資的首選對象。

類似于“淡馬錫”的投資導向模式的引入，則更給與處于調整期的酒業企業以新的出口——在原有管理、運營團隊不斷檔的情況下，繼續處理好老品牌與新投資方的關系。

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2015年11月2日，四川發展與瀘州市政府在四川發展本部，舉行戰略合作協議暨四川發展酒業投資公司出資人協議簽署儀式。按照協議，雙方將在白酒、化工、能源、機械等傳統優勢產業，新能源材料、現代生物醫藥、現代商貿、現代物流等新興產業領域以及基礎設施建設方面進行全面合作；發揮各自優勢，加強在城鎮建設、文化旅游、金融領域、礦產領域合作，優質高效推進合作項目。

其中，備受矚目的是雙方簽署的《四川發展酒業投資有限公司出資人協議》，雙方協議共同出資設立四川發展酒業投資有限公司，注冊資本5億元。主要開展四川乃至全國酒類產業整合升級，打造中國酒類產業領先的投資運營平臺。