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投資大鱷索羅斯說過，一旦發(fā)現(xiàn)機(jī)會，要兩只腳踩上去。

所以，我們看到了很多資本在被稱之為“朝陽行業(yè)”的酒類領(lǐng)域里進(jìn)進(jìn)出出的故事，這里面有風(fēng)起云涌的波瀾壯闊，也有波云詭異的浮浮沉沉。總之，潮起潮落之后，那些“兩只腳踩上去”的資本似乎也都收獲頗豐。

行業(yè)內(nèi)并購風(fēng)起云涌

縱覽十年間的行業(yè)內(nèi)企業(yè)并購案例，涉及到兩大名酒企業(yè)的兩宗并購案例頗受行業(yè)關(guān)注——分別是洋河和雙溝，古井和黃鶴樓。

在洋河和雙溝“合體”之前，洋河與雙溝作為兩大中國名酒，分別占據(jù)著蘇酒第一和第二把交椅，與今世緣共同構(gòu)成蘇酒三強(qiáng)。2009年，雙溝銷售收入為25億元，洋河營業(yè)收入為40.02億元，當(dāng)時(shí)排名全國白酒第三的瀘州老窖銷售收入則為43.7億元。

2010年4月8日，在宿遷市政府的主導(dǎo)下，洋河雙溝強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合組建蘇酒集團(tuán)。整合之后的蘇酒集團(tuán)對內(nèi)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)勢互補(bǔ)，兩強(qiáng)企業(yè)由競爭轉(zhuǎn)為競合，對外則迅速形成巨型體量優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)江蘇白酒產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步崛起。

這一年，整合后的洋河股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入76.19億元，瀘州老窖營業(yè)收入為53.72億元；2011年，洋河股份以127.41億元的銷售收入躍居百億俱樂部，瀘州老窖營業(yè)收入為84.28億元，雙方的差距進(jìn)一步拉開，洋河也晉升白酒行業(yè)三甲。

以百億體量為基礎(chǔ)，洋河此后一路擴(kuò)張，隨之而來的“茅五洋”格局初定。

事實(shí)上，作為中國名酒并購整合的創(chuàng)舉，洋河并購雙溝的示范意義不僅在于洋河借并購迅速晉級，這次整合還拓展了中國白酒產(chǎn)業(yè)的發(fā)展思路。在蘇酒集團(tuán)成立之后，包括鄂酒、徽酒等都曾探索過省內(nèi)企業(yè)并購整合，雖然由于利益糾葛等原因限制最終未能成行，但中國白酒并購的視野已經(jīng)就此打開。

一直在效仿洋河的古井也一直在謀劃著以古井為中心的“徽酒集團(tuán)”打造，而其眼光則更加開放而多元，于是，在2016年4月27日，古井貢酒與武漢天龍黃鶴樓酒業(yè)正式簽署股權(quán)收購協(xié)議，古井貢酒以8.16億元收購黃鶴樓酒業(yè)51%的股權(quán)。

如今，古井在并購黃鶴樓后開啟了“雙名酒，雙百億”的新征程，彼時(shí)的安徽古井集團(tuán)董事長梁金輝也堅(jiān)定地認(rèn)為，古井要堅(jiān)持“品牌+品質(zhì)”雙品戰(zhàn)略，“當(dāng)下經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，行業(yè)仍處于冬眠期，度過這個過程仍然需要耐力儲備。”

業(yè)外資本上演精彩大戲

相比于行業(yè)內(nèi)企業(yè)在并購路徑上的謹(jǐn)小慎微，業(yè)外資本在這十年間可謂是共同上演了一幕幕精彩的大戲。

數(shù)據(jù)顯示，從2008年～2011年，我國白酒企業(yè)獲得的風(fēng)險(xiǎn)投資逐年增加，公開披露的融資規(guī)模超過40億元，其中多數(shù)新進(jìn)入者屬于業(yè)外資本。

在利益驅(qū)動決策投資方向的背景下，白酒行業(yè)幾乎成為業(yè)外資本最重要的投資標(biāo)的，白酒產(chǎn)業(yè)高額回報(bào)、高利潤率是吸引業(yè)外資本介入的最重要原因。

不過需要注意的是，“趨利”本性之下，資本還體現(xiàn)“避害”的特性。一旦有風(fēng)吹草動或者行業(yè)形勢不佳，資本必是最早逃離的群落。

與此同時(shí)，國家宏觀政策的指引也在為資本進(jìn)入酒業(yè)提供“最大化的便利”。國家發(fā)展改革委會同商務(wù)部等部門對《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2011年修訂）》（以下簡稱《目錄》）進(jìn)行了修訂，并于2014年11月4日至12月3日期間向社會公開征求意見。《目錄》修訂稿中刪除了“對黃酒、名優(yōu)白酒生產(chǎn)要求必須中方控股”一條。

