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金徽酒（603919）上市后的首份年報必定表現“不俗”。

2月10日晚間，甘肅金徽酒股份有限公司率先發布了業績快報：2016年，公司實現營業收入127727.78萬元，同比增長8.02%，歸屬于上市公司股東的凈利潤21,822.98萬元，同比增長31.62%。基本每股收益為0.83元，加權平均凈資產收益率為16.03%，同比減少8.06個百分點。

2016年上市的金徽酒，將正式發布第一份年報。領先一步公布的快報業績顯示，其第一份年報營業利潤、利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤，分別較上年同期增長35.76%、36.36%、31.62%。據金徽酒公告披露，主要原因是營業收入同比增加、產品結構調整、中高檔產品銷售占比增加、期間費用同比減少。

在金徽酒凈利潤大增的背后，我們看到，一線白酒企業及區域龍頭企業正在走入企穩的時代，這是近兩年最被行業廣泛承認的結論。與此同時，它們的利潤水平得以提升，2016年或許是中高端產品“起勢”的一年。

“正增長”的金徽酒

2016年一季度，金徽酒不但實現營收和凈利潤的“雙增長”，同時增長幅度很大，凈利潤大漲32.82%。上半年，金徽酒實現營業收入67382.37萬元，同比增長15.89%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤11441.07萬元，同比增長47.44%。

2016年1～9月份，金徽酒實現營業收入9.26億元，同比增長12.66%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.60億元，同比增長36.93%，其中，第三季度，金徽酒實現營業收入2.53億元，營業利潤0.559億元，凈利潤0.4597億元，均實現了大幅增長。

從全年業績看，金徽酒的收入和利潤的增長均達到兩位數，尤其是利潤增長延續了連續、快速的勢頭，可謂驚艷非常。

凈利潤大增的背后，說明了金徽酒的產品結構優化戰略正在實施。2016年半年報數據顯示，金徽酒低檔白酒營收同比收縮17.5%，中檔白酒同比擴張18.8%，高檔白酒則同比增長22.8%。

值得注意的是，金徽酒在上市后啟動了省外市場。金徽酒依托甘肅省向外扇形輻射，注重對既得市場份額進行鞏固，又拓展省外市場。隨著西北戰略布局的逐步推進，以及資源上的集中和傾斜，省外市場有望保持強大增長后勁，成為上市公司未來營收和利潤的核心增長點。

另外，金徽酒股份有限公司以優質終端為陣地，實施“千網工程”，既做營銷又做品牌推廣，同時實現了渠道和消費的良性互動，提升了品牌廣度和認可度。這將對該公司未來的發展產生長期積極影響。

白酒行業在2016年有明顯的產品聚焦趨勢。2016年，金徽將星級產品定位為自己的大單品，在甘肅市場以及省外地區聚焦運作該產品，目標是將其打造成公司超級大單品。以“正能量”聞名的金徽酒，在2016年實現了精細化營銷，通過“金網工程”營銷策略，實現覆蓋城鄉的三級銷售網絡。此外，金徽酒上線了天貓旗艦店，開發了婚宴用酒、私人訂制酒和品鑒酒等，滿足不同消費群體的需求，多項舉措助其實現了“正增長”。

中高端在“起勢”

從大部分上市白酒公司的數據看，2016年，它們都在恢復性增長。

貴州茅臺（600519）此前發布的數據顯示，2016年度營業總收入398.6億元，比去年同期增長19.16%；營業利潤收入241.1億元，比去年同期增長8.83%；利潤總額達238.5億元，同比增長8.4%；歸屬于上市公司股東凈利潤166.5億元，同比增長7.40%。

在市場上，茅臺酒一批價和終端價均已打破千元大關。2016年12月～2017年1月底，53度和43度茅臺酒銷售超過5000千升，金額近百億元，2017年實現“開門紅”。

2月11日，招商證券發布的洋河股份（002304）調研預計，洋河全年增速能看至大個位數，省外繼續保持高增長，整體實現15%增速，超出10%的市場預期。產品結構上，海天夢全面增長，海、天系列保持10%左右的增速，夢系列增長預計達50%以上。預計洋河股份主營收入為174.3億，同比增加9%。

水井坊（600779）發布的公告顯示，預計2016年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比將增加160%左右；營業收入與上年同期相比將增加40%左右。

根據2015年業績測算，水井坊公司的2016年營收預計達到12億元，凈利2.3億元。對此，水井坊公告解釋，2016年，白酒行業逐步適應市場消費的“新常態”，中高端白酒呈現出復蘇和發展的跡象。

結合上文的茅臺酒大增、洋河藍色經典系列全面復蘇、水井坊中高端復蘇，以及金徽酒中高端銷售占比走高的情況，我們能看到，相比前幾天高端酒的量價齊跌，2016年，名優酒企的中高端產品已經在“起勢”，并為企業凈利潤增長做出了突出貢獻。

不過，盡管如此，我們仍不能得出全行業高端復蘇的結論。在“強分化”的行業邏輯下，名優酒企的中高端市場復蘇，是“品牌力+營銷力”綜合的結果，這不適用于中小酒企。未來，行業調整給予中小酒企的壓力會更大，它們在考慮聚焦根據地市場優勢的同時，必須思考名優企業率先復蘇，將會對它們造成“擠壓式”競爭。