片子免费毛片在线观看福利,五月天涩涩激情,美女视频的全免费视频网站,98.色色,韩国R级19禁电影在线观看,成年人一级黄色片子,七月婷婷六月色综合,大胸麻酥酥无圣光无遮挡图片,超碰在线免费av

事件評論我們認為近期白酒的調整與以下因素有關：

1）從金種子報出業績預減開始，市場開始對白酒中報業績有所擔心，部分前期參與較早的資金選擇提前退場，避免中報不確定性帶來的波動，部分中報低于預期更加深了市場對于本輪白酒恢復真實性的懷疑；2）市場擔心茅臺目前價格是否有泡沫，后續空間有多大，在價格上漲的過程中，量是否能穩住并且繼續具備放量的基礎？這是未來行情可持續性的關鍵。因為當價格漲到量走不動的時候，茅臺或許會犧牲部分價格來重新要量，目前批價是否是量價平衡點市場是懷疑的；3）本輪行情從根本上看是茅臺批價的獨立行情帶動了市場對于整個板塊預期的提升，但是真正板塊性的機會需要茅臺以外的企業接力，目前除了茅臺一批價持續超預期外，市場沒有看到其他的催化劑。

我們為什么在這個時間點依然強烈看好白酒：

1）市場過于擔心中報淡季的業績，實際上本輪白酒的修復起點是茅臺批價上行，其對應的業績至少要到下半年至明年才能體現（茅臺要到明年，五糧液和老窖或提前）；2）關于量價平衡的問題，由于下半年幾大廠商均控量，因此今年下半年很難看出需求是否會受到價格的影響，明年春節新的配額放出來后將是一個重要的時間窗口，但我們認為1000元的茅臺對于市場來說是可接受的、仍能不斷放量的價位，去年至上半年茅臺定制酒的繁榮已經部分反應了消費者在需求端主動推動茅臺漲價。從歷史上看，在12年之前居民月可支配收入對應茅臺的價格基本在2倍左右，12年由于市場泡沫到過1倍，今年上半年為2.5-3倍，我們認為1000元上下的茅臺對應的收入比例是1:2，這一價格是具備消費基礎的、未泡沫化的價格；3）白酒行情延續需要找到茅臺批價以外新的催化劑，白酒行情要演繹為板塊行情而非茅臺獨立行情，需要其他公司接力。而我們認為，中秋旺季來臨，隨著五糧液和老窖庫存消化完畢，其批價將大概率向上以縮小與茅臺的距離，當前無論五糧液還是老窖均有控量保價的決心，預計五糧液中秋價格站上700，老窖站上650，而隨著四季度茅臺控貨效應進一步凸顯，一線名酒的價格價格將繼續向上（茅臺突破1000，五糧液800，老窖700以上），配合三、四季度旺季來臨部分業績好轉提前來臨。茅臺的獨立行情屆時將演變為名酒的板塊性行情。

與上一輪白酒行業集體繁榮不同，本輪白酒企業的增長來自品牌對于非品牌、一線對于非一線的擠壓式增長，需求加速向名酒集中。全國性一線（茅臺、五糧液、瀘州老窖）、區域性一線（古井、口子等）基本面確定，市場回調提供重新參與機會。

風險提示：業績不及預期，提價不及預期