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此項IPO若順利完成，預計將募集約700億港元，不止會提振百威亞太區市場信心，更可以為母公司“輸血”，緩解其債務壓力。

戛然而止后，在債務壓力與外界期許落空的情形下，百威亞太是否能繼續維持其高增長之勢？

加碼亞太與輸血母公司

在香港上市，對百威英博而言，可以一石兩鳥，一方面實現加碼亞太區的戰略圖謀；另一方面，并借此募集大量資金，緩解母公司的債務壓力。

亞太市場、尤其是中國市場，已經成為百威英博全球市場之中的重要一環，也是增長動力最強的一環。

百威英博2018年銷售收入達到 542.19 億美元，排除匯率等影響有機增長 4.8%，比 2017年 5.1%的增長水平有所放緩。

同一時期，百威亞太與百威中國，則表現出超越平均水平的發展態勢。

百威亞太2018年收入為84.59億美元、同比增長8.5%，毛利46.67億美元、同比增長7.5%，凈利潤為14.09億美元、同比上升30.5%。

2017年百威中國的營收為45.8億美元，同比增長7.3％；2018年百威中國營收同比增長8.3％，約為49.6億美元。

由此可見，百威亞太、百威中國在營收方面的增幅大約都在8%左右，高于百威英博全球的增長率。這種市場表現深刻影響了其市場布局，百威英博為此有意讓亞太部分在香港單獨上市，以促進其在亞太和中國市場的進一步發展。

借ipo募集資金緩解母公司債務壓力，也成為百威英博在港上市計劃的重要目的。

從招股書可以發現，本次百威亞太上市所募集的資金全部用于償債，一部分用于償還韓國業務轉入百威亞太所產生的債務，另一部分則是用于償還百威集團的債務。早前有媒體報道，截至2018年，百威集團的債務高達1028億美元。

能否實現高增長？投資者存疑

在港上市計劃暫告停止，外界普遍視為與百威招股價過高有關，而對其未來高增長預期存疑，也更容易讓投資者將這一問題放大。

百威亞太分拆上市，是瞄準以中國為核心的亞太市場的高增長性。不過部分投資者認為，啤酒行業銷量增速放緩、價值增速也未必如預期的那么高，這或將導致百威亞太增速達不到預期——這種判斷無疑影響到了百威亞太上市計劃的順利推進。

2018年百威中國營收約為49.6億美元，在百威亞太整體營收中占比約為6成，其重要性可見一斑。

但中國市場目前并不處于高增長期，自2013年達到頂點后，中國啤酒業從2014年進入衰退期，長達3—4年呈下滑狀態。近兩年雖然趨于穩定，但是銷量增速依然在個位數徘徊，僅少數企業凈利增速較高，這無疑讓投資者產生猶疑觀望。

據悉，百威此次上市對應的市盈率介于38.5~45倍。可口可樂、貴州茅臺和五糧液這三家公司的市盈率分別在33倍、31倍、32倍的水平。有投資者從業績增速和定價權的角度對比，認為百威并不占優勢。

香港交易所的募資能力或許也并不能支撐百威的夢想：按照招股價計算，百威亞太此次IPO可募集約700億港元，而2018年港交所全年IPO募集資金總額僅為2,880億港元，這意味著，僅此一家的額度，就超過了港交所全年募集額的四分之一。

高端產品仍有成長空間

盡管在資本市場暫告失利，但是在消費市場上，借助于在高端產品上的布局，百威在亞太與中國市場，仍表現出相當的成長性。

在招股書中，百威亞太表示，業績的增長源于高端化策略，將產品組合逐漸轉向高端類別推動。GlobalData數據顯示，按2018年消費量計，百威、青島啤酒、華潤雪花、嘉士伯、喜力等高端及超高端類別市場份額分別為46.6%、14.4%、11%、4.6%、1.7%。

這表明，百威在中國高端、超高端類別市場占據絕對主導地位，這勢必讓其在下一輪消費升級中占據先機。

營收與凈利數據同樣展現出百威在高端上的領先性——華潤啤酒2018年度營收為318.7億元，相當于百威亞太的55.3%；凈利潤為9.77億元，僅相當于百威亞太的十分之一！這說明百威更為倚重高價值、高定位的產品。

百威英博的財報提到，2018 年百威英博銷售額增長的主要是啤酒價格提升，全球每單位（千升）啤酒價格上漲 4.3%。

中國區的好業績主要歸功于高端品牌的增長，高端產品推動了每百公升收入增長5.6%。

百威英博旗下品牌科羅娜連續第四年實現兩位數增長，在墨西哥、中國、哥倫比亞和西歐的帶動下，科羅娜全球營收增長了17.6%。

中國品牌研究院研究員朱丹蓬認為，百威的產品的組合、定位，契合目前新興市場消費升級的趨勢，百威在亞洲版塊獨立IPO之后，會有更多的資源可以去匹配到這一板塊的消費升級。