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1. 事件解讀：中秋高端白酒價格相對穩定、終端銷勢略超預期，伊利被險資舉牌有望迎來短期催化行情。白酒方面，根據經銷商調研顯示，今年中秋旺季持續時間在4-7天，飛天茅臺和普五終端動銷均實現雙位數增長，略超市場預期。高端白酒價格方面未出現大的變化，其中茅臺一批價略微下滑至950元，普五穩定在670元，國窖1573繼續保持在600元左右。二三線白酒中，水井坊在華東區銷售實現50%左右增長，大幅超出市場預期；古井貢酒繼續保持良好增長勢頭，省內市場增長在10%左右，省外江蘇、浙江地區銷售增長在10%以上。大眾品方面，伊利股份周日晚公告被陽光保險成功舉牌，我們認為公司股權結構相對分散，正是險資偏愛的優質消費品資產，后續是否會繼續增持有待跟蹤。本周調研克明面業顯示公司產能釋放節奏正常，新品烏冬速拌面打開產品升級之路，期待行業集中度的持續提高打開公司的盈利空間。

2. 投資策略：白酒穩持茅五瀘、重點關注水井坊和口子窖，大眾品堅守行業龍頭雙匯、伊利、把握高景氣個股金禾、廣澤。

1）白酒：我們認為中秋高端白酒整體銷售略超市場預期，全年業績兩位數增長確定性高。中長期來看，高端白酒消費處于持續擴容階段，消費增速在10%以上，價格易漲難跌預期下其也將有望與批價同步上漲，量價齊升格局將會持續存在，未來3年業績復合增速保持兩位數是大概率事件。綜合來看，茅五瀘仍為全年配置品種。

二三線白酒建議重點關注水井坊（單品放量、潛在高成長性），口子窖（未被市場充分認知的徽酒優質標的、高盛減持完將帶來絕佳買入良機）。

2）大眾品：傳統大眾品板塊尚無行業性機會，雙匯、伊利等食品龍頭仍為下半年重點的絕對收益配置品種，雙匯生鮮電商大幕正式拉起，短期催化劑較多，伊利股價超跌疊加舉牌催化，再迎配置時點；小市值品種重點推薦香精香料和甜味劑細分領域的絕對王者，對主導產品擁有強定價權，未來量價齊升確定性高的金禾實業，以及小市值奶酪行業稀缺標的廣澤股份等。

克明面業：產能釋放正常，產品升級加速。公司為下半年需重點關注的邊際改善品種，公司的產能釋放節奏正常，新品烏冬速拌面打開產品升級之路，期待行業集中度的持續提高打開公司的盈利空間，公司定增明年1月份解禁，底價15元，最新收盤價僅高于定增底價10%，安全邊際突出，建議持續重點關注

9月推薦組合為：貴州茅臺、雙匯發展、金禾實業。綜合各細分行業表現和公司層面變化，我們9月推薦組合為貴州茅臺、雙匯發展、金禾實業，截至到9月16日，三者分別上漲-4.3%、-4.6%、-9.1%，組合收益率為-6.0%。