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據中國網財經記者梳理，在已經發布中期報告的十家上市酒企中，五糧液、順鑫農業、山西汾酒、迎駕貢酒、口子窖、今世緣、老白干酒的庫存均達到十億元水平，期末庫存分別為93.56億元、72.99億元、20.32億元、17.32億元、15.46億元、13.91億元、12.27億元。

上市酒企上半年庫存增加量排名 制圖：中國網財經

在增加量上，五糧液、山西汾酒、迎駕貢酒、口子窖、水井坊、*ST皇臺、今世緣期末庫存分別比期初增加6.56億元、1.14億元、0.85億元、0.51億元、0.17億元、0.16和0.08億元。

五糧液占庫存增加總量近七成 *ST皇臺庫存增長最快

上市酒企上半年庫存增加量占庫存增加總量比重制圖：中國網財經

在庫存增加的酒企中，五糧液6.56億元的增長庫存占十家企業總增加庫存的69.27%，半年期末93.56億元的庫存總量也比上年同期85.07億元有所增長。

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上市酒企上半年庫存增加速度排名 制圖：中國網財經

*ST皇臺在半年報中稱，2016年上半年度，公司加快消化庫存老產品，提高資金周轉率，對庫存積壓的老產品加大消化力度，盤活沉淀資金。然而，其卻是庫存增加速度最快的酒企，期末庫存增加了8.04%。五糧液、山西汾酒和迎駕貢酒的庫存增加速度緊隨其后，期末庫存分別比期初增加7.54%、5.94%和5.16%。

酒鬼酒、老白干酒和順鑫農業則在報告期內實現“去庫存”，庫存分別減少了0.06億元、0.47億元和2.54億元，各比期初減少0.78%、3.69%和3.36%。

渠道去庫存樂觀

據了解，上市公司財報中的存貨(即上文提到的庫存)包括原材料、自制半成品、庫存商品、周轉材料等，并不包括渠道庫存。而據券商研報顯示，中高端白酒在經銷商等流通渠道中的庫存普遍呈樂觀態勢。

長江證券關于五糧液的中期研報指出，從渠道調研情況來看，預計目前公司渠道庫存已處于正常水平，預計中秋節前后經銷商庫存有望消化完畢。

招商證券研報顯示，貴州茅臺在上海、江蘇等市場的渠道庫存僅為兩周，顯著低于正常水平(1-2個月)，且渠道中大部分二批商并未完成備貨任務。同時招商證券預計，古井貢酒上半年渠道庫存也將顯著低于去年同期。

中泰證券研報也認為，高端白酒價格、渠道庫存泡沫現已出清，目前市場存有較強的補庫需求。

白酒行業去產能化仍將持續

雖然總體渠道庫存表現樂觀，但白酒去產能進程還會繼續。水井坊就在半年報中稱：“總體來看，白酒行業回暖復蘇的基礎仍未牢固，去產能化持續，行業整合持續，品牌呈現強者越強，弱者越弱甚至被淘汰的格局。”

《2016年上半年瀘州·中國白酒商品批發價格指數分析報告》則指出，白酒行業黃金十年產能快速擴張，2011年我國白酒產量高達1025.55萬千升，提前4年超額完成了原定2015年白酒產量960萬千升的規劃目標。即使在行業進入深度調整的2012年-2014年，全國白酒產量仍逐年增加。2015年，在產能過剩矛盾依然突出的背景下，白酒產量繼續增長，全國白酒產量達到1312.8萬千升，同比增長了5.07%。

據該報告，數據顯示，當前我國白酒市場年消化量僅在800萬千升左右，即使不算白酒庫存這一存量，以2015年數據為例，全國白酒產量就超過需求量的六成以上。“如果按照1瓶酒500ml換算是260多億瓶，相當于全國每年人均消費20多瓶。”

“白酒黃金十年形成的龐大產能并沒有隨白酒行業調整而萎縮，只是增速放緩。”該報告認為，國內白酒市場容量即使未來有所增長，空間也會比較有限，因而白酒產能過剩問題將是制約白酒價格回升的根本所在。