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高價股接連倒下茅臺引領白酒行業新發展

來源：第一財經 2016-06-29 22:11 作者：佚名

A股市場流傳著這么一個傳說，哪只股票股價超過貴州茅臺就要倒霉。而歷史推演中發生的故事竟然與這一說法驚人的相似。

2015年5月13日安碩信息創出了474元的歷史高點，成為了A股市場第一高價股；另一牛股全通教育當日股價最高為467.57元，緊隨其后，成為兩市第二高價股。彼時，貴州茅臺股價最高價為259.5元。

若把后來的高送轉、分紅因素考慮進去，經過前復權后，當時三只股票對應的股價為236.8元、99.98元和235.95元。一年之后，劇情出現了大反轉。截至6月28日收盤，三者的股價分別為52.17元、29.65元、288.21元，變動幅度分別是—78%、—70%、22%，亦即前兩者股價跌去了7成以上，而貴州茅臺漲幅超過了20%。

如果說安碩信息、全通教育這類股票演繹的是瘋狂是資金炒作，甚至是機構坐莊造成的，遭遇深度回調是在情理之中。但其他一些股票的墜落似乎更應驗了茅臺第一高價股難破的魔咒。

2007年10月11日，中國船舶創出了300元的天價，成為兩市第一高價股。較當時茅臺177元的價格，高出近50%。即便經過前復權處理，當時股價分別為142.31元與112.67元，而今兩只股票的股價分別為22.22元、288.21元，其間變動幅度分別為—84%、156%。亦即在中國船舶大跌8成多期間中國船舶漲幅超過了1.5倍。

有關茅臺的魔咒只是市場一時玩笑式的說法，當其他高價股遭遇高處不勝寒之時，茅臺股價卻穩步向前，偶有回撤也是很快調整節奏，繼續向上突破。

如今茅臺股價迭創新高，很大程度反映了基本面因素的向好。據一季度數據，貴州茅臺一季度營業收入同比增長16.9%，超出市場預期。在去年高基數的情況下，現金流情況更是給市場帶來驚喜：截至一季度末預收賬款再創新高至85.45 億元，環比增加2.83 億，同時應收票據環比大幅減少39.01 億，大量回籠現金；銷售商品收到的現金154.91 億元，同比增長51.05%；經營性現金凈流量74.36 億，同比增長252.15%，相當于2015 年全年數據的42.6%。

茅臺強勢也帶動了白酒指數基金的上漲。今天以來，在上證指數下跌17.71%的背景下，白酒B（150270）逆市上漲了16.38%，招商中證白酒指數基金漲幅也超過了11%。招商基金量化團隊對此認為，年初以來市場風險偏好在發生變化，從看夢想到看業績、從看PE到看PB，未來這種特性還會延續下去，防御型的消費股關注度提升。

興業證券稱，繼續堅定推薦白酒板塊，白酒今年的大趨勢是消費升級帶動的：品牌集中度提高，價格下降疊加收入增長，消費向名牌酒集中明顯。高檔酒淡季不淡，年底旺季有望集體漲價。茅五瀘若集體提價，將給次高端打開提價空間（重復11年白酒邏輯），而且有可能引發渠道補庫存周期。這種預期一旦出現，白酒將出現強邏輯。

招商基金量化團隊認為，白酒行業進入新的上升期，景氣度向上，基本面將持續超預期，行業的上升將會帶來業績和估值的彈性，而且這個上升的過程會持續比較長的時間。

也有機構表示，未來隨著消費升級，白酒行業分化將是必然的。貴州茅臺貴為白酒龍頭，在它股價和基本面齊升之時，其他多數的白酒企業形勢并不容樂觀。華創證券高級分析師薛玉虎稱，消費升級使行業在總量不增長的情況下收入繼續上漲，集中度提升下80%的企業下滑，假設行業增速為5%—10%，那么剩余兩成的企業增速會遠超市場預期。

上海一家公募基金的消費行業研究員對此表示，鑒于茅臺在白酒分級基金中所占的比重過高，盡管未來行業分化會有分化，但只要茅臺漲，相關的白酒分級基金表現肯定會很好。

據Wind資訊統計，截至目前，貴州茅臺占白酒分級中的凈值比高達16.06%。若發生茅臺龍頭獨強，行業分化，那茅臺在基金中所占的權重還將繼續提高。

編輯：王吉本

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