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本周觀點：三線酒中報業績風險逐步釋放，繼續推薦一線酒。本周首家三線酒企酒鬼酒公布中報，2Q收入和利潤同比均有較大幅度下滑，符合我們和市場溝通的情況，低于市場預期。自我們7月12日提示三線酒中報風險以來，金種子、酒鬼酒等三線酒跌幅已經超過20%，我們認為8月中報密集公告期內，三線酒業績風險將逐步釋放，股價仍有下行風險。

本周我們發布白酒行業跟蹤報告《再論茅臺成長與估值，推薦一線白酒》，剖析茅臺股價可以不斷創新高的原因在于，公司處于歷史最好的經營時代，未來成長的持續性和可見性非常強。同時，從全新的債券投資角度探討茅臺的內在價值，認為估值修復至25xPE仍處合理區間。我們認為，隨著茅臺長期邏輯被更多人認識，會有更多資金流入白酒行業，一線酒基本面確定且估值低，下半年仍可能有一輪中級行情。強烈建議趁板塊調整買入，全面推薦一線酒，推薦順序為瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺。

本周我們深入調研了嬰幼兒奶粉行業，配方注冊制預計清理出200億左右市場，且主要是中小品牌集中的三四五線市場，這些市場上母嬰店渠道銷售占比超過65%。根據我們的草根調研，母嬰店主最關心的是代理品牌利潤空間、品牌商營銷支持和渠道管控能力。相較于國際大牌，國內品牌商更加受到母嬰店渠道的青睞，優勢非常明顯。我們認為，在配方注冊制帶來的新一輪行業洗牌中，國內大牌勝率較大，建議關注伊利股份、貝因美。

維持行業“推薦”評級：行業長期推薦組合：貴州茅臺\五糧液\瀘州老窖\伊利股份。7月組合：瀘州老窖\天潤乳業\伊力特\伊利股份。

重點數據：1）截至7月27日主產?。▍^）生鮮乳平均價格3.39元/公斤，同比下跌0.59%，環比下跌0.29%。7月29日國產品牌嬰幼兒奶粉零售價為166.71元/公斤，同比上漲1.89%，環比上漲0.05%；2）8月5日豬肉價格27.44元/公斤，環比下跌0.4%；仔豬價格53.38元/公斤，環比下跌0.22%，生豬價格18.25元/公斤，環比上漲0.16%；8月5日豬糧比9.00。