國家政策的放寬導(dǎo)向似乎背地里也迎合了整個行業(yè)對金融市場多樣化和走國際路線的需求，或許，名優(yōu)白酒對外資的大門就此徹底打開。

從政策限制到產(chǎn)業(yè)放開，凸顯的是國家層面對行業(yè)開放的鼓勵與包容，對酒行業(yè)企業(yè)來說，政策的調(diào)整給了企業(yè)更大的自主權(quán)來獲得資金“棉衣”以應(yīng)對產(chǎn)業(yè)周期的“寒冬”。而從另一個角度來看，國家政策對外資的開放也為中國傳統(tǒng)的白酒企業(yè)提供了國際化征程的另一條路徑……

外資做酒對整個酒行業(yè)來說，是好是壞？

迄今為止，業(yè)外資本進(jìn)入到酒行業(yè)的案例比比皆是，而成功者有之，失敗者也不少，準(zhǔn)確地說，對酒行業(yè)來說，外資的進(jìn)入不是是好是壞，而是時(shí)好時(shí)壞。

而從此前跨界大佬聯(lián)想集團(tuán)和娃哈哈的做酒經(jīng)歷來看，不得不說其有著長遠(yuǎn)的規(guī)劃布局，但也充斥著短視急迫的利益訴求，于是在長期的產(chǎn)業(yè)布局和短線的資產(chǎn)拼搶中，他們的任性戰(zhàn)勝了韌性，于是，退出在所難免，一切也都是情理之中了。

而有的諸如天士力、維維還有輔仁藥業(yè)這些已經(jīng)長線布局了多年，并且從中獲得了收益的外資則明顯是“韌性占了上風(fēng)，任性趨于下風(fēng)”，所以，他們還在堅(jiān)守和堅(jiān)持著。

新三板，路向何方

2015年應(yīng)該算是新三板的強(qiáng)勢崛起之年。

這一年，無論是上市的企業(yè)數(shù)量還是質(zhì)量，無論是交易的規(guī)模還是參與的熱度，都史無前例地到了一個新節(jié)點(diǎn)。2013年，新三板還只有356家掛牌企業(yè)、全年成交額僅8億元；2015年，這一數(shù)字是5129家。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，新三板的出現(xiàn)就如同在昏暗悶熱的屋子里突然打開一扇天窗，一縷清風(fēng)滌蕩整個酒行業(yè)從業(yè)者的身心。

同樣是這一年，資本市場上還有一大亮點(diǎn)就是安徽的迎駕貢、口子窖的主板上市，以及以酒仙網(wǎng)為代表的電商在新三板的上市。

在2015年不到一個月的時(shí)間內(nèi)，安徽相繼有兩家白酒企業(yè)正式登陸上海證券交易所上市交易。可以說，上一個黃金周期內(nèi)，徽酒板塊內(nèi)大多數(shù)企業(yè)都把握住了機(jī)遇，站到了風(fēng)口之上，獲得了超常規(guī)的發(fā)展速度。在隨后的行業(yè)調(diào)整期內(nèi)，徽酒企業(yè)也開始變得冷靜和理性，在平穩(wěn)過渡當(dāng)中，尋找下一個機(jī)會點(diǎn)。

而此次登陸新三板之后，或?qū)葡删W(wǎng)的已有融資有較好的增值空間。不過，一直疲于應(yīng)對不利市場環(huán)境的酒仙網(wǎng)在面臨利潤困境之際，新三板的資本前景或許也不會太樂觀。需要注意的是，在“天貓+京東”的步步緊逼之下，酒仙網(wǎng)和1919也開始了各自的成長計(jì)劃，作為專業(yè)的酒水渠道電商平臺，兩家顯然需要拿出更加專業(yè)專注的服務(wù)特色和吸引力來留住挑剔的消費(fèi)者們。

然而，當(dāng)新三板逐漸起勢成熟的時(shí)候，2017年卻出現(xiàn)了酒類電商網(wǎng)酒網(wǎng)、酒仙網(wǎng)相繼退市的事件，盡管前者是受累于樂視影響而被逼無奈，而后者則是盈利困境而選擇退出并希望轉(zhuǎn)板逆襲，原因不同，但同樣受制于酒類專業(yè)電商自身盈利模式的不足和不利。

轉(zhuǎn)型之下，祝愿酒仙網(wǎng)轉(zhuǎn)板之路順利，也同樣希望1919、酒便利、名品世家等在新三板的路上走出亮點(diǎn)和新意。